AI資料中心對電力與散熱的需求同步升溫，高力（8996）受惠燃料電池零組件及液冷產品出貨成長，2026年前三季每股稅後純益（EPS）達14.39元，已超越2025年全年。
但亮眼財報公布後，股價並未一路向上。高力11月12日開盤1,450元，盤中最高衝上1,575元，隨後震盪拉回，終場收在1,425元，下跌35元、跌幅約2.4%，成交量放大至6,731張。從最高點到收盤價回落約9.5%，留下明顯上影線。
這根K線反映市場對高力的成長前景仍有期待，但股價快速反彈後，上檔賣壓也隨之浮現。對想進場的投資人而言，接下來的重點是：1,400元附近季線能否守住，以及股價何時重新站回月線。
第三季獲利重回成長 毛利率回升至28.28%
高力11月11日公告，2026年前三季合併營收約94.71億元，歸屬母公司淨利約13.37億元，EPS為14.39元，已超越2025年全年EPS 9.07元。
若從各季度觀察，高力獲利在第二季明顯放緩後，第三季重新回升：
| 期間 | 單季EPS | 毛利率 | 營運觀察 |
|---|---|---|---|
| 2026年第一季 | 6.54元 | 29.02% | 季度獲利創高 |
| 2026年第二季 | 2.16元 | 26.00% | 客戶平台轉換，出貨放緩 |
| 2026年第三季 | 約5.70元 | 約28.28% | 出貨回升，毛利率改善 |
註：第三季毛利率依前三季與上半年公告的營收及毛利相減計算；單季EPS與累計EPS可能因加權平均股數及四捨五入略有差異。
以公告數字推算，第三季營收約37.43億元，較第二季增加約62%；單季毛利率則從第二季的26.00%回升約2.28個百分點。這顯示高力在第二季客戶平台轉換與產品組合變化後，獲利能力已有改善。
不過，第三季EPS約5.70元，仍低於第一季的6.54元。後續能否維持成長，仍要看新平台拉貨、產品組合與新廠成本變化。
月營收方面，高力9月達16.16億元，創歷史單月新高；10月為15.16億元，雖較9月減少6.19%，但仍較去年同期增加125.20%。前10月累計營收約109.87億元，年增121.38%。
液冷與燃料電池雙引擎 擴產時程是關鍵
高力的主要成長動能，來自AI伺服器散熱及燃料電池供應鏈。
在液冷領域，高力的板式熱交換器可應用於伺服器冷卻系統，旗下也布局冷卻液分配單元（CDU）、分歧管等產品。當AI伺服器功耗提高，資料中心需要更有效率地移除熱能，液冷系統需求因而受到市場關注。
不過，第二季的獲利變化也說明，液冷業務仍會受到客戶平台切換、新產品導入與出貨時程影響。第三季毛利率回升是正面訊號，後續仍須觀察能否持續。
燃料電池方面，高力年報揭露，公司自2009年起與美國Bloom Energy合作，供應燃料電池熱箱（Hot Box）所需的關鍵零組件。Bloom Energy第三季營收年增138.1%，反映其發電設備需求快速成長。
Bloom Energy今年11月也與NTT DATA宣布合作，規劃在多個資料中心專案部署合計900MW的現地發電設備，首批出貨預計從2027年開始。對高力而言，這是下游客戶需求擴大的觀察訊號；但目前不能直接推算其中有多少會成為高力的實際訂單。
Bloom Energy的5GW產能也應區分規劃與實際進度。公司先前規劃2026年底將年產能由1GW擴至2GW，並表示現有廠房可視需求擴充至5GW；在最新第三季法說中，管理層表示會隨需求逐步增加產能。因此，不能直接將5GW視為已完成並穩定生產的產能。
高力本身也正擴充產能。公司規劃於高雄橋科廠與泰國新廠預計自2027年起陸續投入生產；燃料電池產能目標在2027年擴至今年約3倍，2028年進一步提升。這些是產能規劃，實際貢獻仍取決於工程進度、客戶訂單與稼動率。
核能布局添題材 客戶集中與擴產資金也要留意
除了既有業務，高力11月初宣布與華新麗華、世紀能源設備及泰豐貿易共同投資成立「華新世紀核能系統」，評估小型模組化核反應器（SMR）相關熱管理及模組化產品機會，增添了題材面。
但有一個值得注意的風險是客戶集中。高力年報確認Bloom Energy是重要客戶；不過，同一份年報的銷貨表與風險說明，對Bloom Energy的2025年銷貨占比記載有出入，在公司進一步釐清前，不宜直接採用單一精確比率。投資人仍應持續追蹤主要客戶的訂單與採購節奏。
財務結構方面，高力2026年9月底合併總資產約148.26億元、總負債約91.73億元，換算負債比約61.87%，高於6月底的約50.01%。
負債並不全是銀行借款，單看比率也無法判定償債壓力；但在公司持續擴廠之際，值得進一步追蹤現金水位、負債組成、到期時間及營業現金流。高力先前也公告規劃發行兩檔可轉換公司債，合計面額上限40億元，用於興建廠房、充實營運資金及償還借款；未來若轉換成股票，也需留意股權稀釋。
股價衝高留下上影線 月線仍是第一道壓力
從使用者提供的11月12日技術線圖來看，高力當日成交量6,731張，約為圖示20日均量4,297.95張的1.57倍。股價盤中突破月線，最終卻收回月線下方，顯示高檔買賣分歧明顯。
不過，成交量放大只代表交易活絡，單憑一根K線，無法確定是哪一類投資人賣出，也不能直接認定為大戶出貨。
| 技術位置 | 圖示價位 | 觀察重點 |
|---|---|---|
| 月線 | 1,471.75元 | 股價仍在其下，為短線修復壓力 |
| 11月12日高點 | 1,575元 | 當日衝高回落的位置 |
| 季線 | 1,401.67元 | 收盤仍在季線之上，是首道支撐 |
| 10日線 | 1,377.5元 | 季線失守後的下一道觀察位置 |
| 11月12日低點 | 1,360元 | 短線重要防守參考 |
| 5日線 | 1,350元 | 若與1,360元相繼失守，短線走勢轉弱 |
| 半年線 | 1,294.38元 | 較深回檔時的下一道觀察位置 |
| 波段前高 | 1,800元 | 中期較大壓力區 |
高力11月6日收在1,180元，至11月11日反彈至1,460元；即使11月12日拉回，收盤價仍較11月6日上漲約20.8%。在短時間累積漲幅不小的情況下，後續震盪整理並不意外。
目前較合理的技術定位是：短線反彈後回測支撐，但尚未完成月線收復。若能重新站穩月線與1,500元，再觀察1,575元能否突破；若跌破季線，則要留意10日線與1,360元低點。
千張大戶近月持股下降 散戶比重升至16.08%
依照每週公布的股權分布資料，千張大戶與20張以下持股比重變化如下：
| 日期 | 千張大戶持股比重 | 20張以下持股比重 |
|---|---|---|
| 10月8日 | 29.41% | 14.99% |
| 10月16日 | 27.77% | 15.17% |
| 10月22日 | 27.85% | 14.60% |
| 10月30日 | 27.45% | 15.22% |
| 11月6日 | 27.71% | 16.08% |
從10月8日到11月6日，千張大戶持股比重由29.41%降至27.71%，減少1.70個百分點；20張以下持股比重則由14.99%升至16.08%，增加1.09個百分點。
最近一週則出現不同變化：截至11月6日，千張大戶比重較前週增加0.26個百分點，但20張以下比重也同步增加0.86個百分點。這代表籌碼尚未呈現單一方向，還需要後續週資料確認。
法人方面，11月11日外資賣超約271張、投信買超43張，方向並不一致，也是值得投資人留意的地方。
1,425元能買嗎？兩種進場條件
以11月12日收盤價1,425元來看，高力仍站在季線之上，但距離月線約有47元，當日又出現放量長上影線。若要規劃進場，可先觀察兩種情境。
第一種：回測季線止穩，再分批觀察
若股價回測1,380至1,405元附近，盤中雖有賣壓，但收盤能重新站回當時的季線，且回檔量能較11月12日縮小，可視為支撐初步獲得測試，再考慮小部位分批進場。
後續先看月線約1,472元及1,500元附近的壓力；若收盤跌破1,360元仍未收回，則應重新檢視部位，依原先設定的停損紀律處理。
第二種：收復月線與1,500元，等待轉強確認
若股價不再明顯回檔，而是以收盤價重新站上月線及1,500元，同時成交量高於當時的20日均量，可視為較積極的轉強訊號。
但11月12日盤中已曾越過1,500元，最後仍拉回，因此還要觀察後續是否守得住月線，以及能否突破1,575元當日高點。若買進後股價再度收盤跌回月線下方，應重新評估突破是否失敗。
以上價位來自11月12日圖表，均線會隨交易日變動。停損價也只是事先設定的風險控管參考；遇到跳空或快速下跌，實際成交價可能不同。
估值已反映成長期待 法說會成下一個觀察點
高力具備成長題材，但股價也已反映相當程度的未來期待。
若以已公布的最近四個單季EPS簡單相加，約為17.85元；以1,425元估算，過去四季本益比約79.8倍。這是以歷史EPS粗估的數字，與採用不同獲利預估或更新時間的資料平台可能不同。
舉例來說，若假設市場願意給予40倍本益比，1,425元股價對應的年EPS約為35.63元。這只是估值換算，並非對高力未來獲利的預測；它呈現的是投資人需要持續驗證的成長幅度。
高力已公告將於11月13日參加法人說明會。屆時可重點追蹤液冷新平台拉貨、燃料電池訂單、橋科與泰國廠進度，以及擴產成本對毛利率與現金流的影響。
綜合來看，高力基本面仍有液冷與燃料電池雙引擎支撐，第三季毛利率也已回升；短線則須消化快速反彈後的賣壓。1,400元附近能否守穩、月線能否收復，是觀察進場時機的兩個關鍵。
▲高力日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)
