美伊衝突持續牽動全球航運市場，荷姆茲海峽商船遇襲風險升溫，加上紅海航線安全仍充滿變數，讓原本受到全球船舶供給增加壓力的航運產業，再度出現運價支撐。台灣貨櫃三雄長榮（2603）、陽明（2609）與萬海（2615）近期股價同步轉強，其中長榮12日強勢攻上漲停，以255.5元作收，大漲23元、漲幅9.89％，成交量達3萬8,185張，顯示市場資金重新聚焦航運族群。
不過，航運股是否能因戰爭持續受惠，不能單純以戰事升溫判斷。當地緣政治干擾航道、航商被迫繞行、有效運力下降時，貨櫃運價確實可能走高；但如果戰爭拖累全球經濟、推升燃油及保險成本，甚至導致終端消費疲弱，最終也可能侵蝕航商獲利。因此，決定長榮2027年表現的關鍵，不只是戰爭何時結束，更是全球航運供需能否維持平衡。
美伊戰爭衝擊航道 貨櫃航商迎來雙面刃
今年2月底中東戰事爆發後，荷姆茲海峽成為全球航運市場最不穩定的區域之一。根據國際海事組織統計，截至10月9日，中東及荷姆茲海峽周邊已有100起經確認的船舶安全事件，造成24名船員死亡，反映商船航行風險仍相當嚴峻。
對全球航運市場而言，荷姆茲海峽與紅海其實代表不同的影響層面。荷姆茲海峽是全球石油與天然氣運輸的重要通道，油輪受到的直接衝擊最為明顯，部分油輪航商可能因船舶供給吃緊、運輸風險增加而取得較高運價；紅海與蘇伊士運河則是亞洲與歐洲貨櫃運輸的重要捷徑，一旦安全問題迫使貨櫃輪繞行非洲好望角，不僅航程延長，燃油消耗與船舶周轉天數也同步增加。
換言之，同樣是中東戰爭，對新興（2605）等具有油輪業務的航商，以及長榮、陽明、萬海等貨櫃航商，產生的影響並不完全相同。
對長榮而言，若全球主要航商持續迴避高風險航道，延長航程將吸收部分有效運力，減輕新增船舶對運價的壓力。然而，戰爭推升油價、戰爭險與港口附加費，也會提高營運成本。航商能否將新增成本轉嫁給貨主，才是最終毛利率能否提升的關鍵。
值得注意的是，戰事並不保證運價持續上漲。根據國際航運研究機構Drewry公布的10月8日資料，世界貨櫃運價指數（WCI）單週仍下跌2％，降至每40呎貨櫃4,351美元，顯示市場依然受到航線供需、旺淡季及船舶配置影響。
長榮第三季營收暴增51％ 毛利率改善透露獲利轉機
基本面方面，長榮2026年第三季交出亮眼營收成績，合併營收達1,467.76億元，較去年同期成長約51％，季增39.58％。其中9月單月營收達497.11億元，年增63.75％，創今年單月新高；累計前三季營收達3,384.49億元，年增15.36％。
更值得關注的是，長榮獲利能力也已出現改善跡象。
根據2026年上半年財報，長榮第一季EPS為3.84元，第二季提升至7.41元，累計上半年EPS達11.25元。毛利率則由第一季15.47％上升至第二季22.8％，營業利益率由10.34％提升至18.41％，稅後淨利率也從10.05％改善至15.54％。
這組數據顯示，第二季營運回升並非只有營收規模擴大，獲利率也同步改善，代表運價上揚與營運效率改善已逐步反映在財報上。
但投資人仍須注意，長榮2025年上半年EPS合計17.70元，2026年同期11.25元仍較去年下降約36％。因此，目前比較精確的判斷應是「獲利自第一季谷底回升」，而非全年獲利已確定超越去年。第三季EPS能否大幅增加，仍須等待正式財報公布。
2027年美線長約看漲 長榮仍有營運基本面支撐
長榮10月8日舉行法人說明會，經營團隊指出，今年貨櫃航運旺季提前發酵，第三季運價走高，加上美國進口需求維持相對高檔，使公司對第四季營運保持正面看法。
展望2027年，長榮特別看好北美航線長期合約價格。由於2026年美線現貨運價已明顯高於前一年進行長約談判時的水準，公司研判2027年美線長約價格高於2026年的機率相當大，有機會將部分運價上漲效益延續至明年。
而南美、亞洲區域與非洲航線，也可望在全球供應鏈重組的背景下提供額外貨流支撐。
從全球貿易角度觀察，世界貿易組織10月最新預測指出，2026年全球商品貿易量可望成長3.9％，2027年進一步成長4.1％。不過，這項預測建立在中東衝突能及時獲得解決等條件之上，若油價長期高漲、地緣政治風險持續擴大，仍可能壓抑全球需求。
2027年最大變數不是戰爭 而是全球新船交付潮
儘管短期運價仍有支撐，但放眼2027年至2029年，貨櫃航運產業將面臨另一項結構性挑戰，就是新船供給持續增加。
根據國際航運媒體Lloyd's List於10月初公布的資料，全球貨櫃船訂單簿規模已接近現有船隊運能的43％。這些訂單並非全部在2027年交付，但代表未來數年仍有大量新船可能陸續投入市場。
另一方面，部分航商今年重新評估紅海與蘇伊士運河航線，9月蘇伊士運河貨櫃船通行量已明顯回升。如果2027年中東局勢逐步緩和，更多船舶重新使用原本較短的航道，全球有效運力便可能增加，使歐洲航線運價面臨修正壓力。
市場已有法人提出保守預估。依媒體引述的一份未具名法人研究報告，長榮2026年EPS估計可達50.42元，但2027年可能降至25.20元，年減約五成。必須強調，這並非公司正式財測，也不是已確認的市場共識，僅反映部分研究機構對未來供給過剩的擔憂。
因此，2027年的長榮可能同時面臨兩股力量：一方面是美線長約漲價及新興市場貨量成長，另一方面則是紅海復航與新船交付增加。兩者最終如何拉鋸，將決定獲利能否守住高檔。
技術線圖突破整理區 255.5元不宜盲目追高
從10月12日長榮日K線觀察，股價以255.5元作收，成交量放大至3萬8,185張，明顯高於5日均量約1萬3,162張，形成帶量長紅突破整理平台的強勢格局。
目前5日、10日及20日均線分別約238.3元、239元與238.78元，短期均線形成密集支撐區；60日均線位於226.37元，中期趨勢也仍維持向上。
不過，股價收盤已接近前波256.5元高點，而且單日急漲後與短期均線的距離擴大。對尚未持股的投資人而言，最佳策略並非看到漲停立即追價，而是等待突破後的股價確認。
以技術面推估，238至243元為值得優先觀察的回測區間，若股價拉回時成交量縮小，並守穩20日均線附近，可考慮分批布局；若沒有拉回，而是持續帶量突破256.5元，則可觀察257至260元是否形成有效突破後的支撐，但必須避免放量突破後又迅速跌回整理區。
若後續跌破232至235元整理支撐區，則須提高警覺，代表此次突破可能失敗，不宜無限制向下攤平。
航運股能否再起？2027年將是長榮真正的考驗
綜合來看，美伊衝突讓航運產業重新獲得運價支撐，但真正能延續股價上升趨勢的，仍是企業本身的獲利能力。
長榮目前具備第三季營收大幅成長、第二季毛利率回升及美線長約可望漲價等利多，短期基本面與技術面同步轉強。但進入2027年後，全球新船交付、紅海復航進度、美國通膨與消費需求，將逐漸成為比戰爭題材更重要的股價決定因素。
對投資人而言，長榮值得持續追蹤，但不能把2026年運價高峰直接外推至2027年。當戰爭風險降低，全球貨流有機會恢復正常，卻也可能讓航運市場重新面對供過於求的問題。
航運股真正的投資機會，不只是押注戰爭讓運價上漲，而是找到即使戰爭結束，依然能靠船隊效率、長約收入與成本控制維持獲利的企業。長榮能否跨越2027年的供需轉折，將是決定這波航運行情能走多遠的關鍵。
▲長榮日K線圖(圖片來源:Yahoo股市)
