以前以為買美債是為了配置做避險，這幾年才體會到，投資會遇到的險，美債也少不了哪裡去
近期外匯市場劇烈波動，台幣經歷短時間急漲突破 30 美元關卡，甚至還有網路言論喊話見13.3？但總體經濟學家吳嘉隆在網路理財節目《財富狂犇》分析，這波台幣快速升值，並非台幣單獨走強，日圓、歐元等非美貨幣亦集體升值，主因是美元指數走弱，引發出口商與壽險業者出於預期心理拋售美元資產，形成恐慌性下跌。而央行也順勢放手，在美國財政部將提出匯率報告之前，證明並未操作匯率。待央行不再「被指控操控匯率」，而開始適度干預後，市場情緒便能消化反轉。
吳嘉隆並說明，真正驅動匯率波動的是利差，國家之間的利差驅動著國際資金移動，從而決定了匯率波動方向。但兩國之間的跨國利差，並非央行利率差，而是十年期公債殖利率差距。由於美元指數最大的成分股是歐元，而歐元區最大經濟體為德國，因此觀察美德十年期公債殖利率利差走勢，基本上就與美元指數的方向同步。但美德利差在四月份美德利差走高，美元指數反而走低的背離現象，成為短期性干擾。當背離結束，美元會再次上行，台幣自然轉為貶值。
市場持續在貪婪，恐懼則是轉瞬的機會
吳嘉隆並提到金融市場的兩種情緒：貪婪與恐懼，而兩者並不對稱。貪婪可以日日貪婪、月月貪婪，卻無法日日恐懼、月月恐懼，人的心理無法長期承受恐懼與高壓。所以恐慌會爆發，然後宣洩完畢，不管是股市、匯市與債市，都有同樣的現象。因此恐慌性下跌，就是投資人的大好機會。
投資人常以 VIX 指數來觀察市場情緒，但 VIX 反映的是「波動性」，而非真正的「恐懼」。吳嘉隆推薦觀察另一個更直觀的指標：JNK ETF（高收益債券 ETF，Junk Bond 的簡稱）。JNK 上漲代表市場願意承擔風險、看好後市；下跌則代表資金撤出、情緒偏空。
例如去年 8/5 全球股災後，JNK 在 8/6 就率先大漲，成為市場反彈的領先訊號。
目前 JNK 已回到當初受關稅消息干擾時的水準，但許多股票尚未反彈至當時高點。吳嘉隆則提醒，這樣的落差就蘊藏著潛在交易機會。
美債還算是避險商品嗎？
面對市場波動，美債在過去被視為避險資產，但吳嘉隆並不建議投資人買美債，因為美債價格變動也很大 ，升息降息都會造成巨大波動，想賺利息，也可能同時賠掉匯率或價差。
相比之下，他更傾向把台積電當作短期交易工具來操作。台積電不只成交量大、進出彈性高，還沒有匯率風險，持有期間還能領股息。在前次關稅風暴中，台積電曾跌破 800 元。但根據去年的每股盈餘（EPS）45 元，預估今年可達 55～60 元，以本益比 20 倍估算，合理股價應落在 1100～1200 元，甚至有外資喊到 1300、1400 元。與其去追求波動難測的美債，不如趁市場恐慌時，把台積電當成低接優選。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
