▲圖片來源：ChatGPT製圖
2026年前七月證交稅年增186%，年化全年將突破6,800億元，是去年的2.54倍。以證券為主體的元大金、凱基金，證券子公司獲利占金控超過六成，年化EPS分別達5.52元與3.03元，較去年翻倍成長。但量能既是天花板也是地板，下半年台股量能走勢將決定這場盛宴是煙火秀還是新常態...
先問大家一個問題。你覺得台股量能的巔峰是哪一年？
很多人會回答2021年，就是那個全民當沖的瘋狂年代。沒錯，那一年確實很誇張，證交稅占政府歲入一度飆到11.54%，整個國庫都在靠股民交易在撐。但我跟你說，2021年的量能跟2026年比起來，根本是小巫見大巫。
我最近把財政部的稅收資料翻出來，嚇了一跳。2026年光是前七個月，證交稅就比去年同期多了2,593億，年增率186%。186%是什麼概念？就是去年前七月收1塊，今年收2.86塊。你營所稅才增24%，營業稅才增20%，證交稅一根柱子直接把所有稅目都蓋過去了。
所以政府現在肯定超開心，稅收賺不完。
證交稅的歷史脈絡：你以為2021是天花板？太天真了，先帶大家回顧一下證交稅的歷史，我把過去十年的資料整理出來，先看占歲入比例的變化。
103年度到114年度，稅課收入占歲入比例從77.81%一路爬到86.78%，這代表台灣的財政越來越依賴稅收。而證交稅的占比呢，波動就大了，105年度最低只有3.74%，110年度衝到11.54%，113跟114年度穩在9%出頭。
好，重點來了。很多人看到114年度占比9.21%低於110年度的11.54%，就覺得「啊，台股量能已經不如2021年了」。
錯。大錯特錯。
為什麼錯？因為歲入的母數膨脹了。103年度歲入大概2.44兆，到114年度已經4.24兆了，十一年膨脹73.8%。所以占比掉了，但絕對金額反而是歷史新高。
你看這張表，110年度的證交稅才1,200億，114年度已經飆到2,694億了。2,694億。翻了一倍多。所以拜託不要再跟我說2021年量能最猛了，那只是比例最高，絕對金額根本不是同一個量級。
年化推估：全年6,800億是什麼世界？
好，回到2026年，前七個月證交稅加起來大概3,987億，我直接用最簡單粗暴的方式算，乘以12再除以7，年化全年度大概6,835億。
6,835億，去年全年才2,694億。年增153.7%。等於去年的2.54倍。
我知道有人會說「你這樣年化太樂觀了，下半年一定會縮量」。沒問題，打個八折好了，6,835乘以0.8還有5,468億，依然是歷史天量。就算打六折，4,100億也比去年高出五成。所以重點不是「年化準不準」，而是「無論怎麼打折，2026年的成交量規模都是全新的量級」。
券商靠什麼吃飯？手續費。手續費跟著成交量跑。證交稅翻倍，手續費收入池就跟著翻倍。邏輯就是這麼簡單粗暴。
台灣券商市占率排名，根據證交所統計到2025年11月，前三名分別是元大證券14.51%、凱基證券10.67%、富邦證券6.95%，光這三家就吃掉超過三成的市場。第四第五是永豐金證券5.04%跟國泰證券4.50%，六到十名是群益金鼎、台新證券、統一、華南永昌、兆豐。
對了順便講一下，元富證券已經在2026年4月併入台新證券了，所以以後要看台新新光金的券商版圖要把元富一起算進去。
圖四：2026年前七月 台灣券商市占前十大 證券獲利與金控占比
但說白了，市占率高不代表對股價影響最大。真正有趣的是另一個問題：證券子公司的獲利，到底占母金控多少比重？
這才是散戶要關心的事。
證券獲利占比才是關鍵：68%跟6%是完全不同的物種
我把2026年前七月各金控子公司的獲利結構拆出來，你看完就知道，同樣叫做「金控」，骨子裡是完全不同的東西。
元大金控(2885)，前七月合併稅後淨利429.31億，其中元大證券就貢獻了293.28億。占比68.3%。六成八。也就是說，元大金有將近七成的獲利來自證券子公司。台股成交量好，元大金就飛；台股縮量，元大金就趴。就是這麼直接。
凱基金控(2883)，前七月稅後淨利305.29億，凱基證券貢獻186.57億，占比61.1%。跟元大一樣，超過六成的獲利命脈掛在成交量上面。
然後你再看富邦金控(2881)，前七月稅後淨利955.8億，富邦證券貢獻131.9億。131.9億已經是歷史同期新高了喔，但占金控整體才13.8%。因為富邦人壽太大了，壽險才是富邦金的獲利主體。國泰金控(2882)更誇張，國泰證券54億只占金控873.4億的6.2%。6.2%。你說國泰金是券商股？拜託不要鬧了。
比較有意思的是永豐金控(2890)，永豐金證券前七月稅後淨利87.64億，占金控289.32億的30.3%。三成，銀行跟證券差不多是一半一半的引擎結構，在金控裡面算是蠻均衡的。
然後獨立上市的群益金鼎證券(6005)，這個最純。它沒有壽險沒有銀行，就是一家純券商。上半年稅後淨利84.3億，年增三倍多，直接超越去年全年。台股量能紅利在群益證身上的反映是最乾淨的，沒有其他業務去稀釋。
公股的話，華南金控(2880)旗下華南永昌證券前七月賺了35.31億，占金控17.1%，年成長285%。兆豐金控(2886)的兆豐證券賺了31.32億，占金控12.2%。這兩家公股金控的證券子公司年增率都很恐怖，但因為銀行業務太大了，占比始終不高。
所以結論很清楚：你想要吃到台股成交量的紅利，就要買證券占比高的金控。元大金68%，凱基金61%，這兩家跟台股量能是綁在一起的。你去買國泰金然後期待它靠證券賺大錢？那個只占6%欸，買錯標的了。
EPS天花板推估：翻倍不是夢，但也可能只是一場夢
最後來算大家最關心的：如果量能維持前七月的節奏，全年EPS會到多少？
我用最簡單的方法，前七月EPS乘以12/7，算出來的就是「量能不變」情境下的天花板。再次強調，這是機械式推估，不是預測。下半年如果台股崩了，這些數字就是廢紙。但反過來說，如果下半年台股繼續維持日均量兆元以上，這些數字就是保守估計。
元大金控，前七月EPS 3.22元，年化5.52元。去年全年才2.74元。翻倍。101%的成長。你沒看錯，一家金控EPS年增率破百。原因無他，68%的獲利都靠證券，台股量能翻倍，它的EPS就跟著翻倍，邏輯就是這麼簡單。
凱基金控，前七月EPS 1.77元，年化3.03元。去年全年1.74元，成長74%。而且凱基金前七月的獲利就已經超過去年全年了，下半年每多賺一塊錢都是淨增量。
群益金鼎證券，上半年EPS 3.66元，年化7.32元。去年全年才2.64元，成長177%。接近翻三倍。不過群益證今年配了1.31元的股票股利，下半年股本會膨脹，實際EPS要打折。法人估計全年稅後淨利有機會挑戰100億。
永豐金控，前七月EPS 1.96元，年化3.36元。去年1.97元，成長70%。永豐金有銀行跟京城銀撐著，加上證券暴衝，雙引擎同時發力。
然後你對比一下壽險金控，富邦金控年化EPS 11.21元，去年8.36元，成長34%。國泰金控年化EPS 9.74元，去年7.08元，成長38%。三成多。也很好啦，但跟券商型金控的七成甚至翻倍比起來，彈性差很多。
我把完整的對比整理出來，大家可以看圖。左邊四家是證券占比超過30%的金控跟純券商，右邊是壽險銀行為主的。分界線很明顯，證券占比越高，EPS成長彈性就越大。
最後整理一下，當你看到元大金年化EPS是5.52元，凱基金年化EPS來到3.03元，會不會覺得不真實？這在兩年前你跟任何一個金融股投資人講，他都會覺得你在做夢。但數據就擺在那裡。前七月證交稅年增186%，這不是我編的，是財政部白紙黑字公布的。13家金控前七月合計賺了4,928億，年增124.78%，也是公開資訊觀測站查得到的數字。
問題是，這個好日子能持續多久？量能是天花板，同時也是地板。今年台股日均量站穩兆元以上，元大金EPS可以衝到5元。但如果哪天回到日均5,000億、6,000億，同樣的邏輯反過來算，EPS就會掉回2元區間。證券型金控的宿命就是這樣，成也量能、敗也量能。
所以最後的結論不是「該不該買」，而是「你怎麼看台股下半年的量能」。如果你認為兆元量能已經變成常態、ETF持續吸金、散戶開戶數不斷創高，那券商金控就是你的菜。但如果你覺得這是一次性的資金派對，那這些年化數字就只是天花板，不是地板。
這題沒有標準答案。但至少數據我都幫你整理好了，剩下的就是你自己的判斷。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
