美國聯準會 (Fed) 升息幅度較市場預期為低，使投資人緊張情緒稍微放鬆，但對於停滯性通膨 (stagflation) 和經濟衰退的疑慮卻未緩解，導致近期全球股債市場持續震盪。根據彭博資訊統計，整體股票型ETF近週遭資金淨流出61.42億美元，主要為全球型股票市場ETF近週遭資金淨流出38.12億美元，中國與歐洲別遭18.58億與4.05億美元資金淨流出，不過，雖然美股走勢高度震盪，但過去一週仍獲28.16億美元資金淨流入。
「來自投資人感受到的高度不確定性。」對於近期市場波動劇烈，木星資產管理全球系統性股票策略主管歐朗恩AmadeoAlentorn表示，例如烏俄戰爭以及隨之而來的地緣政治事件，以及通膨、未來利率走勢及對經濟成長的影響，都加深了投資人的不確定性。
「依舊價值股優於成長股的格局不變。」野村投信投資策略部主管張繼文表示，短期內美股在內的全球股市仍會繼續震盪，因為利率上揚，成長股估值仍有下調空間(de-rating)，尤其是在聯準會停止升息之前。
事實上，前幾年價值型投資表現不佳，近幾個月卻出現逆轉，對此歐朗恩AmadeoAlentorn分析，在過去十年左右價值股表現不是很理想，但今年似乎是歷來最強勁的反彈，就投資流程設計中是能夠發現投資風格績效的變化，從中觀察到多年來不受青睞的價值股，現在是優於成長股。
張繼文提到，觀察美股4 月以來陸續公布的財報結果，許多獲利基本面不佳、財務槓桿高的成長股（如新創公司及疫情受惠股）紛紛下調財測，顯示通膨已經推高其成本、侵蝕盈餘，而且疫情紅利已消失，具有定價能力的大型產業龍頭企業，或是消費必需品、原物料及工業股，財報不僅優於預期，且能上調財測，可見投資風向已經完全轉向，價值股優於成長股的趨勢已經成型。
至於這樣的逆轉會持續多久？歐朗恩AmadeoAlentorn認為，價值反彈有時持續數月或數季，但有時候稍縱即逝；根據過去歷史，如果價值股表現亮眼，通常股市也是一片榮景；例如2016年川普贏得美國大選，當時價值股強勁反彈，同時股市漲勢凌厲，這是比較常見的情形，然而這也不是第一次出現價值股飆升。但股市大盤下跌，像2000年代初網路股泡沫，就跟今年的情況非常相似。當網路泡沫破滅時，昂貴的科技股遭到拋售，價值股強勢回歸，同時市場大幅修正，因此不妨借鑒歷史，來瞭解之後的發展趨勢。
至於美國、北美股票市場又該怎麼看？歐朗恩AmadeoAlentorn指出，北美市場很有意思，尤其過去幾個季度來說，相較於其他地區，例如歐洲和亞洲，在去年和幾年前的不確定性和波動度都偏低，且市場也不時反彈，北美則一直有相當的不確定性，顯然部分科技股的評價讓投資人開始深思未來是否會出現潛在賣壓？此外，聯準會若干貨幣決策，高度聚焦於北美地區，聯準會將如何抗通膨？這對利率會造成什麼影響？北美市場的部位配置就跟歐洲及亞洲有所差異，這種情形非常普遍，尤其是在去年，目前全球都顯示極為悲觀情緒和高度的不確定性。
至於通貨膨脹是否會對市場影響？歐朗恩AmadeoAlentorn指出，我們不預測總經數據，例如通膨或 GDP 成長，但確實在分析股票時納入通膨預期。例如，當我們檢視評價、判斷個股究竟便宜或昂貴、預期其未來獲利，還是必須考量通膨預期。
歐朗恩AmadeoAlentorn認為，高通膨對不同類型的股票也會有不同的影響，以非必需消費類股而言，高通膨會有極為負面的影響，因為消費者的自由支出預算縮水，對其他類股高通膨則可能帶來正面或中性的影響，特別是核心必需消費方面，所以對這些類股的衝擊較小，且相對帶來正面的影響。展望未來，在美國市場方面還是看好有潛力的股票，且繼續保持彈性、多元的風姿風格，以因應市場變化靈活調整配置。
針對近幾個月市場震盪起伏，張繼文建議，投資人思維須隨著投資環境變化作調整，現在於低檔布局成長股，由於市場對於經濟成長趨緩的擔憂尚未完全反映，短期內恐仍有震盪或下修的可能，建議應將價值股例如高股息族群納入投資組合。
此外，雖然各國央行紛紛採取緊縮貨幣政策，但各國政府也積極推動財政政策，以刺激經濟成長，包括美國、加拿大、日本及歐洲各國等改善基礎建設設施的巨大舉措，替相關基礎建設類股帶來低檔支撐。張繼文表示，基礎建設類股手握長期合約，享有長期穩定且強健的自由現金流量，在升息期間依然能維持間對堅挺的表現，也是值得加碼的標的。
