SpaceX首份財報亮牌 單季狂燒183億美元投AI！Starlink用戶翻倍 供應鏈全解密

圖片來源：ChatGPT 製圖

太空龍頭SpaceX(SPCX)於2026年6月掛牌後首度公布震撼財報！第二季營收大增91.9%，調整後EBITDA更飆升191%，淨虧損顯著收斂至每股虧損0.09美元。然而，單季總資本支出暴增至183.69億美元(高達單季營收的2.35倍)，其中AI部門單季砸下158.28億美元，引發市場對「燒錢回收期」的極度焦慮，疊加9.11億股限售股即將解禁，致使盤後股價急跌近7%。隨著Starlink訂戶衝破1,200萬戶、xAI算力邁向2GW並全面導入NVIDIA Vera Rubin平台，台股從低軌衛星直接供應鏈的昇達科(3491)、啟碁(6285)、友訊(2332)，到AI伺服器重鎮台積電(2330)、緯穎(6669)、鴻海(2317)等，正迎來一場「直接衛星＋間接AI」的雙軌戰略洗牌！

財報與燒錢大解密：營收衝上78億美元，183億CapEx引爆市場焦慮

SpaceX公布2026年第二季(上市後首份)正式財務報告，各項核心財務數據展現出爆發性成長與極致的資金消耗：

• 營收與獲利轉佳：單季營收達78.14億美元(年增91.9%)，淨虧損自去年同期的10.08億美元大幅縮減至5.41億美元，每股虧損由0.34美元改善至0.09美元。調整後EBITDA高達35.38億美元(年增191%)，顯示底層營運現金流能力強勁。
• 資本支出(CapEx)狂飆：總資本支出由去年同期的28.25億美元暴增約5.5倍至183.69億美元。其中，全資子公司xAI所在的AI部門資本支出高達158.28億美元，占總CapEx的86%，且高出單季AI營收(25.61億美元)6.2倍之多。
• 金庫厚實但負債需精算：截至2026年6月底，SpaceX持有的現金及約當現金高達935.22億美元，加計64.87億美元有價證券，整體流動資金接近1,000億美元。債務方面，一年內到期債務為25.25億美元、長期債務為368.39億美元，合計有息負債約393.64億美元。雖然現金遠高於債務，但若CapEx持續以倍數消耗，資金流壓力仍將逐步累積。

市場盤後重挫的主因： 除了單季燒錢183.69億美元讓投資人擔憂NVIDIA晶片折舊與設備閒置風險外，約9.11億股的限售股解禁在即，亦加劇了籌碼面獲利結算的賣壓。

Starlink獲利引擎：訂戶衝破1200萬，四大直接台廠受惠拆解

SpaceX的 Connectivity( Starlink連接業務)是三大部門中唯一實現GAAP營業獲利的定海神針，第二季營收達42.91億美元(年增66%)，營業利益高達16.56億美元(年增79%)。

• 訂戶與ARPU變化：Starlink全球總訂戶數達1,200萬戶(一年內翻倍成長)，消費者營收達24.85億美元。雖然每月ARPU由85美元降至66美元，顯示公司採「降價促銷、搶攻新興市場」策略；但企業與政府高單價業務營收狂飆108%至18.06億美元，成為品質極高的獲利引擎。

台股直接供應鏈受惠剖析：

1. 昇達科(3491)：直接承接Starlink衛星射頻與微波通訊元件。受惠V3衛星通訊容量提升及1,200萬訂戶帶動的備貨需求，訂單與交付維持高度正常，為低軌衛星純度最高標的。
2. 啟碁(6285)：已為Starlink量產路由器與網路閘道設備，並已完成越南廠產能擴建，直接吃下消費者與B2B用戶端擴張大餅。
3. 敬鵬(2355)：供應衛星與地面設備高可靠度PCB，配合客戶在地化政策，啟動泰國生產布局以降低地緣政治風險。
4. 友訊(2332)：已宣布奪下Starlink數據交換節點專用網路交換器訂單，預計2026年9月開始出貨(年出貨量估2萬台)，100%台灣製造符合NDAA規範，業績成長具體。
5. 昇貿(3305)：提供PCB航太級焊接材料，並設有越南據點，隨客戶移轉在地供應。 (華通(2313)、同欣電(6271)、金寶(2312)屬市場代理題材，實際SpaceX直接營收貢獻仍需進一步驗證。)

AI狂潮與NVIDIA Vera Rubin：SpaceX砸141億美元簽雲端合約，伺服器重鎮接棒

SpaceX AI部門(xAI)第二季營收衝上25.61億美元，名目運算容量達1.4GW，並已簽訂高達141億美元的雲端服務合約(第二季認列16億美元)。公司目標於2026年底將運算容量推升至2GW，並規劃於2027年底上看10GW。

SpaceXAI已正式被NVIDIA列為採用Vera CPU與Vera Rubin平台的全球重點AI實驗室。隨其建置規模由1.4GW走向10GW，強烈的硬體拉貨效應正全面傳導至NVIDIA台灣生態系：

• 晶圓與封測：台積電(2330)獨霸Rubin GPU與Vera CPU先進製程及CoWoS封裝；日月光投控(3711)、京元電子(2449)及景碩(3189)分別搶攻高階封測、晶片測試與高層數ABF載板。
• 伺服器整櫃製造：緯穎(6669)、緯創(3231)具備美國在地AI伺服器產能，鴻海(2317)、廣達(2382)、英業達(2356)等均名列NVIDIA Vera Rubin官方系統製造夥伴。
• 電源、散熱與網通：台達電(2308)展出支援Vera Rubin之800VDC及110kW液冷機櫃方案；雙鴻(3324)受惠高密度MW級液冷需求；智邦(2345)則迎來AI叢集800G高速交換器商機。

太空AI運算前瞻： NVIDIA已推出Space-1 Vera Rubin太空運算模組(推論效能達H100的25倍)，SpaceX規劃於2027年底前進行軌道AI運算示範。長遠來看，軌道資料中心將大幅提升單顆衛星的電源、散熱、雷射通訊與PCB價值量。

台股SpaceX與AI供應鏈影響綜合評估表

圖片來源：ChatGPT 製圖

後續三種演變情境：

1. 基準情境(機率最高)：SpaceX於2026年底將運算容量由1.4GW提升至接近2GW，Starlink訂戶維持穩定成長。昇達科、啟碁、友訊及台積電、緯穎等業績如期兌現。
2. 樂觀情境：141億美元雲端合約快速轉化為現金流，xAI於2027年底順利達成10GW，軌道AI示範成功，引爆第二波AI伺服器、液冷與衛星通訊設備零組件的大拉貨潮。
3. 悲觀情境：AI雲端客戶使用量不及預期、設備折舊過重致使虧損擴大，SpaceX被迫下修CapEx；或Starlink降價壓迫供應商毛利，導致純題材概念股面臨評價修正。

核心追蹤指標：

• SpaceX第三季AI CapEx是否維持在150億美元以上，以及運算容量是否如期達標2GW。
• 141億美元雲端合約每季營收認列速度與GAAP營業虧損收斂狀況。
• Starlink ARPU是否止跌，以及企業與政府高單價營收占比走勢。
• 友訊9月交換器出貨後的實際營收與毛利率貢獻。
• 2027年軌道AI運算示範與V3衛星發射頻率。

理周投研部表示，SpaceX首份財報證實其已進化為「衛星通訊＋AI資料中心」的巨型資本支出體。投資策略上，應優先布局「業績已獲公告驗證」的低軌衛星直接供應商(如昇達科、啟碁、友訊)，並以冷靜視角看待AI伺服器供應鏈(如台積電、緯穎、台達電)受惠NVIDIA平台的間接紅利，理性篩選享太空與AI雙重趨勢！

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