圖片來源：ChatGPT 製圖
美國重磅掏出國防法案鎖死廢料出口，亞洲資源回收鏈震撼降溫！美東時間2026年7月30日，美國總統川普動用《國防生產法》第101條，授權商務部全面限制廢鋰電池黑粉、報廢稀土永磁體、含鎢廢料與金屬切削屑等「關鍵礦產廢料」出口外流。這項政策的本質，是把「廢棄物」升格為戰略資源留存美境，建立國防與科技的闭環供應鏈。對於台股而言，這絕非「資源回收股無差別大暴賺」的單純利多！雖然關鍵金屬售價可望受挺，但失去美國料源供給，反而可能引爆亞洲廢料採購價漲的成本風暴。本文為您深入解析聯友金屬－創(7610)、光洋科(1785)、中台(6923)、金益鼎(8390)、佳龍(9955)至康普(4739)、美琪瑪(4721)等核心個股的實質利弊衝擊。
政策大解密：國防生產法啟動！哪些「城市礦山」被扣留在美國？
根據白宮公布的官方文件，川普此項總統決定正式將「可回收關鍵礦產與材料」納入出口管制授權範疇，行政權轉交美國商務部制定細則。美國此舉的目的，是在新礦山與冶煉廠建設曠日費時(環評、許可與認證動輒數年)的困境下，直接利用境內現存的「城市採礦」補足產能，同時因應2027年1月1日美國國防承包商全面停止採購中國關鍵礦物的去中國化法規期限。
白宮明確列入限制範疇的廢料清單包括：
- 電池黑粉(Black mass)：含鋰、鎳、鈷等二次鋰電池回收中間物。
- 報廢稀土永磁體：包含釹、鐠、鏑、鋱等國防與電動車馬達關鍵稀土材料。
- 鎢廢料與金屬加工切削屑(Swarf)：美國自2015年後已無商業規模鎢礦開採，鎢廢料為美國少數可取得的國內鎢來源。
- 生命週期結束之含關鍵材料產品與電子廢棄物：美國每月出口約3.3萬公噸電子廢棄物，內含龐大戰略金屬。
關鍵釐清：廢銅已被排除！ 白宮文件特別澄清，銅廢料因已於2025年經由其他專法處理，因此明確排除在本次管制之外。這意味著市場若將「廢銅」、「廢鋼」等傳統廢金屬回收商一概視為本案直接受惠股，屬顯著誤讀。
亞洲回收商迎「雙向刃」衝擊：價漲 vs. 原料短缺的賽局
美國將廢料留存國內，最直接的受惠者是美國本土的回收業者(如Li-Cycle、Ascend Elements等)，能以較便宜且穩定的價格取得原料，提高產線稼動率。然而對台灣與亞洲回收商而言，政策則帶來兩種截然相反的「雙向刃」拉扯：
- 正面效應(產品售價與題材)：全球可自由交易的二次鎢、鈷、鋰與稀土原料供給趨緊，推升鎢酸鈉、硫酸鈷與稀土材料等終端產品報價，同時提高循環經濟與非中國供應鏈的戰略溢價。
- 負面效應(原料採購成本)：美國廢料不再外流後，亞洲市場的廢硬質合金、廢切削屑與黑粉價格恐被大幅推高。回收業的獲利核心在於「金屬售價 - 廢料採購成本 - 加工處理費」，若廢料採購價漲幅高於成品售價，回收商的毛利率反而面臨壓縮風險。
台股個股影響大剖析：誰是真受惠？誰面臨成本考驗？
1. 聯友金屬－創(7610)：政策標的關聯度最高，利弊並存
- 營運與政策連結：聯友金屬為台灣利用濕法冶金技術生產鎢、鈷原料的專業回收廠，利用二次硬質合金與金屬加工廢料還原為鎢酸鈉與硫酸鈷。2024年其鎢酸鹽產品出口量居全球前列，並已有約10%出口至美國。
- 正面展望：白宮點名鎢廢料與Swarf切削屑，使全球自由市場鎢二次資源更加緊缺。鎢酸鈉與硫酸鈷報價若上揚，有利於平均售價提升，並吸引追求非中國供應鏈的高階客戶。
- 風險控管：若過去有部分二次硬質合金或廢刀具來自美國，未來原料進口成本將面臨上漲壓力；此外，美國扶植本土鎢回收後，未來美境內可能出現新競爭對手，影響其外銷美國的市場。整體屬於題材最直接、但需關注「廢料與成品價差」的標的。
2. 光洋科(1785)：貴稀金屬循環平台，戰略評價提升
- 營運與政策連結：具備從半導體、硬碟、PCB等電子廢料中回收金、銀、鉑、鈀、銦、鎵、鉭並純化為電子級靶材之閉環技術。
- 受惠邏輯：公司主要以台灣「在地廢棄物」及半導體客戶製程廢料進行回收，因此美國限制廢料出口不會衝擊其料源。美國政策提升了全球對再生戰略金屬的重視，有利於光洋科爭取國際半導體客戶的閉環回收合約與ESG評價。惟短期內對營收與獲利的直接爆發貢獻相對有限。
3. 中台(6923)：台灣在地城市採礦受惠者
- 營運與政策連結：具備廢棄物綜合處理與濕式分選能力，可從廢複合材料提煉鈷、鎳、錳，並回收PCB銅粉。
- 受惠邏輯：美方動作可望促使台灣政府加強在地戰略廢料控管，中台本土處理能力強，受惠台灣城市採礦政策升級。但需注意本次美國政策已排除銅廢料，其PCB銅粉業務不屬直接標的。
4. 金益鼎與佳龍：電子廢料題材，關注料源結構
- 金益鼎(8390)：專精電子廢料精煉高純度金、銀、鈀、鉑。戰略價值提升，但因核心產品非本次最迫切的鎢與電池黑粉，若未來國際廢料貿易因政策受阻，需留意原料採購成本上升風險。
- 佳龍(9955)：以台灣廢資訊品與貴金屬回收為主，題材面帶動評價，但缺乏已確認的美國直接轉單連結。
5. 綠電(8440)：家電拆解關聯度低
6. 康普(4739)與美琪瑪(4721)：電池材料非純利多
- 兩家公司生產硫酸鎳、硫酸鈷等正極材料原料。雖然鈷、鎳行情可能受提振，但美國鎖死電池黑粉在境內，可能使亞洲可取得的二次鈷、鎳原料減少，進而推升進口原料成本。獲利關鍵在於能否順利將原料成本轉嫁予下游，不可直接視為純粹利多。
7. 東元(1504)等馬達族群：稀土成本承壓，無稀土技術價值顯現
- 報廢稀土永磁體遭美國鎖定，亞洲二次稀土原料供給恐受限，釹、鏑等稀土磁鐵採購成本短期維持高檔。這將促使如東元等馬達大廠加速推廣不需使用稀土磁鐵的「同步磁阻馬達」，替代設計技術價值隨之提升。
台股關鍵族群政策影響綜合評估
圖片來源：ChatGPT 製圖
後續三大核心觀察指標
- 美國商務部實施細則公布：關注具體HS海關稅則號碼、是否設置豁免許可，以及是否限制處理後的黑粉與金屬粉末出口。
- 國際關鍵金屬與廢料價差：追蹤鎢酸鈉、硫酸鈷報價漲幅是否大於廢硬質合金與電池廢料採購價，為回收商毛利定調。
- 台灣官方政策回應：觀察台灣經濟部與環境部是否跟進將廢硬質合金、廢電池黑粉列為限制出口之戰略資源，進一步鞏固台廠在地料源。
理周投研部表示，美國將廢棄物重塑為「國家安全資源」的戰略轉向，再次震撼全球供應鏈。台股投資人在布局資源回收與電池材料族群時，應揚棄傳統「廢料限制等於回收爆發」的簡化思維，聚焦於具備「高純度冶金技術、在地穩定料源、且具備產品溢價轉嫁能力」的真正贏家。
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