最近道瓊指數攻上了萬點,這是從2007年14164高點跌到今年3月6547低點後,一個絕地大反攻。這個反彈從今年春季開始,接著在夏季升溫,最近則上演噴出行情。例如道瓊最近3個月的大躍升是1998年第4季度以來的最大季度漲幅,更是開創1939年以來表現最好的第3季。道瓊上萬點,是美國上周的前半,英特爾、摩根大通交出亮眼成績單,帶動美股大漲才攻過萬點,不過隨後的奇異、美國銀行等財報則令市場失望,美股上周五以9995點作收,未能站穩萬點大關。其實從年初起算,道瓊指數只漲了約14%。標準普爾500指數衡量的更廣泛股市則漲了約20%。歐洲股市的表現不遑多讓,以美元計算,英國、法國和德國股市自年初以來上漲了約30%,而總體摩根士丹利世界指數上漲了約25%。但新興市場的表現更亮麗,從上證綜合指數看,中國股市以美元計算漲了約63%、香港漲了52%、印度股市漲了約92%、俄羅斯股市漲了128%、巴西股市更是漲了138%。台灣股市的整體漲幅,則是達到75%,也算是前段班。這波的股市大漲是在金融海嘯、一場嚴重的經濟危機過後出現的。前年開始的次貸風暴,陸續在去年發酵,雷曼公司倒閉之後,更開始了金融市場的燎原。熊市中受到打擊最重的是資產負債表狀況最差、負債嚴重、固定成本高的那些公司。但反彈最快也是這些公司,在美國今年以來漲最多的是MGM Mirage,上漲88%,另一家是Hartford Financial Services Group Inc.,漲123%。美國國際集團(AIG)也上漲近一倍。這些股市領頭羊甚至是今年早些時候投資者避之唯恐不及的,很多的長期投資者迄今也認為這些股票其實風險還是很大。在美國大部分股票的上漲,雖也反映公司的財報獲利,公司利潤高於預期。但這些利潤的來源很大程度緣於成本的削減,並不是真正的景氣全面翻揚之後的銷售增加。真正這波股市上漲的原因是全世界央行的救市,聯合大規模的調降利率。美國聯準會除了將利率下調至接近於零的水平,並向信貸市場注入大量資金,出手買進美國國債、政府擔保抵押貸款證券和政府機構債券。現在已證明,面對經濟問題時,投入足夠的資金還真會收到成效。美國的大規模貨幣寬鬆措施的結果,基礎貨幣已經增加了一倍。因此,整個世界的經濟尚未走穩。高點震盪下,操作更形困難,投資者更須小心面對。