大甲（2221）股價持續強勢表態。依9月29日上午9時50分盤中行情，大甲來到180元，上漲16元、漲幅9.76%，成交量1,490張，再刷新波段高點，連9漲，波段漲幅達90%以上，隨著股價沿短期均線快速攀升，這家不鏽鋼管配件廠的投資定位，也出現一個值得關注的問題：市場看的，究竟是傳統鋼鐵景氣，還是半導體與AI液冷帶來的產品升級？
從產業布局來看，大甲已具備半導體廠務管配件供應基礎，並有拓展數據中心冷卻系統的公開報導；美亞（2020）則將液冷機櫃分歧管列為正式產品。這意味著，AI基礎建設的商機不只存在於GPU、伺服器與冷板，也延伸到負責輸送冷卻液的管路與零組件。但「具備相關技術」、「已有產品」與「形成大量營收」，仍是三個不同階段。
液冷不只是一塊冷板，更是一整套流體輸送系統
液冷資料中心並不是把整棟建築泡進水裡。以常見的冷板式液冷為例，冷卻液流經貼合CPU、GPU的金屬冷板，吸收晶片熱量，再經由管路送回冷卻液分配單元（CDU）。在水對水CDU架構下，伺服器側與建築側冷卻迴路透過熱交換器傳熱，兩邊的液體通常不直接混合。
其中，機櫃分歧管（Manifold）就像冷卻液的分流站：將CDU送來的冷卻液分配給各台伺服器，並把吸熱後的回水集中送回。這類產品不只是把鋼管焊起來，還必須處理流量分配、壓力損失、耐腐蝕、接頭密封、焊接品質及潔淨度等問題；管路內的顆粒污染，也可能影響冷板微流道與接頭的可靠度。
這正是不鏽鋼管材與精密管配件廠可能切入的環節。部分廠商原本累積的材料加工、焊接、清洗與檢測能力，可以作為開發液冷產品的基礎；但半導體特殊氣體管路與資料中心冷卻液管路的使用條件、驗證要求不同，不能因為同樣使用不鏽鋼，就認定能直接替代或立即取得訂單。
全球產品與建設方向已提供實際例證。NVIDIA的GB200 NVL72採整櫃液冷設計，整合36顆Grace CPU與72顆Blackwell GPU；微軟公開的Fairwater架構，則把AI伺服器接入建築級封閉循環冷卻系統。對供應鏈而言，需求不只在晶片旁邊，也延伸至機櫃、CDU與機房管線。
不過，液冷機櫃不等於整座資料中心每一項設備都採液冷。微軟在2025年公布的威斯康辛Fairwater設計中，超過九成容量使用相關封閉循環冷卻系統，其餘仍有傳統伺服器採其他冷卻方式。因此，現階段更準確的產業描述是：高密度AI運算區擴大導入液冷，而不是所有既有機房全面汰換成全液冷。
大甲走強：半導體供貨基礎，加上冷卻管件延伸
大甲不能只用一般鋼鐵加工廠的角度理解。公司官方資料列明，其業務涵蓋半導體廠務超純氣體、特殊氣體、特殊化學品供應系統零組件，以及化工級與水系統不鏽鋼管配件，並列為台積電合格供應商。這些既有業務，是其參與高階流體輸送市場的基礎。
營運表現也提供支撐。大甲2026年8月營收約1.99億元，年增81.32%；前八月累計營收約11.46億元，年增29.09%。依公司接受媒體採訪的說法，訂單排程已達2027年，客戶需求規劃則看到2028年。不過，後者屬客戶需求展望，不能全數視為已確定、不可取消的訂單。
財報方面，依本次比較採用的季度資料，大甲第二季毛利率23.84%、營業利益率14.57%，分別高於第一季的19.48%與10.19%；其中營益率提高4.38個百分點，顯示公司整體營運獲利能力改善。
美亞：液冷產品最直接的證據是機櫃分歧管
美亞的切入位置，與單純供應建築或工業用鋼管不同。公司官網已列出「液冷機櫃分歧管」，明確說明產品針對AI伺服器及高效能運算機櫃設計，用於分配高密度GPU、CPU所需的冷卻液，並強調耐腐蝕、流量平衡與快速接頭相容性。
從產品應用的直接性來看，美亞已具備與AI液冷機櫃連結的公開證據。美亞第二季毛利率25.19%、營益率17.17%，顯示其產品相較於其他同類型廠商中有高度的競爭力。
美亞接下來值得觀察的，是分歧管從產品布局走向客戶驗證、持續出貨與營收占比提升的進度。
強新：半導體潔淨管基礎深，與直接液冷供貨
強新（5013）與大甲的相似之處，主要在半導體超潔淨管領域。強新官方產品資料指出，其電解拋光管採用316L材料，應用於半導體、面板、生技醫療及高真空等產業；產品經過無塵室內超純水清洗與高純度氮氣乾燥包裝，對應特殊氣體、大宗氣體等高純度輸送需求。
這使強新的AI受惠路徑，較適合解讀為：AI晶片需求帶動半導體投資，再延伸至晶圓廠建置與高潔淨管路需求。其切入位置在AI晶片的製造端，而非僅憑現有資料，就能確認已直接供應AI伺服器液冷機櫃。
強新第二季毛利率由第一季11.45%升至15.84%，營益率由5.73%升至10.10%，分別增加4.39及4.37個百分點，改善幅度值得注意。根據官網資料，其超潔淨管與電解拋光能力；強新可以作為大甲半導體管件業務的比較對象，有著與這波領漲龍頭大甲的相似連動性。
允強：工業配管已有需求，液冷分歧管仍看開發成果
允強（2034）的策略，是從既有工業用配管市場向特殊應用延伸。公司表示，AI與半導體擴廠帶動送水、送氣及熱交換系統需求，並持續開發資料中心液冷分歧管等新產品，希望進一步切入AI資料中心供應鏈。
這段布局應分成兩部分：工業配管已有半導體建廠需求支撐；液冷分歧管則仍須追蹤研發、認證與商業化進度。
允強第二季毛利率10.78%、營益率4.72%，均較第一季改善。後續能否藉由高附加價值產品提高獲利率，須同時觀察產品組合、產能利用率與實際訂單。
大甲、美亞、強新、允強公司財報比較：獲利率與AI涉入程度引人注意
以下採用本次提供的2026年第二季單季財務資料，營益率季增以百分點計算：
| 公司 | 第二季毛利率 | 第二季營業利益率 | 營益率較第一季增加 |
|---|---|---|---|
| 大甲（2221） | 23.84% | 14.57% | 4.38個百分點。 |
| 美亞（2020） | 25.19% | 17.17% | 2.40個百分點。 |
| 強新（5013） | 15.84% | 10.10% | 4.37個百分點。 |
| 允強（2034） | 10.78% | 4.72% | 3.45個百分點。 |
四家公司第二季獲利率都較第一季進步，「AI含量」由此可見一二，傳產轉型AI產業供應鏈成為現今顯學，川湖(2059)可以是一個顯而易見的成功案例。
▲鋼管股成飆股
