普發六千元刺激電商網購龍頭挑戰千金身價。ChatGPT風潮帶起AI軍備競賽，強化市場科技產業對抗經濟逆風的預期，成為股市資金用來對沖金融股風險的避風港。
歐美金融危機引發的央行降息預期主導近期金融市場資金流向，即便聯準會主席鮑爾在三月會議後的記者會堅稱降息不在他的預期內，但美國公債市場卻不買單，公債殖利率不升反降，對貨幣政策較為敏感的二年期公債殖利率跌破三．八％，創近半年新低，同時債券交易人者更提高對今年降息幅度的押注，預期聯準會自七月起就會開始降息，到明年九月將降息八碼(二％)至二．七五〜三．○○％。
除了公債市場投下不信任票外，貨幣市場也同時出現驚人的資金流入，反映對觸發降息風險的避險需求。截至三月二十二日當周，全球貨幣基金流入近一四三○億美元，為二○二○年三月來最大，過去四周累計流入超過三千億美元，貨幣市場總資產規模飆升至逾五．一兆美元，創歷史新高。
而前兩次貨幣市場規模飆升的時間點，正好出現在二○○八年和二○二○年。
衰退恐慌揮之不去
市場不甩主席鮑爾喊話的最主要原因，在於聯準會的會後聲明中表示近期情勢發展可能會導致家庭及企業的信貸條件收緊，並影響經濟活動，加上鮑爾在記者會又強調信貸緊縮可以替代升息。
進一步加深債市交易者對信貸緊縮將讓更嚴重的經濟衰退更早到來的預期，導致聯準會只能被迫降息更多來搶救經濟，促使資金更進一步朝向降息交易及避險交易。
市場擔心信貸緊縮帶來的經濟衝擊，其實也不難理解。像是聯準會前主席柏南克在去年底所出版的新書「柏南克談聯準會：二十一世紀貨幣政策」中，就提及信貸與房地產泡沫將比股價崩盤更嚴重，因股票主要由比較富有的人持有，住房財富則是多數家庭的絕大部分總財富，房價下跌對總消費支出的影響，比同規模股票價值變化對總消費支出的影響還大。
一旦銀行開始信貸緊縮，導致借款人與貸款人雙雙緊縮，就會引發房價下跌，擁有房產的民眾財富縮水後就會緊縮消費或拋售房屋，再產生第二輪負面影響。在最糟的情況下，可能引發全面的金融恐慌，導致巨大的經濟損失。
在資金轉向較安全的貨幣市場避險的同時，也有部分資金轉向一般被視為風險更高的比特幣、大型科技股避險。前者是因為民眾對銀行的不信任，不想把所有錢放在同一個地方，去中心化的比特幣就成了分散資金的好去處，近期價格漲勢更甚傳統避險工具的黃金。
後者則因美債殖利率反應降息預期大幅走低，有利對殖利率敏感的科技股評價回升，加上Chat GPT風潮所帶起AI軍備競賽，強化市場科技產業能夠對抗經濟逆風的預期，成為股市資金用來對沖金融股風險的最佳避風港，也讓那斯達克及費城半導體指數表現優於美股其他指數。
數據捎來經濟復甦好消息
不過，IHS Markit三月二四日公布的美國三月的PMI初值，帶來景氣持續復甦的好消息，有望稍稍降低市場對於衰退即將來臨的恐慌。景氣旺到爆的美國服務業，三月PMI初值由前一個月的五○．六回升至五三．八，創下近十一個月新高，優於市場預期的五三．三；三月製造業 PMI初值則由前一個月的四七．三反彈至四九．三，創下近五個月新高，優於市場預期下滑的四七。
在服務業及製造業雙雙優於預期帶動下，三月綜合 PMI 由前一個月的五○．一回升至五三．三，創近十個月的新高。美國製造業PMI雖未回到榮枯線之上，但銷售量、新出口訂單的衰退幅度都已開始縮小，隱含終端去化庫存近尾聲，製造業景氣可望逐漸接近落底，將擺脫美國經濟拖油瓶的稱號。關乎未來成長動能的新訂單指數，受惠客戶新品推出及火熱的服務需求，自去年九月來首次出現成長，由前一個月的四八．五回升至五一．二，顯示美國銀行暴雷倒閉，所引發的信貸緊縮尚未對美國實體經濟帶來衝擊。
中國扮演成長火車頭 財政支出受惠股趁勢而起
寬鬆貨幣及財政政策雙管齊下的中國，更是支撐今年全球經濟的重要動能來源。國際貨幣基金組織(IMF)表示目前中國經濟正恢復且反彈，加上正推動經濟增長由投資轉向消費拉動，這種模式不但更持久、減少債務依賴。預估當GDP增速每提升一個百分點，就會帶動亞洲其他國家的平均GDP增速提升○．三個百分點，今年對全球經濟貢獻率將達到或超過三分之一 。
未來一旦市場對衰退來臨恐慌持續淡化，資金避險需求降低，資金就有可能離開原先的避風港，尋求成長的投資機會。由於今年全球經濟成長動能多來自各政府的財政擴張政策，而在地緣政治風險上升下，軍費支出又多為財政支出的增項，創造軍工的剛性需求，提供軍工產業一個需求成長的基本面前景。因此，只要一有題材利多激勵，就能吸引資金搶進，帶動概念股的漲勢。例如宏都拉斯與台灣斷交，總統蔡英文又將出訪中南美，加深台海緊張情勢，雷虎(8033)、全訊(5222)、精鋼(1584)等軍工股股價就趁勢大漲而起。
普發現金刺激消費黃金期 有望掀起內需股比價效應
普發六○○○元現金刺激內需抵抗外貿疲弱的台灣財政政策，算是台股特有的需求成長利多題材，相關受惠股有望成為資金從科技股避風港撤出時的新去處，近期股價表現應該可期待。
元大寶華綜經院預估，台灣普發現金將可觸發乘數效果約○．二五至○．三個百分點，帶動民間消費第二季成長至八．三％，對全年GDP成長率貢獻約○．二個百分點(主計總處預估○．三個百分點。
由於普發現金已在三月二十二日開始登記，最快四月六日就會陸續入帳刺激內需消費，可預期相關受惠股四月營收將出現不錯的成長成績，股價也有望在五月公布營收前有較好的表現。指標股可觀察股價已領先創高的富邦媒(8454)，近期重新成功挑戰千金，勢必會創造內需股比價效應的另一題材。
