AI 狂熱降溫：融資緊縮與資金輪動
上週，美國股市經歷了一次顯著的市場情緒轉變。此前對人工智慧（AI）的高度狂熱，開始受到嚴峻的審視。在高於預期的通膨數據與聯準會（Fed）持續升息壓力下，投資者對 AI 基礎建設的融資能力與實際效益產生疑慮，導致資金從高風險的科技股撤出，流向避險資產與傳統產業。市場普遍的恐懼情緒急遽升高，並預示著美股可能面臨更深層次的修正壓力。
導致這波情緒轉折的主線，是上週公布的關鍵通膨數據以及聯準會持續升息的預期。美國勞工統計局上週三（十月十四日）公布九月份消費者物價指數（CPI）月增 0.6%、年增 3.7%，高於市場預期。接著上週四（十月十五日）公布的生產者物價指數（PPI）也超出預期，通常這些數據會引發更緊縮貨幣政策的擔憂。然而，金融市場的反應卻出乎意料，美國國債殖利率與衡量美元兌一籃子主要貨幣匯率的美元指數不升反降。這反映了市場對 AI 產業過熱的擔憂，資金轉而流入被視為避險資產的美國公債，推動其價格上漲進而壓低殖利率。儘管如此，美國十年期公債殖利率在十月十一日已攀升至約 5.24%，創下 2002 年以來的新高，顯示政府借貸成本高昂，這也讓市場對企業的融資能力產生疑慮。
在這股由通膨數據與高利率預期交織而成的逆風中，華爾街對高估值的 AI 股票表現出顯著的謹慎。上週五，衡量市場對未來股市波動預期的 VIX 指數——俗稱「恐慌指數」——盤中飆升約 30%，突破 21 點關卡，創下逾四個月以來的新高。這波恐慌情緒的爆發，據傳是受到一家大型對沖基金恐將倒閉的市場謠言所影響，同時也導致標準普爾 500 指數與那斯達克指數的全面下跌，科技股成為重災區。
AI 基礎建設面臨嚴峻考驗
人工智慧領域的熱潮退卻，首先體現在其債務市場的急凍。全球 AI 相關債務發行量在九月份驟降近八成，僅剩 230 億美元，不到八月份的一半，美國的投資級 AI 相關債券發行更是完全停滯。分析師指出，此一趨勢反映出投資人對 AI 基礎設施投資能否快速產生收益抱持疑慮，因為高利率環境導致借貸成本飆升，資料中心經濟效益受到嚴格審視。軟體巨擘甲骨文公司（Oracle）為其資料中心專案籌措的 180 億美元貸款，就在市場上遭遇分銷困境，九月份報價跌破面值，顯示投資人信心不足，甚至有報導稱標準普爾在七月份將甲骨文公司的信用評級下調至投資級別中的最低等級 BBB-。
此外，AI 雲端運算公司 CoreWeave 的債券也跌至困境等級，凸顯市場對 AI 基礎建設融資的擔憂。自上週以來，美國晶片製造商市值已蒸發近 2 兆美元。CFRA Research 首席投資策略師 Sam Stovall 指出，CoreWeave 代表了許多高槓桿公司，投資人擔心這些高度負債的科技公司可能引發債務危機。市場正在質疑 AI 快速發展的效率和獲利潛力，這也意味著若資料中心建置速度放緩，硬體供應商的支出將會減少。Eastspring Investments 基金經理人 Rong Ren Goh 表示，這波市場賣壓反映投資人對 AI 生態系統中較脆弱環節的謹慎態度。
在資金流向方面，上週股市顯示出明顯的輪動。追蹤標普500指數的各產業板塊 ETF 全數迎來淨流入，合計約 51 億美元，其中科技板塊（Technology Select Sector SPDR Fund）仍吸引 15 億美元資金，能源板塊也獲得青睞。然而，整體市場卻面臨資金從科技類股撤離的壓力，導致科技板塊成為上週表現最差的類別，跌幅達 6.49%。高盛（Goldman Sachs）報告指出，避險基金過去一年多以來第二次以最快速度拋售 AI 股票，顯示資金正在從小型 AI 股轉向更穩健的 AI 巨頭，甚至完全撤離 AI 領域。與此同時，消費防禦型股票和能源類股則分別上漲 5.06% 和 4.58%。
儘管整體 AI 產業面臨挑戰，部分科技巨頭仍繼續投資或整合 AI 技術。電商與雲端龍頭亞馬遜傳出正考慮以約 70 億美元收購 AI 新創公司 Decart，以強化其技術實力與市場地位。微軟公司（Microsoft）的市值在上週一（十月十二日）盤中重返 4 兆美元大關，並發布了自主研發的 Azure Maia 300 AI 晶片，以降低對供應商的依賴。金融資訊巨擘標普全球（S&P Global）也將金融共識數據服務商 Visible Alpha 的數據整合至其 AI 數據平台，市場看好此舉將強化其數據變現能力，並帶動該公司股價在上週四上漲。美國金融軟體公司 Intuit 宣布收購 AI 營收管理新創 Sequence，消息帶動其股價在上週四盤中大漲 6.4%。甚至在電力供應上，美國政府也積極透過注資協助核電廠重啟，以滿足大型數據中心等高耗能 AI 基礎設施的電力需求。SWI Group 斥資 5 億美元收購加密貨幣挖礦公司 Genesis Digital Assets 的控股權，也旨在將其設施轉型為 AI 與高效能運算基礎設施。而華特迪士尼公司則以 2000 萬美元競購破產 AI 新星 Character.AI 的智慧財產權，顯示其在保護自身資產的同時，對 AI 應用仍抱有興趣。這顯示雖然市場對 AI 的整體投資情緒趨於謹慎，但對具備特定技術或解決方案的 AI 企業，以及與 AI 基礎設施相關的電力、硬體需求仍有積極部署。
銀行業喜憂參半與整體市場逆風
美國大型銀行在上週啟動的第三季財報季中，表現喜憂參半。摩根大通（JPMorgan Chase）、高盛（Goldman Sachs）、富國銀行（Wells Fargo）和花旗集團（Citigroup）的財報結果未能在市場引起強勁反彈，顯示投資人對於銀行業在當前高利率環境下能否維持獲利能力仍有疑慮。儘管部分銀行如摩根大通、花旗集團與富國銀行在第三季的淨利息收入（NII，也就是銀行從貸款利息收入減去存款利息支出的淨額）合計錄得 565 億美元，連續第五個季度創下新高，顯示傳統商業銀行業務表現穩健，但資本市場業務卻面臨降溫。紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）則繳出亮眼財報，營收與獲利均超出預期，並上調全年財測，顯示其在資產管理與服務領域的韌性。
然而，整體銀行業仍面臨挑戰。聯準會升息後更高的存款成本、日益激烈的存款競爭，以及商業不動產（CRE）貸款利差緊縮，都壓縮了獲利空間。華爾街五大銀行自今年夏季高點至今，市值合計已蒸發約 2,700 億美元，投資人擔憂借貸成本上升可能減緩商業活動，進而壓抑銀行獲利。連標普全球（S&P Global）這種仰賴評級業務的公司，也因美國國庫券殖利率與基準利率持續高漲，直接抑制了其信貸評級部門的交易相關費用收入，導致分析師下調其目標價。
美國銀行（Bank of America）對全球股市發出謹慎警告，指出目前有 52% 的股票指數處於「超賣」狀態，這意味著股價已跌破其 50 日及 200 日移動平均線，是自 2025 年四月以來的新高。該行建議投資人在接下來的三到四週內，對風險資產保持謹慎態度。安聯（Allianz）首席經濟顧問穆罕默德·埃裡安（Mohamed El-Erian）也認為市場對聯準會升息的預期過於激進，並擔憂科技股的持續疲軟可能對整體經濟造成衝擊。上週五，美股主要指數全面下跌，那斯達克指數跌逾 2%，標準普爾 500 指數下挫 1.07%。市場資金轉向消費防禦型股票和能源類股，顯示避險情緒濃厚。
本週觀察重點
展望本週，市場將密切關注聯準會對高於預期的通膨數據將如何表態，以及這是否會進一步影響其貨幣政策走向。同時，隨著財報季持續進行，各公司的業績表現，尤其是大型科技公司的財報，將提供更多關於企業獲利能力和未來展望的線索——例如支付巨頭 Visa 預計於十月二十七日左右公布的第四季財報。此外，投資者也將持續關注 AI 產業的融資環境是否能有所改善，以及資金在不同板塊間的輪動趨勢能否為市場帶來新的平衡。美國期中選舉（十一月三日）的政策影響，以及臨時支出法案與債務上限問題的發展，都將是影響市場情緒的重要變數。
取材說明
本報告取材自本站於 2026-10-12 至 2026-10-18 期間發布的 28 則報導，反映的是本站的報導範圍，不構成該議題的完整統計。
上述報導的參考來源：
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- 2026-10-12 AI Debt Issuance Falls From $113B to $23B While Oracle Loans…（Coinpaper）
- 2026-10-12 Why have US bank stocks lost $270 billion in market value as…（Hindustan Times）
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