AI記憶體需求大爆發，群聯電子（8299）營收屢創歷史新高，股價卻遲遲無法重返波段高點，市場更出現「群聯快變全聯」的戲謔說法！隨著群聯創辦人暨執行長潘健成近月頻繁接受媒體專訪、登上財經節目並出席公開論壇，公司知名度持續攀升，但股價卻未同步反映亮眼業績。觀察最新集保股權分散資料，群聯千張以上大戶持股比例已降至28.17%，400張以上大戶持股也縮減至38.50%，反觀20張以下股東持股占比達37.54%，凸顯籌碼集中度下滑。市場不禁質疑，群聯究竟是基本面遭到低估，還是籌碼過度分散，讓股價陷入難以突破的困境？
業績好到不像話！9月營收首破300億
從基本面來看，群聯堪稱2026年AI記憶體產業的大贏家。公司9月合併營收達306.39億元，月增8%、年增370.26%，首度突破300億元大關；第三季營收860.77億元，季增27%、年增約375%；前三季累計營收1,949.32億元，年增290.92%，三項指標同步刷新紀錄。
更驚人的是，群聯2026年上半年每股稅後純益達187.43元，第二季毛利率衝上65.3%。潘健成日前更指出，9月AI Ecosystem Modules營收貢獻度已超過整體營收五成，涵蓋企業級SSD、AI伺服器、AI PC及aiDAPTIV等應用，顯示群聯已逐步從傳統NAND控制晶片廠，轉型為AI儲存與邊緣運算解決方案供應商。
然而，營收與獲利不斷創高，股價卻未能持續突破。從技術線圖觀察，群聯自波段高點2,880元回落，至10月14日圖表所示的1,965元，回檔幅度約31.8%。如此鮮明的業績與股價背離，讓籌碼結構成為投資人關注焦點。
千張大戶持股狂降！散戶持股逼近四成
進一步觀察集保股權分散資料，群聯籌碼變化確實出現警訊。
| 籌碼指標 | 8月28日 | 10月8日 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 400張以上持股 | 42.41% | 38.50% | -3.91個百分點 |
| 1,000張以上持股 | 34.36% | 28.17% | -6.19個百分點 |
| 20張以下持股 | — | 37.54% | 占比逾三分之一 |
其中，千張以上大戶持股比例短短六週減少6.19個百分點，下降速度更甚於400張以上大戶，意味大型持股級距的籌碼集中程度明顯降低。
截至10月8日，群聯20張以下持股級距共有約20.36萬戶，占整體股東戶數逾99%，合計握有37.54%的股份。雖然小額持股戶數眾多是上市櫃公司常見現象，但若大額持股級距持續下降，又缺乏足夠的新買盤承接，便可能使股價反彈面臨賣壓。
值得注意的是，400張以上與千張以上大戶統計存在包含關係，且持股級距變動不等於能直接辨識買賣者身分。因此，這些數據可以證明籌碼集中度下降，卻不能直接斷言主力刻意出貨或操控股價。
潘健成頻繁上節目 市場話題越熱、股價卻越冷？
相較於股價表現，潘健成近月在媒體與產業活動上的曝光相當積極。
8月20日，他接受TVBS《金臨天下》專訪，分享群聯驚人的獲利成長與全球記憶體供需趨勢；9月23日接受《民報》系列專訪，深入談論群聯企業級SSD與AI轉型布局，同日亦出席和碩集團旗下東擎科技的上市前業績發表會；9月30日再出席ESG論壇，向外界分享AI儲存需求與企業應用前景。
從公司經營角度來看，創辦人積極向市場介紹新技術、新產品與產業前景，有助於強化企業形象並拓展合作機會。然而，對股市而言，企業曝光度與投資報酬率並非必然同步。當亮眼營運訊息不斷釋出，股價卻持續整理，難免引發投資人對籌碼換手的聯想。
尤其群聯千張大戶持股比例明顯下降，搭配散戶持股占比維持高檔，容易讓市場形成「利多消息吸引買盤，部分大額持股者趁勢調節」的推測。
不過，現有資料無法證明潘健成的公開活動與散戶買進存在直接因果關係，更沒有證據顯示公司透過媒體曝光刻意影響股價。
主力不想拉？真正問題是籌碼轉弱與買盤不足
從10月14日技術線圖來看，群聯股價1,965元，已低於5日、10日、20日及60日均線，120日均線約2,164元也形成上方壓力。當日圖示成交量1,567張，低於20日平均成交量約2,984張，顯示短線市場交易動能偏弱。
法人方面，10月13日外資賣超群聯1,106張，成為短期股價壓力之一；但10月8日外資持股率仍有44.14%，也說明並非所有法人資金都已撤離。
所謂「散戶太多、主力不想拉」，反映的是市場對籌碼分散的擔憂，卻不能直接當成股價下跌的原因。尤其群聯歷經一段大幅上漲後，部分投資人獲利了結、法人調整部位，以及市場對NAND景氣循環與高毛利率能否延續的疑慮，同樣可能壓抑股價評價。
群聯要翻身 先看千張大戶是否回頭
展望後市，群聯並非缺乏成長題材，而是需要證明創紀錄的營運表現能轉化為長期獲利，同時等待市場買盤重新凝聚。
短線應觀察股價能否站穩2,000元、突破約2,070元的20日均線壓力；若能進一步挑戰2,160元附近的120日均線，並伴隨成交量放大及大戶持股回升，才更有利於確認波段轉強。反之，若跌破近期低點，則須留意1,840元附近年線區域的支撐力道。
群聯真正的矛盾，不是公司賺不到錢，而是大額持股級距的籌碼集中度，沒有跟上營收爆發的腳步。
從「群聯」被戲稱為「全聯」，透露市場對散戶持股增加的疑慮。但決定下一波行情的，終究不是創辦人上了多少節目，而是AI業績能否持續兌現、法人是否重新建立信心，以及資金是否願意在高價位進場承接。
營收創高只是基本面故事的開始，大戶何時重新集中籌碼，才是群聯股價能否重返強勢的下一道考題。
本文依2026年10月14日之技術圖表、10月8日集保持股資料及公開媒體資訊整理。籌碼變化與股價走勢不代表已證實存在特定主力操盤行為。
▲群聯日K線圖(圖片來源群聯:Yahoo股市)
