一項針對逾五十年市場數據的分析顯示，美國公債殖利率（投資人持有公債所獲得的年化報酬率）的上升，並非必然對股市構成壓力。這項研究指出，關鍵在於經濟成長的背景，而非單純的殖利率變化。
根據《TradingView》引述的這項分析，自1970年代以來至2026年9月中旬的數據表明，當經濟成長加速且殖利率同時上升時，股市反而能產生可觀的超額報酬。在這種情境下，標普500（美國500家大型上市公司股價指數）的累計超額報酬（超越基準指數的表現）接近200%。這顯示在經濟蓬勃發展時期，股市通常能消化利率上升的影響並持續走高。
然而，如果經濟成長惡化（經濟活動放緩或衰退）與殖利率上升同時發生，情況則截然不同。在這種組合下，股市會面臨陡峭且持續的拖累，導致標普500的超額報酬約為負150%。這項歷史紀錄明確指出，較高的殖利率主要是在經濟成長疲軟時，才對股市構成顯著的逆風。
近期美國10年期公債殖利率已突破5%，這使得投資人更加關注殖利率變化對股市的潛在影響。但歷史數據提醒，單看殖利率變動可能失之偏頗，經濟成長的強弱才是判斷股市走向的關鍵因素。
