2022年全球金融市場度過波動的一年，展望2023年，在景氣降溫之下，軟著陸機率高，同時，衰退預期升溫，在波動仍在的投資環境，投資人又該如何佈局？
國泰世華銀行首席經濟學家林啟超分析，2023年上半年或將是全球景氣下滑最明顯的階段，股市下修的風險仍在，但伴隨通膨、利率、美元指數三大指標迎來反轉，股市氣氛將可望漸進好轉。至於好轉速度，則取決於三大挑戰：供應鏈壓力雖然漸緩，但不確定性仍存在；全球債務壓力，已無擴大性財政政策支撐空間；沒有QE的貨幣政策，資本市場撐得起來嗎？股、債市可能無法像之前迅速的V型反轉。
林啟超指出，從數據面來看，美國現在的通膨並非在商品面，而是房租及薪資所引發的服務通膨，2023年3～4月美國的租屋成本可能攀升到7.5～8%，而勞動市場明顯供需失衡，薪資短期仍有上漲壓力，意謂第二季後美國通膨將趨緩，但下滑的速度不會很快。
自2022年來，通膨壓力加快美國聯準會(Fed)升息腳步，2023年美國利率可能升至5%～5.25%之間，隨著通膨往下走，美國極可能在2023年3～5月結束升息。話雖如此，市場所面臨的結構性問題，例如供應鏈重組及能源供給的隱憂，皆難以在3、5年間立即有所轉變，加上貨幣政策的遞延效果，企業成本、庫存增加，但訂單變少，使景氣狀況將延遲反應到未來幾季，對於不再QE後的資本市場，復甦狀況可能沒有想像中迅速與樂觀。
保德信大中華股票投資市場投資長郭明玉表示，今年以來經濟趨緩，廠商陷入高庫存壓力，觀察台股走勢領先意義的指標，首先要看PMI的新增訂單指數。她提到，這1、2個月新增訂單指數就降到榮枯線50以下，顯見廠商新接訂單動能減速。
再者，觀察庫存天數，觀察美國主要IC設計公司的第三季度庫存天數，通常今年第二季底、第三季初，大都是消費性電子廠商開始去庫存的時間點。郭明玉表示，景氣趨緩與庫存去化雖然會持續影響台股明年表現，特別是上半年走勢將受到影響最深，但隨著全球疫情趨緩，中國對於清零政策出現大轉彎，預料以消費為主的族群將成為上半年的台股亮點。
最後是外資回補情形，郭明玉表示，今年11月起外資賣超有反轉跡象，顯示外資開始回補，統計外資持有台股水位，10月為38%、11月回到40%，可觀察外資回補台股的動向。
另外，郭明玉表示，今年有部分產業獲利亮眼，有助於提升明年的配息表現，根據估計，2023年台股殖利率有望達4%，在現金殖利率具吸引力的情況下，高殖利率族群也可望成為台股吸金焦點。
郭明玉認為，目前台股本益比僅有10倍，不僅低於長期平均值，也低於合理水位13至14倍，且2022年外資在地緣政治的考量下，對台股持續站在賣方，壓抑指數表現，一旦地緣政治風險解除，配合台股低基期優勢，有望見到外資回補，進而成為推升台股走勢的重要支持。
林啟超指出，2023年初仍有下修風險，全球及美國進入經濟衰退難以避免，加上股市面臨評價低盤及企業盈餘下修，股市評價須待庫存調整改善後，才有向上的空間。
債市部分，林啟超認為，由於美國兩年期公債利率約4.3%，如果資金有短期停泊的需求且風險承受度較低，短債或許是不錯的考量；而長債則更著眼於1年後可能啟動的降息循環，在此趨勢下，美元指數相較今年更顯疲軟。儘管新台幣與美元的利差仍在擴大，林啟超提醒投資人「當心賺了利差而賠了匯差。」
保德信市場策略團隊主管葉家榮指出，通膨環境投資人多會想到股票的抗通膨走勢，但有鑒於明年前景展望不明朗，分散配置料將成2023年的投資王道，且採購經理人指數(PMI)趨勢與股票、債券總報酬走勢呈高度相關，隨著全球升息循環進入最後階段，目前市場預期2023年中聯準會將停止升息，高評等的美國企業債可望在2023年上半年率先反映，下半年則有望由非投資級債接棒上漲。
保德信投資管理二處國際投資部協理江宜虔指出，2023年全球將處在「較高通膨、較高利率、較低經濟成長」的環境，根據IMF預測，全球明年的經濟成長將降至2.7%，其中，成熟市場成長力道僅有1.1%，遠低於新興市場的3.7%，也是主要央行明年將放慢升息步伐的主因；再者，目前多項指標顯示經濟衰退預期升溫，聯準會仰賴觀察的3個月-10年期公債殖利率曲線也出現倒掛，未來是否步入衰退、聯準會政策何時轉向、通膨走勢是否降溫等，都是2023年的關注焦點。
中信銀行預測，因應景氣持續下行所產生的風險，以及貨幣政策未如預期鬆綁變數，短期內，熊市反彈後應增加避險及防禦性部位，或尋求高流動性、高品質收益商品。隨著美國、中國大陸景氣於2023年第二季至第三季築底，製造業庫存調整暫告一段落後，可逐步拉高風險性資產配置。
股市方面，經濟低成長與高通膨環境下，相對看好具供應鏈挪移優勢之內需經濟體，如美國、印度及部分拉丁美洲及東南亞新興國家。另外，如潔淨能源、電動車等相關基礎建設及受惠綠色經濟政策支持的產業亦可關注。債市方面，因整體信用風險升溫，高評等投資級債券，或債務負擔小且利息支付能力佳的非投資級債券具潛力。匯市方面，上半年預期美元維持相對強勢，下半年景氣穩定回溫，高利差的非美貨幣將有表現空間。
江宜虔認為，雖然金融市場明年上半年可能再次出現回檔，然這次是給予投資人「撿鑽石」的時機，如何挑選2023年的投資鑽石？投資人宜挑選政策支持、抵禦通膨的標的，像是綠電、電動車、雲端等新供應鏈，擁有抗通膨與成長性雙重特性的醫療產業，以及在高通膨之下往往能率先受惠的基礎建設相關商機。
