時序進入年底，上週日本央行超乎市場預期修改貨幣政策，擴大10年債干預區間，此舉被認為在為明年退出極寬鬆貨幣政策鋪路，日圓兌美元匯價從138跳漲到132，日圓劇烈波動衝擊債市表現，並引發全球風險性資產調整。
日本央行（日銀，BOJ）20日一如預期維持短期基準利率不變（殖利率目標保持在 0% 附近不變，並讓短期利率保持在 - 0.1%。），但將10年期公債殖利率上限調高至0.5%，高於先前的0.25%，變動幅度將從過去的「±0.25%」放寬為「±0.5%」，凸顯日銀政策出現轉向，為未來退出寬鬆政策開啟一扇門，日本10年債殖利率一度上揚0.4%以上，日圓兌美元單日升值超過 4%；日本央行同時宣布將「大幅」擴大購債計畫，從目前的每月7.3兆日元擴增為9兆日元 （675 億美元）。
路透報導，上述調整顯示日銀雖然微調超寬鬆貨幣政策，但並未撤出貨幣刺激。消息一出帶動日元跳漲，日元兌美元20日狂飆 3.78%，至 131.73 日元兑 1 美元，是自8月2日以來最高水準。
此外，在ETF、 J-REITs 資產購買上操作， 雖然維持先前政策，但對每月購債計畫釋出更彈性空間，由目前 10～12月約每個月 7兆日圓，至明年 1月將擴大為約 7~10兆日圓，透露管控市場預期之意。富達認為，隨歐洲與日本央行跟上聯準會緊縮貨幣政策，利差縮窄將使2022年強勢美元之走勢轉弱；此外，隨著聯準會每個月縮表950億美元、歐洲央行在2023年有TLTRO到期且APP債務到期不續作，若加上日銀轉向，全球流動性減緩仍將對市場帶來波動與不確定性。
對於未來日本市場走向的預期，首先在匯率與利率市場方面，摩根史丹利（以下簡稱MS）和高盛（以下簡稱GS）都認為日元的跌勢已經結束，下一步關注貨幣緊縮步伐，GS認為日本在新任行長上台後，放棄負利率政策（NIRP）的可能性增加，而MS則認為日本央行會在2024年將關鍵利率從-0.1%上調至0%，但提醒不宜對日本利率快速上升有過度定價。
對於通膨的形勢，長期貨幣寬鬆和高漲的原物料已經讓日本今年的實質利率成長轉負，MS認為由於服務業通膨低和政府針對電力和天然氣價格進行補貼，明年日本核心通膨或還是略低於2%，GS則認為可以關注明年春季的勞資談判，若談判順利，則有望啟動工資成長和鼓勵可持續的需求驅動型通膨。
對於股市的看法，MS認為明年內外市場風險猶存，日股（TOPIX指數）或更偏向下行風險，全球有經濟衰退風險，日本國內則有可能會出台針對企業加稅的政策來影響企業營利，政策不確定性猶存。GS則認為日本企業從2012年安倍經濟學以來，企業的現金水位一直處於健康且持續上升的水準，隨著日元止跌回穩，外資或開始關注企業基本面和結構性投資機會，而板塊方面，GS推薦指數權重大的IT服務板塊，MS和GS同時看好銀行板塊，相對不看好過去兩年受益於供應鏈中斷的批發貿易與物流相關板塊。
TAROBO大拇哥投顧認為，隨著利率美元見頂與歷經股市修正過後，市場資金也將開始尋找新的風險性資產投資機會。然而隨著日元走強、國內政策尚存不確定性，包含加稅、工資談判與全球景氣逆風等因素，或都對過去一年受益於日元貶值與寬鬆資金環境日本企業盈利能力蒙上一層陰影，因此投資布局上需相對謹慎，可關注明年春天貨幣政策走向與相關政策塵埃落定後再進行布局。
