受到美元走弱與資金避險買盤進駐拉抬，國際黃金價格自2008年12月5日低點每盎司741美元，一路上漲至29日最高892美元價位，期間儘管市場上許多機構法人紛紛開始看好金價未來走勢可望躍過900美元整數關卡，仍敵不過美元逆勢走強所帶來的衝擊，價格拉回850美元附近，進入區間整理格局。短線金價急漲近20％之多，雖然讓不少看好現貨黃金、投資黃金存摺的投資人都在不景氣中賺到一筆；不過，投資黃金基金的基金族卻更加開心，因為翻開黃金基金近1個月報酬率，竟然一度全面出現高達40％以上，比起黃金漲幅高出1倍之多的數字，可說是一掃過去金價漲、基金績效卻反跌的陰霾，重新吸引投資人注意的目光；未來金價能否延續漲勢、創造基金持續獲利，自然成為後市備受矚目的投資焦點。
#@1@#「近期金價走勢與基本面供需分離，影響主要來自與美元的高度連動性。」元大礦金基金經理人呂尚謙指出，目前全世界景氣都不好的狀況，實體黃金不論飾金或是工業製造買盤均不樂觀，一方面因為失業率節節攀高，民眾收入與支出意願雙雙銳減；另一方面面對消費市場需求急凍，企業調降產能影響之下，需求其實同樣都出現下降情況，加上市場黃金庫存總量也沒有明顯增減變化，所以說，雖然目前正處中國新年傳統黃金旺季期間，但無法提供支撐價格的條件。特別是過去高油價時代引發通貨膨脹的情況，目前已在國際原油價格急速反轉後，成為擔憂通貨緊縮的困境，呂尚謙分析，通膨會在民眾擔憂貨幣失去價格功能之下，創造持有黃金保值的需求，但通縮只要抱著現金其實就是在賺錢，對於黃金可說弊多於利。有鑑於此，只要美元接下來不再出現劇烈波動，金價短期內都不致產生太大的波動，趨勢應會維持盤整格局不變，價位介於每盎司750至900美元區間。
#@1@#美國聯準會(Fed)將利率調降為0~0.25％，市場貨幣資金已然十分寬鬆，若再把早前通過的7000億美元紓困方案以及新任總統歐巴馬預計推出的7750億美元救市計畫金額相加起來，更可能將美國財政赤字一口氣推高到1兆美元以上。呂尚謙表示，美元面對即將大量流入市場的情況下，照理說在貨幣供需原則之下，匯率根本沒有走強的理由，勢必會出現長期走弱的情況；但是，由於歐洲、英國央行降息在即，市場預期降幅可能與Fed相近、同樣進入零利率水準，促使歐元走勢相較之下變得比美元更弱，反而推升美元走強，因此，短期美元強勢可能仍會持續一段時間。台灣銀行貿易部副理楊天立對於短線金價走勢看法也相當保守，綜合當前影響金價漲跌所有因素分析，可說正處趨勢不明狀態，上半年均將陷入價格激烈震盪之中進行橫向盤整的築底階段。以消息面來看，除歐巴馬上台、激勵美元演出慶祝行情影響，不利金價後市表現之外，國際貨幣基金組織(IMF)通過黃金準備出售，預期在5年內時間售出403噸的黃金，儘管黃金配額是根據各國央行用不完的剩餘額度，交易市場可望充分消化賣盤，不致對價格形成壓力，但這會否成為引發避險資金放空殺盤的誘因，現在還很難預料，因此，若沒有更多的利多支撐下，短線金價勢必難以突破上檔壓力區間。
#@1@#「從2008年10月開始，金價走勢已經拉出3波反彈，雖然每波底部都不斷墊高、頭部位置也持續上移，但漲勢尚未突破早前創下歷史新高1033美元價位的下降趨勢，短期金價還沒有正式進入多頭的跡象。」楊天立直言，從技術面來看，2008年10月24日金價跌破700美元關卡之後，分別出現3個反彈波段，低點分別為每盎司681、741、829美元，高點則為833、883、892美元價位，儘管近期金價拉回850美元附近位置，卻未突破前波高低點，顯見正處震盪築底的盤整格局之中。但是，考量整理時間過短、型態尚未建立，目前底部並不穩固，以金價向來波動劇烈的特性而言，不排除會產生突破區間價位的情況。呂尚謙也指出，外資機構對於2009年預估黃金均價介於每盎司600至1000美元之間，其中渣打銀行、FuturesOne及高盛證券分別預估每盎司為985、720、790美元，雖然價格歧異度相當大，但大多認為今年金價將以緩步向上格局發展。主要考量因素在於，當景氣好轉的時候，民眾購買黃金飾品、工業製造商品需求才會增加，所以說，從目前市場對於全球經濟可望於下半年落底的共識而言，上半年需求成長力道仍無法確定，金價箱型整理階段自然可能朝向偏空發展，必須格外留意。
#@1@#「長期來看，金價仍可望再走一波多頭，市場供給量不足就是最重要的理由，仍有機會向上突破千元大關。」楊天立指出，從市場黃金供給面來看，2009年其實明顯較2008年要減少許多，且黃金新礦開採成本過高考量下，預期未來供給仍將持續減少趨勢不變。之所以無法推動價格走揚，便是受到經濟前景過差、市場需求減少所拖累，由於兩者力道相互抵消，哪一方會勝出，以目前情勢研判仍難有明確定論，趨勢自然陷入盤整格局發展。有鑑於此，楊天立認為若以今年上半年來看，金價仍將朝向中期修正波段發展，從技術面的支撐與壓力關卡來看，下檔支撐可望建立在650至700美元價位，至於上方壓力區則可分為870至880、930以及970至980美元3個位置。其中必須留意目前黃金價格缺乏基本面買盤支撐，容易受到消息面與市場避險資金影響，下檔支撐可能不會太穩；相同道理，上檔壓力區自然也較難突破，因此投資重心勢必要以區間操作為主，趁金價拉回時分批買進、逢高分批獲利了結。
#@1@#黃金基金最近1個月的績效雖然與金價同步創造亮眼表現，但呂尚謙提醒，由於黃金基金內容是以採礦公司為主的股票，股價一直處在跌深的處境之中，所以說，能夠一口氣暴漲40％的幅度，除了受惠金價上揚之外，全球股市近期同步出現跌深反彈的帶動，也是激勵類股漲勢的重要關鍵。考量目前股市開始出現拉回修正，金價也因美元走強而面臨回檔壓力的情況下，投資人若有獲利應先了結出場、落袋為安，靜候股市修正結束或趨勢較為明確的時候，再分批逢低進場布局。楊天立也說：「黃金本來就是價格波動幅度相當大的商品，黃金基金比起金價還要來得更為劇烈，屬於風險相當高的投資商品。」因此，一般投資人手中持有部位，占整體資金比重不宜過高，就算相當有把握的看好未來漲勢，也絕對不能重押，嚴設停損停利點更是操作中非常重要的技巧。另外，對於持有資金部位較高的人，在趨勢陷入多空不明之際，也可善用國內的黃金期貨進行避險，但一定要計算好適當的避險比率，才不致發生過度避險或避險不足，造成投資虧損的情況。
#@1@#國內現在投資黃金商品種類、管道均相當多元，依照本身具備的投資風險高低，可區分為：實體、虛擬、股票、期貨與選擇權5種，楊天立表示，有興趣的投資人，除了對金價波動向來較為劇烈的特性，一定要有明確認知外，更要依據本身投資屬性，慎選合適的商品，才能避免發生行情波動超出自己願意與能承擔範圍的情況，做好最適當的風險與資金控管。首先以實體黃金來看，購買管道包括銀樓、飾金業者以及台灣銀行等，雖然定價方式都是根據當天現貨金價，但當中卻包含非常複雜的計算在內，像是一般飾金除了會被收取綜合鑄造、鑑價、處理成本等手續費外，設計費也會被排除在回收時的計價之中，且銀樓同業公會公告牌價也各有不同，因此，若以投資操作的角度來講，這些都是容易造成虧損、必須格外留意的細節。虛擬黃金最被熟知的便是黃金存摺，包括單純買賣黃金、以及定期定額扣款兩大功能，楊天立表示，一般投資人可留意金價高低點進行區間操作，逢低買進、逢高賣出，也能在看好長期金價走勢時，運用定期定額扣款、發揮規避市場波動與均攤成本的投資效果。甚至台灣銀行最新推出的黃金撲滿業務，更能把投入資金平均分配到當月每個交易日買進，再於最後交易日加總計算出最終買進價格，可望發揮比定期定額更強的效果。若屬性較為積極的投資人，想選擇具有Beta值(漲跌與價格連動，但更加劇烈)的投資商品，楊天立表示，現在也有以採礦公司股票為主要內容的基金、國內外的黃金期貨商品，以及1月19日期交所即將推出的黃金選擇權，因為波動較現貨黃金要大出許多，所以一定要懂得嚴設停損停利點，才是較佳的操作方法。
