光聖AI光通訊轉型進入收割期！Q2毛利率衝62.5%　高芯數、CPO接棒拚2027再成長

AI資料中心建置持續推升高速光通訊需求，光聖（6442）正逐步從過去PON、CATV與傳統光通訊元件供應商，轉型為AI資料中心高密度光纖互連的重要供應鏈。從2026年第2季財報來看，這場轉型已不只是題材：光聖Q2單季營收約36.81億元，季增36%，EPS達11.21元，較Q1的7.82元成長43.3%；更值得留意的是，毛利率由Q1的55.41%一口氣升至62.51%，營業利益率也從26.4%提高至32.06%，營收與獲利品質同步改善。

光聖2026上半年累計營收63.87億元，EPS已達19.07元，而7月營收再回升至12.29億元，月增14.96%、年增49.25%，前7月累計營收76.17億元，年增30.48%，顯示AI相關光纖產品需求仍維持高檔。研究報告認為，若下半年高芯數產品占比持續提升，並讓毛利率維持60%附近，光聖的EPS成長速度可能明顯快於單純的營收增幅。

▲光聖投資亮點

從PON走向AI資料中心　「光纖芯數」成為新軍備競賽

光聖真正值得市場重新評價的地方，在於產品結構已發生改變。

2025年光聖營收105.27億元、年增64%，其中光通訊產品占營收91%，海外市場比重更高達96%。目前AI資料中心的主要成長動能可分為兩條路線：第一條是已開始貢獻營收的Scale-out高密度被動光纖互連；第二條則是中長期的Scale-up、CPO與矽光子布局。

隨著GPU叢集規模愈來愈大，資料中心內部所需要的不只是高速交換器，光纖數量、連接密度也呈倍數增加。光聖目前產品涵蓋MPO、LC、SC、Patch Cord、Cassette、Panel、Trunk Cable以及Torpedo Cable等，而公司2026年法說資料已列出最高6,912芯的Torpedo Cable；市場進一步傳出13,824芯產品於今年下半年開始小量出貨，若未來逐步轉向量產，單一AI資料中心的光纖價值量仍有進一步提高空間。

這也是光聖與一般傳統光通訊廠最大的差異之一：AI伺服器愈密集、GPU愈多，資料中心需要的高密度光纖互連就愈複雜，光聖的單一客戶價值量也有機會同步提高。

CPO不只停留在題材　IET、合聖補齊光源與FAU拼圖

下一階段則是CPO。

光聖法說已明確將「Active Silicon Photonic CPO-ELS Modules」列入Scale-up發展方向，並同步布局400G QSFP112 SR4、800G QSFP-DD AOC，以及1.6T、PIC相關產品，希望從目前的被動高芯數光纖，逐步往高速主動模組、FAU與外部雷射光源提升產品價值。

其中最具有實質意義的合作，是光聖與IET-KY（4971）的股份交換。交易完成後，預計光聖將持有IET約15.26%，IET則持有光聖約1.79%。IET本身具備InP、VCSEL、PIN/APD等III-V族化合物半導體磊晶能力，等於協助光聖將供應鏈從光纖與連接元件，進一步向CPO所需的光源材料延伸。

另一方面，市場也關注轉投資公司合聖的FAU（Fiber Array Unit）布局。FAU是矽光子與光纖之間的重要耦合元件，目前市場報導指出產品正送樣美系客戶認證，若2027年進入量產，光聖的角色就可能從「AI資料中心大量使用的光纖供應商」，再進一步升級成「CPO光學介面整合供應商」。

Google題材最強　但Amazon、輝達、台積電不能直接畫上等號

市場最常討論的問題，仍是：光聖到底供貨給誰？

目前公開資料中，證據最強的仍是美系大型資料中心客戶。2025年年報揭露，公司最大單一客戶Company A占全年營收62.25%；另一方面，外資ALETHEIA先前的研究則曾將Google指認為光聖最主要的終端客戶來源，甚至估計曝險接近九成。

不過，由於光聖並未在法定財報中直接揭露「Company A就是Google」，較精準的說法應是：法人市場高度指向Google為主要終端客戶，但並非公司具名證實。

至於Amazon AWS、NVIDIA、台積電及聯發科，目前公開資訊尚不足以確認與光聖存在直接訂單或共同開發關係。NVIDIA的GPU與CPO架構、台積電的矽光子技術，確實會帶動整體光互連需求，但「產業受惠」與「直接供應商」仍是兩回事，因此現階段不宜將上述企業直接列為光聖客戶。

相較之下，IET的股份交換、材料整合屬公司官方確認；合聖FAU與稜研的布局，也比單純掛上「台積電、輝達概念股」更具有實質供應鏈意義。

至於中國市場，光聖早年曾是華為GPON元件的重要供應商，2015年上市前華為一度約占營收三成；如今公司營運重心已明顯從中國電信PON市場，轉向全球AI資料中心，而寧波廠則仍扮演高量產製造基地。

法人開始回補　外資、投信5日同步站在買方

籌碼面近期也出現變化。

8月28日至9月3日五個交易日，光聖三大法人合計買超1,764張，其中外資買超1,116張、投信買超544張、自營商買超104張。三大法人估計持股由29,706張增加至31,366張，持股比重從36.92%提高至38.99%。

其中9月3日投信單日買超535張最為醒目，顯示外資與投信近期呈現同步回補格局。

1755元卡在年線附近　1875成為短線多空分水嶺

技術面則進入關鍵位置。

光聖9月4日盤中最高來到1,875元，最低1,655元，終場收在1,755元，成交量3,825張。雖然盤中衝高後回落留下明顯上影線，但收盤仍站在5日線1,717元、10日線1,647元、20日線1,593元、60日線1,547元以及240日線1,509元之上，整體仍維持跌深反彈後的偏多結構。

目前真正的第一道壓力在120日均線約1,773元，加上9月4日高點1,875元，因此1,773至1,875元是近期最重要的套牢壓力區。若未來能帶量收盤站穩1,875元，才有機會進一步挑戰1,900至2,000元；反之，若跌破1,647元，短線反彈結構將開始轉弱，1,593至1,547元則成為中期重要防守區。

2026 EPS估45.5元　2027高芯數與CPO決定下一次重估

從目前已公布數字推估，研究報告基準情境假設光聖2026全年營收約150億元，其中下半年營收約86.13億元，若H2淨利率維持約25.3%，估計下半年EPS約26.4元，加計上半年19.07元，2026全年EPS約45.5元。

進一步向後推估，若13,824芯高密度光纖、FAU、800G／1.6T以及CPO-ELS陸續放量，基準情境估計：

上述2027至2030年數字屬研究模型情境，並非公司財測；其中2027年尤其關鍵，因為高芯數量產、FAU認證以及CPO產品能否真正開始貢獻營收，將決定光聖能不能從「高毛利被動光纖股」，正式跨入「CPO與矽光子成長股」。

以9月4日收盤1,755元計算，約相當於38.6倍2026年預估本益比、30.3倍2027年預估本益比。若未來基本面持續兌現，市場給予2027年35至40倍本益比，敏感度對應約2,030至2,320元；但若成長降溫、評價下修至25倍，對應價格則僅約1,450元，顯示現階段光聖已不是便宜的低本益比股票，而是一檔必須持續靠業績超預期來支撐估值的成長股。

接下來真正值得追蹤的，不只是每月營收，而是13,824芯是否由小量出貨走向量產、Google之外的新CSP客戶是否通過認證、FAU及IET的垂直整合能否開始反映獲利，以及CPO-ELS、800G／1.6T能否從樣品真正進入商用。這四個關卡，將決定光聖這一波AI光通訊行情，是停留在高成長預期，還是進一步轉變成下一輪獲利上修週期。