投資評析目標價130元,高檔橫盤整理,股價以半年線為支撐震盪走高
#@1@#近來,LED在台灣絕對稱得上是熱門產業;其中,上游晶粒廠又普遍較下游封裝廠要來得受注目,原因在於封裝技術門檻低,但晶粒牽涉到亮度、效率等問題,門檻較高。新世紀光電主攻上游晶粒,不同於國內晶粒廠多以四元(紅光、黃光)、藍光晶粒為主,新世紀則是以綠光LED晶粒為重,藍光晶粒為輔;其中,磊晶片約佔6成、磊晶圓約4成;就產品組合來看,它的市場定位與泰谷、璨圓較接近。由於綠光晶粒屬於利基市場,雖然整體需求量不若四元晶粒、藍光晶粒龐大,在應用上卻是不可或缺,特別是在未來RGB混色技術(將紅光、綠光、藍光晶粒以特定比例混合,以產生白光的技術,適用於戶外看板、大尺寸面板)益發普遍後,對於綠光晶粒需求將大幅攀升。
#@1@#國內綠光LED晶粒廠普遍存在良率不高、市場拓展速度較慢的問題;不過,新世紀光電一開始就擬定了「主攻綠光LED」的策略,避開了價格競爭最激烈的藍光LED市場,集中研發能量在綠光LED;而除了良率之外,產能利用率也左右了晶粒廠的獲利表現,如果產能利用率長期偏低,獲利狀況也會受到影響;新世紀光電的產能利用率平均皆維持在9成以上,有助於穩定獲利。此外,在拓展市場方面。新世紀表示,中國是目前封裝廠最密集的地區,對於晶片、晶粒需求量相當大,因此,為了深耕中國戶外看板市場,新世紀透過與當地的台資代理商為主要行銷通路進行合作,以過去2年的出貨狀況來看,台灣以外的亞洲地區,佔新世紀光電整體出貨比重高達7至8成。在解決技術問題(良率)與市場問題(客戶)後,新世紀光電毛利率都能維持在4成以上,高於一般LED晶粒廠20%-30%的水準,目前的獲利表現,在LED產業中數一數二。
#@1@#就產能結構來看,新世紀光電在去年達到每月2.5萬片磊晶圓的目標之後,今年再接再厲,預計到今年年底,磊晶圓產能將達到每月3.5萬片的水準,在產能持續擴充下,屆時,新世紀將躋身國內第四大LED晶粒廠。當然,最重要的成長動力還是來自於應用面的驅動。一方面,戶外看板市場對於綠光LED需求量仍大,特別是中國的戶外看板市場,這兩年已經成為LED廠的兵家必爭之地,未來成長力道仍強;另一方面,面板應用LED作為背光源已是時勢所趨,不過,對於綠光LED來說,唯有以RGB混色技術作為背光源的大尺寸面板,才是機會所在,因為中小尺寸面板背光源目前就算採用LED背光源,也會選擇白光LED,而非RGB。觀察液晶電視市場可發現,隨著液晶電視降價、普及度提高,市場對於大尺寸液晶電視的接受度也逐步增加;從去年奇美投資璨圓,就可看出未來LED廠,特別是有能力產出綠光LED晶粒的廠商,在LED市場與面板市場的重要地位。此外,新世紀自行研發的單晶片白光LED,由於避開了日亞化的專利,只要出貨量增,也有機會成為新世紀的另一股成長動力。