上周AI巨擘輝達公布財報，2025Q2營收467.43億美元，同比增長56%，市場預期為462.31億美元。略優於預期，但數據中心營收410.96億美元，略低於市場預期的412.47億美元。
輝達財報失色 庫存暴增
財報公布後，當天電子盤輝達跌逾3%。明明財報幾乎與預期的一致，為何市場卻以重挫來反映呢？原來是第三季財測僅略高於市場原先預期，且二季度庫存增至149.6億美元，庫存月數季增32%，年增30%，至3.48個月。庫存的暴增讓市場對於AI需求的信心減弱，也同時顯示AI成長幅度未如市場預期樂觀。
而聯準會降息預期的部分，自8月22日傑克森洞(Jackson Hole)央行年會中美聯準會主席鮑爾的演說釋放鴿派訊息，一舉提升市場的九月降息展望。在演說中，鮑爾特別強調勞動力市場供需兩端的顯著放緩，且就業市場「下行風險上升」，風險平衡正在轉變，可能需要調整政策立場。
市場動能趨緩 等待降息
由於鮑爾對於就業疲軟表示擔憂，市場解讀為鴿派談話，九月降息一碼機率從75%回升至90%左右。接下來對於降息與否最重要的事件是9月5日的非農就業數據，若同樣呈現疲軟態勢，那麼9月17日的FOMC會議降息就幾乎是板上釘釘的事了。
美股與台股同樣位於歷史新高的位階，且自四月中的對等關稅驚嚇後，並無顯著的波段回檔，多方可以說是一鼓作氣的收復跌幅且再創歷史新高。由於關稅干擾，第二季至第三季提前拉貨的效應，第四季的展望大多偏向保守，一路漲上來後，投資人開始居高思危，選擇部分獲利了結，或者將資金轉入偏向防禦型的高股息ETF或更靈活的主動式ETF，來應對歷史新高後的行情。
台股來到歷史新高 資金青睞主動式與高息 ETF
今年是主動式ETF元年，各式各樣的主動式ETF如雨後春筍般發行，有別於以追蹤指數配息為主的被動型高股息ETF，主動式ETF大多以團隊素質作為訴求，講求的是打敗大盤的績效，拚的是真刀真槍的選股與配置。
今年躬逢其時，第一批主動式ETF在第二季陸續上市，趕上了台股的反彈期。雖然一開始的資金規模不大，但隨著績效的確優於同時期的大盤報酬，願意將資金投入的投資人也越來越多，目前已有兩檔主動式ETF的資產規模超過百億以上，分別是透過質化選股加上量化模組選股，選股範圍涵蓋大中小型個股，季配息型的「主動群益台灣強棒ETF」(00982A) ，與聚焦於具創新技術領頭企業，選股以中大型股為主，年配息型的「主動統一台股增長 ETF」(00981A)。
除了主動式ETF，投資人也考慮將部分市值型ETF轉換為高股息型ETF，由於本波上漲市值型ETF獲利頗豐，將部分獲利了結後轉進偏向防禦的高股息型ETF，也算是降低資產波動的策略。
隨著投資工具的多元化，現股、期貨、ETF的資產管理需求也逐日增加，相信在關稅大致底定之後，市場將重回AI引領的未來前景發展，而台股正處於相當有利的位置上，投資朋友們可視個人的風險承受能力，選擇適合自己的投資工具參與這一波多頭行情。
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