除了俄烏戰爭持續,以色列、巴勒斯坦衝突進一步擴大,中東局勢緊張氛圍再起,全球經濟再度面臨不確定性,投資人因地緣政治風險,保護主義政策進一步升溫,使得去全球化浪潮即將來臨,屆時通膨勢必加劇,而資金也將尋求避險管道,所以黃金、美債及美元都是首選,美元指數在106附近盤整(詳圖一)就是避險資金推動的結果。
美國九月消費者物價指數(CPI)年增率3.7%高於市場預期3.6%,且上周初領失業金人數報20.9萬人略低於市場預期的21萬人,預期通膨加劇短線將引發美國聯準會(Fed)升息疑慮,美國十年期公債殖利率在高檔盤旋(詳圖二),使得暫停升息出現雜訊,同時美國三十年固定房貸利率衝高至7.5%創二十年高點,使得房產交易量大幅減少及人民可支配所得減少,將不利未來經濟發展。依FedWatch顯示,聯準會十一月初的利率決策會議,將維持利率不變機率高達90.2%,而升息一碼機率僅剩9.8%,12月13日的利率決策會議維持不升息機率67.1%,升息一碼機率達30.4%,升息二碼機率2.5%,顯見第四季升息風險仍然存在!
光學族群黎明現
時序進入第四季也就是光學族群的傳統旺季,大立光(3008)董事長林恩平在上周法說會透露,客戶高階機種新機需求比預期好,並開始追單,所以十月拉貨動能比九月好,十一月也優於十月,且相較前一季,整體高階鏡頭需求已回溫,不再那麼悲觀了,另由於零組件廠減產,手機供應鏈不論通路或零組件的存貨都往健康趨勢邁進。
由於大立光是蘋果iPhone 15系列新機鏡頭主力供應商,今年iPhone 15新機最大亮點為旗艦機種首度搭載潛望式鏡頭,由大立光獨家供應,此外華為重返5G市場,新推出的Mate 60 Pro同樣採潛望式鏡頭設計,大立光同樣也是華為高階鏡頭主力供應商,在兩大客戶新機帶動支持下,第四季營運不宜看淡,通常光學業只要有手機領導品牌領先規格,之後大家都會跟進,明年包括主鏡頭、大光圈、潛望式鏡頭或G+P混合鏡頭詢問度都將更多,但由於目前價格仍太貴,所以客戶採用不多。大立光第三季營收136億元季增66%,毛利率持續下滑至42.55%,稅後淨利59.53億元季增達61%,每股盈餘(EPS)44.6元;前三季稅後淨利129.37億元,每股盈餘96.93元較去年同期減少三成。
筆電鏡頭大廠先進光(3362)上半年合併營收18.46億較去年同期減少8.16%,稅後淨利1.07億較去年上半年減少60%,每股盈餘0.75元年減55%。隨著下半年營收開始回溫,每月營收逐月增加,第三季合併營收來到11.04億元季增9.3%,創單季新高,累計前三季營收29.5億元年增4.64%,重回成長軌道。
預估第四季筆電需求有感復甦,相較去年下半年急凍,近期各品牌廠訂單增溫,全年營收有望力拚小幅增加,另美系客戶新品目前在驗證階段,新廠將如期在今年底、明年初量產。而指紋辨識模組則在架設新製程中,新的品牌客戶產品也已進入驗證階段,最快將在明年中量產,成為先進光第二家品牌客戶。車用領域也有新案、新客戶挹注,電動機車、電動自行車鏡頭估明年出貨,三大領域新品將成明年重要成長動能。
另外,新鉅科(3630)、玉晶光(3406)、揚明光(3504)、保勝光學(6517)、華晶科(3059)、聯一光(3441)、今國光(6209)、中揚光(6668)及淳安(6283)等在第四季消費性電子旺季來臨下,有機會從谷低走出重回成長軌道,可多留意!