鋼鐵市場邁向復甦預期，美國鋼鐵大廠領先創高，全球十大鋼鐵股比價補漲，中鋼看鋼市只會「月來月好」，而中國製造業復甦，大宗商品市場景氣開始回暖，航運業也可望水漲船高。
中國放棄清零防疫政策後，經濟復甦速度優於市場預期，中國製造業PMI連兩月月增回升至五○榮枯線之上，官方數據更創下二○一二年四月以來新高，加上六五％的國家二月製造業PMI已達五○以上，帶動全球製造業PMI跟著回到五○，擺脫景氣谷底，可望持續引導金融市場資金朝向復甦交易的策略調整。
中國製造業復甦 提振商品市場需求
中國物流與採購聯合會近期所公布的中國大宗商品指數(CBMI)也持續反映中國製造業復甦的變化，二月數值為一○二．八％、月增二．四％，創下近五個月新高，顯示中國大宗商品市場景氣開始回暖。其中，鋼鐵、煤炭、有色金屬、化工及汽車銷售量均止跌回升，鐵礦石及成品油銷售量繼續增加且速度加快。
隨著資金轉向復甦交易，資金在工業、原物料、航運、汽車及金融等傳統景氣循環產業輪動的機會將提高，有利漲勢落後的個股出現補漲行情。同屬於景氣循環的房地產產業因在目前高利率環境較為不利，僅剩打房政策鬆綁的中國房地產有望從谷底走出。
市場復甦有譜 美國鋼鐵人先行創高！
此外，產業景氣與製造業活動高度正相關的工具機，也將隨中國製造業復甦及全球製造業脫離谷底，營運開始逐步好轉。根據凱基投顧近期對台灣工具機業者訪查，來自中國的訂單相較於農曆年前的水準已增加一○〜二○％，每月新增訂單也自去年谷底回升二○％以上，有利轉化為下半年營收成長動能，同時也代表所應用的自動化產業景氣下行週期轉折點已至的訊號。
中國為全球最大鐵礦砂消費國，需求變化及政策方向為鐵礦砂商品價格走勢的主要影響變數， 又由於中國房地產產業占當地鋼鐵需求比例高達四○％，隨著近期中國房市相關數據反轉向上，政府工作報告也提及促進房地產業平穩發展並支持剛性及改善性住房需求，增強鋼鐵市場需求回溫預期，加上中國鋼廠逐步復工復產，帶動上游原料鐵礦砂期貨強勁反彈，自去年十一月反彈以來彈幅已接近五○％。
在鋼鐵市場邁向復甦預期下，已帶動美股紐克鋼鐵(Nucor Corporation)、鋼鐵動力(Steel Dynamics)、Reliance Steel & Aluminum等鋼鐵指標股領先大盤指數創高，全球前十大鋼鐵股也正努力追趕落後的漲幅，剩下漲幅最落後的台股鋼鐵股仍趴在地板上。近期資金進行的復甦交易，或許可成為台股鋼鐵股落後補漲的契機。
台灣鋼鐵龍頭中鋼(2002)將在三月中召開四月及第二季盤價會議，有望反應持續上揚的國際鋼材價格及第二季進入產業傳統旺季所帶動的需求，加上中鋼三月起採用的煉鋼加權成本墊高壓力漸增，市場預期月盤價將連四漲，季盤價也將轉折向上，呈月、季盤同步上漲的情況，強化營運翻多的基本面支持，進而將原先由資金面帶動的「無基之彈」，轉化為基本面行情帶動的「有基之彈」。
鐵礦砂運送需求 激勵BCI指數連續強彈
中國為全球鐵礦砂最主要的進口國，進口規模達全球鐵礦砂進口的六九％(二○二一年)，進口需求恢復也將會帶動載送鐵礦砂為主的海峽型船散裝航運需求。根據中國海關總署統計數據，今年前兩月中國進口鐵礦砂及其精礦一九四一九．六萬噸，年增七．三％，進口需求已明顯優於去年全年的年減一．五％，成為近期波羅的海海岬型指數(BCI)連續反彈大漲逾三倍的原因之一。
另鐵礦砂主要出口國澳洲與巴西，截至今年第八周兩國總發貨量單周增加二○％、年增八．九％，累計年增三．五％，同步推升海岬型船的運輸需求。
由於BCI在波羅的海乾散貨指數(BDI)權重占比達四○％，BCI的大反彈連帶會拉升BDI同步上漲，同期間BDI累計彈幅也逾一倍。
另一個支持散裝航運指數的利多則來自歐美對俄羅斯的經濟制裁，歐洲禁止直接進口俄羅斯石油，但允許經由第三國(例如印度)再轉運到歐洲，捨近求遠的制裁反而增加了石油運輸距離及成本，加上俄羅斯石油出口在制裁後不減反增，截至今年二月十七日，俄羅斯海運原油出口量累積年增一六．八％，對超大型油輪(VLCC)出口運輸需求增加。偏偏今年起VLCC運力逐年縮限，導致油輪運輸供需失衡，運費報價持續飆漲，對BDI指數彈升形成共伴效應，也成為擁有油輪的散裝航運業者金雞母。
受新式環保法規船舶效能指數(EEXI)及營運碳強度指標(CII)上路影響，全球各地對船舶碳排量控管日趨嚴格，預估現行船舶將有七○％未能符合規範值，航商可能會降速航行來減低實際碳排量，已達到符合法規標準，預估航商若採取降速航行將可降低七％整體散裝航運的供給量，供需吃緊的預期將有利各散裝航運指數延續反彈的趨勢。
因此，就近期運價指數反彈大漲的受惠者度而言，新興(2605)、裕民(2606)、中航(2612)等海岬型及VLCC船營收佔比高的散裝航運業者將會較大。
新興、裕民、中航 主要受惠者
新興船隊規模達十五艘，卡爾薩姆型 (Kamsarmax)三艘，海岬型(Capesize)船八艘、VLCC三艘及大型礦砂輪(VLOC)一艘，去年散裝航運營收占比近八成、油運近二成。公司預期油輪日租金仍維持在較高水準，二月較去年同期增加逾三倍，成為營收主要成長動能，今年油運營收占比也將大幅提升。
裕民船隊規模達六三艘，以現貨船為主(約占七成船隊)，外租船為輔，自有船隊有海岬型二○艘、巴拿馬型(Panamax)二二艘、超級極限型(Supramax)五艘、大型礦砂輪(VLOC)二艘，營收均來自散裝航運。今年第一季有六艘海岬型新船投入(一月三艘、二月一艘、三月二艘)，有助支撐營收表現，加上公司船舶九四％符合 EEXI環保法規，公司租金優於現貨價約三五％水準，也有支撐獲利率表現。
中航船隊規模達十艘，均為海岬型，去年散裝航運營收占比近六成、貨櫃陸運近四成。因公司陸運主要經營碼頭至倉庫間的貨櫃陸運，毛利率約十％〜十五％，此部分獲利較為穩定且固定，海岬型船散裝航運業務就成了公司整體獲利的波動變數，近期BCI指數反彈將提供營收及獲利上修的空間。
