在1303與1304期《理財周刊》價投實踐家專欄裡有介紹過BitMine(NYSE:BMNR)，這家公司商模直接照抄MicroStrategy模式，只是把「囤幣」由BTC(比特幣)改成ETH(以太幣)，並且對外宣示說打算「建立全球最大企業級以太坊儲備」。
Peter Thiel支持BitMine董座畫餅
其實也能理解，畢竟CEO的職責之一就是擘畫願景，重點地方在於BitMine新任董事長Tom Lee畫的餅，得到《富比世》富豪榜第84名淨資產約264億美元Peter Thiel的認可與支持。
彼得．提爾寫過一本書《從0到1：打開世界運作的未知祕密，在意想不到之處發現價值》非常值得一看，其所投資的加密貨幣交易所Bullish(NYSE:BLSH)上季才在紐約證券交易所掛牌上市。
而本期主角Tom Lee也非省油的燈，他多年前就看好加密資產的長線價值，在2017年就發表以黃金作為比較基礎的比特幣估值框架，並預測其估值可達數十萬美元(事後也獲部分成立驗證)。
木頭姐Cathie Wood旗艦基金ARK透過場外協議購入逾四百萬股BitMine，預計將全數轉換為以太坊儲備，真金白銀去支持Lee的轉型願景。
比特幣與以太幣Q4將飆漲？
Tom Lee在上周接受CNBC專訪時表示，若借鑒1998年9月和2024年9月的歷史前例經驗，倘若Fed開始降息，最大贏家將是納斯達克100指數，尤其是Mag 7和人工智慧板塊，同時BTC(比特幣)與ETH(以太幣)更將於今年第四季迎來「怪獸級」漲勢，而且會是極其巨大的超級行情。
為此，筆者查了下2019~2021年Fed資產負債表大幅擴張時期，BTC價格從3000美元漲到69,000美元，ETH價格從80美元漲到4800美元。
先不管Tom Lee的短期預測是否成立(畢竟按照股神華倫．巴菲特的講法，短線交易那是神做的事，不是人能做的事)，筆者更好奇的是其長線邏輯。因為Lee一手主導BitMine向「以太坊儲備平台」轉型的商業模式，似乎像是MicroStrategy囤比特幣策略的進化版。
ETH以太坊的隱藏價值在於穩定幣與DeFi的使用深度，ETH不僅是第二大的加密資產，更是穩定幣、DeFi與鏈上清算的核心協議，目前全球超過2500億美元穩定幣市值其中半數以上發行在以太坊上進行；而穩定幣交易費用有近三成發生在ETH主鏈；還有上億用戶是依賴ETH進行支付、借貸與資產抵押，這可說明其「鏈上金融基建」的屬性。
ETH編織「鏈上金融」新秩序
若說AI正在建構「數據算力」的新世界，那麼ETH可說正編織「鏈上金融」的新秩序。以Lee對加密產業的敏銳度，或許率先看透ETH以太坊正一步步成為鏈上金融新秩序的被低估價值。
「鑽石恆久遠，一顆永流傳」神話敘事瓦解，根本原因在於它缺乏實際用途，若價值是純靠故事傳播所堆砌出的人造共識，當壟斷瓦解、當替代品出現、當價值觀轉變，敘事就會轟然崩塌。
ETH將成未來重要金融基建
BTC比特幣的數位黃金敘事(稀缺、去中心化、抗通膨)經歷十多年的宣揚，已經被 ETF(如BlackRock、Fidelity)以及企業(如MicroStrategy)所接受，核心關鍵在於這敘事呼應了人類對黃金的千年共識，定位清楚、簡單，符合傳統資產配置邏輯。
相較之下，ETH以太坊「鏈上金融基建」的敘事，需要主流投資人先去理解DeFi、智能合約、Gas Fee、結算層等概念，因此其敘事明顯複雜得多。
總結來說，BTC靠稀缺性成為「當下已被接受的共識資產」，若押注ETH將是著眼於其鏈上應用與網路效應，有望成為「未來不可或缺的金融基建」。
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