近期全球股、匯市大幅波動,股市雖然報酬率高,但是波動率也大,投資人卻不一定能買在低點、賣在高點。避險需求提升,基金經理人看好亞債展望佳、體質強勁。今年全球景氣雖然持續復甦,但是近期股、匯市雜音卻不少,包括歐債疑慮、油價波動、日本地震等,造成全球股、匯市大幅震盪,市場資金明顯由股市流出,前進債券市場,特別是新興市場債更受到資金的青睞。基金提高亞債投資部位在投資人追求報酬之餘,避險概念的投資策略成為市場顯學,投資級債券在資產配置中備受青睞。其中,新興亞洲債券因為區域經濟成長強勁,以及企業較佳的體質和信用評等較高,普遍受到基金經理人青睞。保德信固定收益團隊亞洲分公司首席投資組合經理人Clifford Lau表示,由於近來美國及歐元區經濟景況不佳,使得亞洲債券市場愈來愈受到全球基金經理人的關注,不僅亞洲本地資金投入,美國、歐洲許多基金也開始布局亞洲債券的部位,許多機構及退休基金原為歐美債券大戶,基於避險考量,紛紛將資金轉投亞債,建立部位。由於亞洲經濟整體評價不錯,未來展望佳,全球資金的浥注對亞債造成相當大的推升力道,亞債在全球投資市場的重要性逐日提升。Clifford在新加坡研究、投資亞債已10多年,他認為,亞債最重要的是企業的基本面相當強勁,同時公司的財務槓桿較低,以當前的經濟環境來看,由於歐債危機衍生的影響性,美國經濟也存在相當多的疑慮,但是亞洲的前景則較明朗。除此之外,亞債的價格比起美債、歐債仍相對便宜,對資金格外具有吸引力。亞債以美元計價產品為宜Clifford指出,亞洲的經濟展望優於其他區域,很多國家都是投資級的評等,不是正面(Positive)就是穩定(Stable),其經濟推動力很好。過去高儲蓄轉化為內需消費的成長動能,因此受到歐美等外部干擾的程度最低。近期亞洲新興國家為了抑制通膨紛紛採取升息策略,Clifford表示,為了規避升息的風險,因此他盡量避免當地貨幣計價的債券,而選擇以美元計價的亞債,因為以美元計價受到通膨的影響較低。Clifford解釋,很多亞洲國家是靠出口支持經濟成長,當新興亞洲國家的貨幣政策採取不斷升息來打擊通膨時,有些國家,如南韓,其經濟特性則是要進口能源、原物料,如果能夠維持強勢的貨幣則可以舒緩輸入型通膨。但是在規避亞洲國家升息風險的同時,卻又要參與亞洲貨幣強勁升值的報酬,因此,Clifford也會建立匯率部位,但投資以美元計價的亞債。另外,有些當地貨幣計價的債券會課較高的持有稅(With Holding Tax),會課到利息的15~20%,如南韓、巴西,因此,這類債券的進場費用較高,也是基金經理人在選擇建立部位的考量。Clifford指出,近期亞洲股、匯市震盪大多是受到外來因素的影響,除了亞洲經濟成長前景看好外,亞債還有企業體質好、償債能力令人有信心、評價吸引人,且目前亞債價格偏低值得介入,現在即是進場好買點。包括南韓、香港、中國大陸都有很多不錯的債券可以選擇。Clifford特別看好亞洲銀行債,他指出,在金融風暴時期,亞洲銀行很少需要國家的救助,其體質很穩健,相對較有潛力,且價格便宜;另外,Clifford也看好所謂的準主權債,這些具國家擔保的企業,其債信有如公債的安全,但是價格便宜、利差吸引人,有較好的報酬率,如台灣的台電、馬來西亞石油公司、韓國發展銀行、韓國電力公司等。準主權債 債信良好投資債券與投資股票的評價方式不同,除了觀察企業是否穩健之外,更重視其償債能力,是否能穩定配息,Clifford認為,亞洲如馬來西亞、南韓、香港有很多電訊業,過去幾年已投注相當龐大的資本於3G事業,資本設備支出相當多,未來不會再花大錢,且該產業對經濟循環的敏感度較低,是Clifford看好的產業。Clifford表示,投資債券不像投資股票,他強調,固定收益的投資工具像儲蓄一樣,但是利率較高,也有波動,建議投資人應就風險及報酬均衡考量,高收益公司債的利率較高,但波動較大,對負面風險的敏感度較高,而投資等級債券則利率較低,但是波動風險也低很多。因此,他建議在投資組合中,應同時具有投資級債券及高收益公司債,兼具報酬率及降低風險等特性。