日震轉單效應在3、4月營收顯現，受惠鋁質電容供給吃緊，立敦3月營收創新高。電子零件廠敦吉打入iPhone天線供應鏈，營收有想像空間。日本強震後，電子業供應鏈衝擊逐漸湧現，法人表示，震後各類被動元件的產能以電感元件的產能受影響較大，主要是全球第一大廠TDK的主要工廠均設於日本東北，其餘大廠Toko、Sumida、Murata亦在東北設有生產基地，其中產能受損較重的電感元件，主要則以繞線型EMI濾波器、共模抗流線圈、小規格扼流器及精密線圈等各類微型線圈元件的產能較吃緊。目前國內相關產品的主要廠商則有：台達電(2308)、奇力新(2456)、美磊(3068)跟鈞寶(6155)，其中奇力新、美磊跟鈞寶3月營收較前月分別大幅成長53％、58％及98％，顯示明顯受惠於下游的預防性庫存備貨及轉單效應。立敦訂單能見度達1季另外，受日震影響，全球鋁質電容大廠日商佳美工(Nippon Chemi-con)在尚未完全復工之下，預估鋁電至少短缺到第2季，上游鋁箔恐會一路缺到至少第3季，帶動台系上游鋁箔廠營收看俏，鋁箔廠立敦(6175)目前訂單能見度已達1季，為被動元件供應鏈中受益最明顯業者。反倒是下游被動元件廠，在材料成本上漲，但終端市場訂單未見明朗，以及上下游夾擊下，獲利恐受衝擊。儘管全球鋁質電容第一大供應商佳美工已在4月中陸續復工，然鋁質電容供應吃緊狀況仍未解除，鋁質電容在第2季已漲價10~20％，第3季將續漲，漲幅約在5~15％左右。在龍頭廠宣布帶頭漲價效應下，相關台系廠商包括立隆(2472)、立敦及金山電(8042)業績可望受惠。由於日廠佳美工宮城廠產能如要完全恢復強震前水準，恐須花費2個月。另外，生產鋁箔的高荻工廠，產線則要5月上旬才會陸續復工，然而受限於電力供應，產出也受到限制。 因此日震過後，終端市場擔心可能缺貨預期心理下，再加上鋁質電容產品單價低，市場急拉高庫存水位。因此，雖然產品報價上揚，但對於廠商整體成本的影響其實有限，且庫存也可慢慢去化，不會有太大損失，這也是目前市場鋁質電容缺貨主因。鋁質電容廠立敦3月營收為2.06億元，創歷史新高，較2月成長28.4％，較去(2010)年同期大幅成長54.26％，主要受惠日震轉單效應，客戶急備庫存及新產能陸續開出效益漸顯現。立敦公布第1季每股盈餘0.94元，創下單季歷史新高，營收5.07億元，年增率33.87％，獲利8835萬元，中國大陸投資獲利顯現。由於今(2011)年開始大陸投資轉虧為盈，將會陸續有大額投資獲利認列，對立敦業績將會有不少挹注，因此預估第2季業績將優於第1季。立敦主要客戶為立隆，立敦急擴產能因應客戶需求，由於3月產能甫到位，在全產能尚未完全開出情況下，4月營收可望持續呈現向上趨勢。另外，立敦位於四川阿壩州新廠也積極擴產，對產能挹注有極大幫助。受惠高毛利產品比重增加下，預估今年毛利率將可較去年增加4％，立敦新廠第一期廠辦大樓於近期啟用後，將使得毛利高的中高壓化成鋁箔每月產能達18~20萬平方米。另外，日前立敦董事會決議將現增1440萬股，每股暫定25元。上周立敦股價表現強勢，一度衝上波段新高33.95元，由於立敦股本小，僅9.37億元，董監持股則高達39.22％，法人認為股價拉回後，仍有表現空間。敦吉代工iPhone天線零件另外，IC通路商敦吉(2459)日前公告第1季財報，合併營收為28.92億元，較去年同期成長2％，與去年第4季持平，合併稅前盈餘為1.484億元，較上一季成長14％，每股稅前獲利1.02元。由於敦吉新廠將在今年7月完工，預計新廠完成後對於營收的貢獻將從第3季開始顯現出來。敦吉去年每股盈餘3.84元，擬配發2.5元現金股利，殖利率約7％，具有高現金殖利率題材，日前媒體報導，預估敦吉今年EPS上看6.2元，目前本益比明顯偏低，因而股價走勢凌厲，4月26日跳空漲停，隔日一度衝上40元，創波段新高，唯敦吉澄清未發布今年度的財務相關預測數據後，近日股價回檔修正整理。敦吉自結3月份營收5.62億元，較2月大幅成長57％，集團合併營收為11.39億元，較2月大幅成長，較去年同期小幅成長7％。敦吉原為IC通路商，目前業務擴增到包含通路、製造及驗證等3大事業群，而今年敦吉最具想像空間的題材在於搭上蘋果熱潮，敦吉自去年8月起，為全球第2大電子連接器製造商Molex代工iPhone天線主要零件。市場近日傳出，iPhone 5依舊採用Molex的零組件，再加上白色iPhone 4上市，預計也將推升另一波搶購熱潮，法人認為，敦吉第2季起營運具有爆發力。市場傳出iPhone 5將在10月上市，而對相關零組件廠而言，8~9月將會見到拉貨需求。法人預估iPhone今年銷售量達1600~1700萬支。另外在通路事業部分，敦吉主要代理日立及瑞薩的相關產品，以及車用電子零件、電動腳踏車驅動馬達模組、手機零件與筆電零組件等，供貨客戶包括Xbox供應鏈的建興電(8008)、比亞迪及宏達電(2498)等大廠。佳邦第2季營收將增15％保護元件廠佳邦(6284)第1季營收清淡，法人預估，在第2季工作天數回復正常，加上切入平板電腦及智慧型手機市場後，佳邦可望季增15％。法人預估，佳邦全年每股盈餘約1.85元。佳邦第1季合併營收為6.28億元，較去年同期成長38.34％，初估每股盈餘約0.3~0.4元，第2季約0.4~0.5元。佳邦產品包括保護元件和高頻元件。其中保護元件約占營收比重6成左右，包括防電磁保護元件(EMI)、過電壓保護元件(OVP)、過電流保護元件(OCP)等；而高頻元件約占營收比重4成左右，包括GPS天線模組、手機天線和WiFi、藍牙等應用元件等。而佳邦今年營收成長動能來自於防電磁保護元件，主要應用市場為平板電腦及智慧型手機，目前占保護元件營收比重達30％。看好平板電腦及智慧型手機市場，公司積極發展EMI產品，成為推升佳邦今年業績重要動能。另外在新產品方面，佳邦導入薄膜技術製作的共模濾波器(common choke)，該產品可用在HDMI、USB 3.0等高速產品，預估在第3季起貢獻佳邦營收。佳邦在3月開始起漲後，股價經過1個月的整理，上周帶量上攻，最高衝到42元，創下金融海嘯之後歷史新高。
