央行房貸限縮鬆綁，營建股重新有機會點火，但點火之前得先挑基本面。這次神探選股鎖定上市營建、平均殖利率五年大於6%、本益比小於8倍，篩出五檔，按ROE近四季排序達麗（6177）以38.05高居第一。它2026年前八個月營收累計年增322%,單月動輒翻倍再翻倍，7月單月更年增470%。半年EPS 5.03元就直接追平2024全年5.01元，近四季合計9.11元，本益比只剩5.4倍。連五年穩定配息、發放率七成上下，這波政策風向下最值得認識的一檔營建股...
過去這一年央行為了打炒房祭出多輪選擇性信用管制，讓整個營建族群走得相當辛苦。但近期政策風向明顯轉變，央行對房貸限縮陸續鬆綁，市場資金重新關注這個被冷落已久的族群。只是話說回來，政策點火歸點火，營建股要挑就要挑有基本面的，這樣就算短線套牢，還有股息可以領著等。這週的篩選條件很直覺，產業鎖定上市營建、平均殖利率五年大於6%、本益比小於8倍，跳出五檔：達麗（6177）、建國（5515）、隆大（5519）、華固（2548）、遠雄（5522）。再按ROE近四季排序，達麗以38.05遙遙領先，建國37.64緊追其後，其餘三檔都在20以下。等於在殖利率過關、估值便宜的前提下，達麗還多戴上一頂「賺錢效率同業第一」的帽子。
攤開達麗2026年的月營收，數字相當驚人。1月單月28.7億元、年增1,653.94%開場，2月14.6億元、年增554.92%接續，3月154.37%、4月264.82%、5月149.18%都維持在三位數以上的年增率。6月再拉出25億元、年增高達1,322.16%的爆發力，7月11億元年增470.04%,即使8月單月11億元年減8.72%,那也只是因為去年同月基期較高的技術性回落。累計2026年前八個月營收約105.2億元，對比去年同期24.9億元，年增322.34%,等於前八個月就做了去年整年的四倍多。營建股的營收本來就會隨著建案完工交屋節奏起伏，但達麗這種等級的爆發，代表手上完工入帳的建案規模真的到了。
再看估值面的變化更有意思。2026年1到4月本益比還在11到13倍區間游走，1月13.28倍、2月13.38倍、3月12.3倍、4月11.94倍。但從5月開始隨著獲利認列跳升，本益比一路壓縮到5.68倍，6月6.04倍、7月6.33倍、8月5.19倍，到了9月只剩5.25倍。同期股價則從5月的42.4元緩步推升到9月的49.15元，五個月漲幅不到兩成，但本益比壓縮的幅度卻超過一半。這個組合說明一件事，達麗的獲利跑得比股價還兇，市場的估值反應遠遠追不上實際獲利的速度，這正是篩選條件「本益比小於8倍」想要抓的機會。
拉開EPS的軌跡會更有感覺。2024年全年EPS 5.01元、2025年全年下滑到3.84元，其中2025年第四季單季就交出4.06元，等於前三季合計還是負的0.22元，全年獲利幾乎壓在第四季一次認列。這也點出營建股的特性：獲利集中在建案完工交屋的那一季，前三季的損益表往往看不出全年實力。到了2026年，第一季EPS 3.53元、第二季1.5元，上半年合計5.03元，光是半年就把2024全年整個追平、也超越2025全年的3.84元。以近四季EPS計算，2025年第三季0.02元加上第四季4.06元，再加2026年第一季3.53元、第二季1.5元，合計9.11元，用9月股價49.15元換算本益比只剩5.4倍，完全符合篩選條件的標準。更關鍵的是，達麗上半年就交出這樣的成績，下半年就算只維持一半節奏，全年EPS挑戰8元不會太困難，若下半年延續上半年的力道，衝上10元也不無可能。
達麗的配息紀錄相當穩定，2021年配3元、2022年配1元加股票股利0.5股、2023年配3元加0.5股、2024年配3.5元加0.5股、2025年配3元，五年下來沒有一年間斷。現金股利發放率從2022年的32.36%到2025年的78.13%,近三年都維持在七成上下的水準。若以2026年上半年EPS 5.03元推估，下半年再賺上半年至少五成的EPS，全年若站上8元甚至挑戰10元，以七成發放率換算，2027年可望配發5.6元到7元的現金股息。以目前股價50元計算，潛在殖利率落在11.2%到14%之間，這個數字對一檔ROE接近40、又有政策風向加持的營建股來說，就算股價短線出現震盪、套牢等配息也不吃虧。
這次篩選的邏輯很單純，殖利率夠高代表公司願意分享獲利、本益比夠低代表估值還沒反映成長，兩個條件交集出來的五檔營建股裡，達麗用它同業第一的ROE、前八月營收年增322%的爆發力、半年就追平前一整年的EPS，加上連續五年不間斷的穩定配息，把「央行鬆綁題材」與「基本面實質獲利」這兩顆引擎同時串起來。政策點火加上業績接棒，這才是營建股該有的樣子。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
