隨著美國花旗銀行與AIG集團破產消息再次甚囂塵上,全球金融體系也再度捲入混亂局面,加上經濟衰退風暴效應不斷擴散,各國政府紛紛祭出強力財政與貨幣政策,引發外匯市場劇烈波動。情勢如此,吸引了許多向來認定金融海嘯尚未真正結束的人,再度浮出檯面做出對未來經濟的悲觀喊話。不可忽略的是,景氣未見起色下,這樣的狀況無疑是對本已脆弱不堪的投資信心再一記重擊,引發市場資金四處流竄,尋找更安全標的。在國際熱錢流動驅使下,各國貨幣匯率波動情形大增,讓有使用外幣需求、手中握有海外投資部位的投資人,甚至每天緊盯外匯的專家,均感到相當苦惱。
#@1@#想了解外幣匯率動態,必須掌握住「匯率是貨幣兩兩相對的概念」,目前市場上使用較為廣泛的仍為美元,因此不論對任何一國貨幣來說,美元未來趨勢,都是最重要的判斷關鍵。回顧去年9月以來金融海嘯如火如荼之際,美國銀行接連倒閉,致使政府不得不拋出紓困方案維持金融體系安定,在大量印鈔票的舉動背後,也引起機構法人對於美元過度供給下可能造成匯率走貶的臆測,不過,結果卻大出眾人所料。花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂說:「美元走強的原因,主要在反映市場對風險趨避的心態,可明顯見到市場對美元政府公債的興趣,正是推動美元這波走強的關鍵。」儘管美國經濟體質受傷嚴重,反觀全球股市表現,卻是同步受到拖累重挫,所以在投資信心分外脆弱之際,股票價格即使腰斬再腰斬,對多數民眾來說,仍是少碰較佳的投資選擇。以資金保值角度來看,美國政府發行的債券相對還是具有較高的信任感,使公債價格一路暴漲,結果顯而易見,大量美元需求的湧入,自然使得美元匯率出現強勢步調。
#@1@#美元走強,所有國家貨幣自然相對都是貶值的表現,不過,世界各國同時深陷這場經濟衰退風暴,本身經濟體質所具備的強健度,同是匯率相對比較上的重要基礎,因為當一國經濟實力愈強,代表貨幣的使用價值也愈高。有鑑於此,中國擁有世界第一外匯存底金額,人民幣表現也成了近期相較美元更為強勢的貨幣;反觀過去的高收益幣別,包括:紐幣、澳幣、英鎊等,如今則在政府拯救經濟大動作降息下大幅重挫。「影響匯率價格變動的因素很多,觀察經濟實力之外,也必須連帶觀察財政與貨幣政策以及經常帳赤字情況。」第一銀行金融市場事業群副總經理楊太平指出,大幅走貶的歐元便是最具代表性例子之一,因為歐洲經濟現況十分惡劣,比起中國、美國都差上許多,不只歐洲央行(ECB)預期今年整體歐元區經濟成長表現還要再度下修,各項總體經濟指標也完全沒有觸底跡象。更重要的是,歐盟在財政與貨幣政策的動作上均顯得相對消極,即使歐洲央行在3月5日召開的會議,一如外界預期決議調降利率2碼(0.5%)至1.5%的新低水準,但歐洲央行總裁特里謝會後發表利率還可以再降的談話,均透露出歐元區經濟可能還會更糟的隱憂。有鑑於此,歐元一路重挫的弱勢步伐,短、中期均難有提振表現。
#@1@#雖然全球經濟衰退的噩耗,造就美元因為避險需求走強,同時也是目前匯市最重要的觀察指標,市場上的外匯專家對於美元短期觀點,仍以強勢表態居多。但楊太平認為,目前匯市波動劇烈的情況,其實一方面反映資金對於未來景氣的不安全感,另一方面也反映出當下投資機會的看法。因為雖然美元在經濟衰退中走強,但當景氣逐步復甦,市場對於避險心態的比重便會逐步降低,從保本轉向至追求獲利,因此,不可忽略未來美元仍有走跌的風險。鄭貞茂也持相同看法:「只要今年下半年全球經濟情勢能夠穩定下來,當投資人風險偏好回到風險這一端時,美元就有機會開始朝貶值方向走。」因此,觀察目前全球經濟局勢,亞洲國家不論在經濟基礎、資產負債情形以及金融海嘯受傷情況來看,整體表現相對世界各國都好,有機會能在景氣能見度提升下,吸引外資重拾投資興趣,改善亞洲市場資金外流的情況。
#@1@#講到亞洲國家貨幣,近來韓元與台幣爭相競貶的情況,也是當前最受關注的焦點。因為,在政府欲快速刺激經濟復甦的考量下,隨即出現了透過外匯貶值、提振出口產業報價競爭力的作法,假設以產業重疊性較高的電子產業同樣出口外銷訂單來說,若兩者報價相同,韓元每貶值10%,相較台幣文風不動下,對於國外買主而言便提供了10%降價的誘因。有鑑於此,韓元兌美元從1000元附近一路走貶,3月6日甚至一度來到兌美元1597元,自然帶給央行總裁彭淮南調整匯率政策上極大的壓力。儘管新台幣匯率反映出韓元的壓力,兌美元從32元左右同步走貶至35元附近,市場上也不斷傳出看空台幣的論調,Morgan Stanly證券甚至喊出今年台幣最低40元的驚人之語。不過,彭淮南公開說明:「新台幣的匯率相較其他亞洲國家貨幣穩定。」甫一說完,新台幣立即展開強力升值走勢,短短的6個交易日內升值1元。
#@1@#「台灣出口企業的體質一向很好,就算短期因為消費市場急凍,造成資金周轉壓力,但還不至於要靠匯率走貶來拯救。」楊太平直言,經濟不好不是只對台灣帶來壓力,而是全球各國共同面臨的處境,因此,只要台灣經濟體質相對其他國家來得好,政府就沒有採取貨幣貶值拯救產業的必要,所以台幣未來走貶機率並不高。楊太平補充,一旦台幣貶過了頭,對出口產業雖然看起來有好處,不過,可能反而會造就外資大舉撤離的逃命潮,因為錢留在台灣只有愈變愈薄,難以賺取獲利。此外,儘管韓元大幅貶值讓人感到相當恐怖,但對照目前價位與韓國本身經濟實力,若韓元再繼續貶值走勢,也會面臨到上述相同的信心危機,引發外資撤離,反而會促使經濟進一步遭受打擊。
#@1@#「近3個月以來,台股表現在全球股市當中獨強,最主要的因素便是受惠資金行情推升漲勢。」金管會主委陳沖表示,從3月5日以來,國外資金短短3天內連續淨匯入約2.6億美元(約新台幣88億元),顯示台灣目前經濟體質相對其他國家穩健的情況。從另一個角度來看,彭淮南也直指今年以來外資大舉匯入1350多億美元,且大部分用途均是投資國內所發行的政府公債與資本市場,對於熱錢流入的動機相當容易了解。有鑑於此,從亞洲國家整體外匯波動情況來看,目前新台幣應可望維持相對穩定局面,並在景氣出現明確好轉前,都將一直持續。「對一般民眾來說,面對此時外匯市場波動較為劇烈,盡可能做好分散風險的管理,是最重要的課題,但絕對不是愈分散愈好。」銀行外匯交易部主管坦言,現在全球貨幣走勢都亂糟糟,一下子美元走強,過沒幾天又隨即翻弱,相較過去以角、分為單位計算波動的習慣,現在都改為以百分比計算,顯見波動程度之劇烈。即使透過分散不同強弱程度的貨幣進行避險,也很有可能反而提高本身資金部位曝險程度。有鑑於此,未來在外幣配置上,手中持有外幣部位,短期最好以美元、人民幣、港幣、台幣等為主,避開歐元、紐幣、澳幣、南非幣以及英鎊等投資為主的貨幣。