近期全球股市大反彈，投資人不禁要問，到底是跌深的反彈呢？還是全球景氣最壞時刻已過？若以目前最夯的投資區域來看，應非中國莫屬，就連剛舉行完的G20高峰會，都因中國的強大與重要性，被戲稱為中國與美國的G2會談，顯示中國市場的魅力，而接下來中國股市能否續強，便成為全球股市的指標。
#@1@#10年前的今日，亞洲正值金融風暴過後，經濟體質相當脆弱，亞洲貨幣更是歷經大幅貶值；不過，10年後的今天，亞洲崛起兩大新勢力—中國、印度，已是全球投資人眼中的二大「金磚」。今年以來，中國股市挾著2009年全球經濟成長最強的國家之姿，吸引全球資金逢低搶進，中國股市不僅領先全球股市，率先攻上月線、季線，而中國總經數據如中國PMI(製造業採購經理人指數)等已經成為全球分析師觀察全球股市的重要觀察指標，中國4兆人民幣(5860億美元)振興內需經濟方案，更被視為重新啟動全球經濟引擎的關鍵政策之一。而深受「金融肥貓」撞擊的美國經濟，在首位黑人總統歐巴馬上任後，也企圖展現出不同的風貌。歐巴馬政府不僅強力介入壞銀行整頓，提出振興經濟方案總金額也不斷的拉高，積極扶植綠能產業，提出「阿波羅計畫」，期待能透過政府力量，讓搖搖欲墜的美國經濟找到新出口，並且重新升空。在這一連串的政府政策主導下，似乎意味著2009年的投資趨勢就是「跟著政府走」。那麼經過美國上兆美元的救市計畫，以及中國5860億美元的振興方案，是否已經預告全球景氣將走向復甦，美國股市已經落底，又今年最強的股市之一的中國能否強者恆強？
#@1@#根據德盛安聯集團旗下RCM亞太公司，在2月底觀察股市投資12大指標報告中指出，目前已有8大指標呈現落底的情況；這12大指標從總經面、資金面、價值面等各方向觀察，可做為投資時的重點參考，但價值、全球經濟、股市成交量能以及獲利下調等4項指標尚未落底，在等待這些指標落底前，股市還會呈現箱型整理，反覆測底的格局，4月底季報公布後才會結束(圖1)。這4大指標確實值得投資人留意：指標1 價值面：美股今年以來跌幅1成左右，從短線的本益比來看，約在12~13倍左右，但如果從10年平均盈餘觀點來看價值，美國過去10年本益比偏高，目前僅修正到長期正常水準，尚未能確認為長線底部。指標2 經濟數據︰在成熟市場中，美國經濟數據雖然已經接近底部，但這股衰退逐步發酵，已經開始影響開發中國家，經濟數據仍在衰退中。指標3 市場成交量：一般而言，市場落底之前，成交量會逐步萎縮，甚至出現窒息量，但以近期美股的成交量來看，量能仍然很大，僅能說是波段的止跌訊號，尚未到窒息量的階段。指標4 研究機構IBES分析調查：隨著全球獲利持續向下調整，但比例有減緩的情況，未來只要下調的情況改善後，股市底部可望浮現。
#@1@#相較於美國等成熟國家在為經濟能否維持正成長傷腦筋，中國挾著龐大的內需市場，今年經濟成長動力還是可望維持在8％左右，強勁的成長動能，引起全球資金的目光。尤其自去年下半年，全球央行祭出大降息策略，提供市場充沛資金以刺激景氣，目前美國利率來到0~0.25％，英國來到0.5％，歐元區也降至1.25％，低利率的結果，市場游資可說是到了氾濫的情況。龐大的資金自去年下半年開始積極尋找標的，而中國的強大經濟成長動能，自然成為市場游資鎖定的標的之一。中國股市自去年11月低點反彈至今年4月10日止，中國A股上漲39.1％、中國B股上漲81％(圖2)，而具中國概念的恆生中國企業指數上漲32.69％、台股上漲14.5％，凡與中國概念相關的，漲幅皆領先全球股市，顯現中國議題確實吸引投資人的目光。而隨著全球股市大反彈後，所有投資人不禁想問，到底自低點強勁反彈的中國股市後續會如何？是會強者恆強，還是會休息再上？又現階段全球面臨第1季的季報可能不佳的困擾，而北韓傳出飛彈試射，使得東亞區域緊張關係有升高的疑慮，加上時序又來到傳統的淡季，漲多的股市將面臨一波波的利空測試以及獲利回吐的賣壓，現在該採取什麼樣的投資策略？相信也是投資人很想知道的。以過去20年的表現來看，中國股市有個特色，就是多頭漲得快，但時間也短。根據彭博資料顯示，自1994年以來，中國股市出現4次的多頭行情，每一次多頭的漲幅都超過1倍，但時間都不久，最短在1994年7月，多頭急漲2個月，漲幅223.10％，最長是在2005年，走了29個月，漲幅達513.72％，平均多頭可以走18個月。因此，採取「分批布局」是很好的策略，尤其在中國股市已經反彈近4成，市場短線會透過利空測試，近期股市波動可能會加大，雖然中長期看好，但投資時還是要冷靜。尚未進場的投資人也不必急於一時，可以等這波利空測試過後，約到5月初時，再進場也不急。已經進場的投資人，若有回檔測試，可以採取分批進場方式，或是以定期定額、逢低買進，但仍要善設停利，有波段獲利可入袋，透過靈活投資策略，參與中國市場的高成長。(本文作者陳彥婷為德盛安聯國際投資研究諮詢部副總經理)
