美國聯準會(Fed)6月會議維持政策利率與購債計劃不變，但上調2021年經濟與核心通膨預期，並將開始討論縮減購債計畫。不過，市場已消化此一訊息，通膨預期反降，美國10年期公債殖利率先升後降，仍在1.5%區間震盪。柏瑞投信表示，主要央行仍維持寬鬆，支撐特別股5月份再度上漲。根據過去經驗，無論縮減QE、單純升息期間，相對擁有較高殖利率的特別股表現亮眼，是未來貨幣政策正常化的配置優選。
根據柏瑞投信2021年5月「洞悉特別股」報告指出，美國10年期公債殖利率5月份走低，特別股殖利率也小幅下滑至4.2%。由於投資人情緒趨穩觀望，美債殖利率維持區間整理，特別股相對較佳的投資價值，在5月份持續吸引資金流入。
根據Bloomberg統計，過去美國縮減QE期間(2013/12/31-2014/10/31)，特別股指數的報酬為14.19%。而美國單純升息期間(2015/12/31-2017/9/30)，特別股指數的報酬為12.66%；加上特別股的違約率為1.7%，遠低於高收益債的4.4%。
柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，歐美疫苗施打有序，經濟數據持續改善，不過供應鏈瓶頸未解、美國基建法案談判破裂、加上Fed可能縮減QE規模的消息已提前大致反應，故預期市場短期震盪後，未來美債殖利率循歷史軌跡築穩的機率較高，短期大幅彈升而衝擊特別股的可能性較低。
由於特別股因在公開市場流通和交易的股票，但又有如同債券的固定配息和本金到期贖回，被歸類為固定收益的投資；加上以目前特別股市場的平均配息水準為5.57%，不但與高收益債僅差1.1個百分點，更遠超過投資等級債的3.41%，且年年都領得到配息，適合作為被動收入的來源。
主要是由於特別股的固定股息率高，且有提高資本適足率等目的，通常是獲利不錯、現金流穩定的公司，才有能力發行特別股。柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出，美國長天期公債殖利率料將呈現緩升格局，企業信用狀況受惠於經濟好轉而可望持續改善，特別股因為擁有平均投資等級的信用評級，且收益水準接近高收益債，適合當前貨幣寬鬆的環境。
而其在基金投組配置上，偏好現金流量能見度較高的公用事業、通訊服務業，並聚焦有望受惠於長短天期利差擴大的銀行業、保險業。整體聚焦在基本面穩健、高票息等投資價值較優標的。截至今年5月底，保留約10%現金部位，可伺機逢回買進利率風險較低的標的。
目前也未投資與普通股連動程度較高的可轉換特別股，避免承受額外風險，不須留意特別股市場仍有波動風險，例如特別股會受到利率的上揚而價格受到影響，且特別股都會進行發行公司信用評等調整，相對會影響特別股的股價波動，通常信評調高，則股價上漲，根據Bloomberg統計，市場上所有特別股，總計5月份有9檔特別股信評被調升、2檔被調降，升降評的比值明顯上升，整體特別股市場的信用風險程度較低；還有特別股實際成交量相對普通股少，因此若買賣交易量大於市場平均成交量，可能會產生當日價格的波動或無法成交，5月份特別股市場因持續寬鬆政策提供企業有利籌資環境，讓淨供給略有增加，特別股指數總成分檔數則維持逾200檔，沒有改變。
表一、2021年5月「洞悉特別股」報告觀察面向說明
