上周理周投研部看好美利達，本周仍持續看好其後勢，另外，富士自行車代工廠愛地雅也值得留意。第2季電子股市況未明、陰霾未除，市場資金朝向表現相對穩健的傳產靠攏。上周理周投研部看好自行車三雄之一的美利達(9914)， 三大法人齊加碼，美利達股價一度衝上64.3元，創2年多來新高。巨大(9921)、美利達以及愛地雅(8933)第1季財報出爐，獲利皆告捷。理周投研部認為，獲利成長最為顯著的愛地雅值得留意，第1季愛地雅每股賺進0.58元。4月營收3.07億元，較去(2010)年同期增加10.52％，累計前4月為10.73億元，年減1.34％。展望第2季，愛地雅總經理張元賓表示，第2季為自行車傳統淡季，預估公司營運應與市場走向一致，將步入淡季。然樂觀看待今(2011)年全球自行車產業景氣將朝正面發展，主要因今年原油價格居高不下，而且愛地雅代工客戶主要銷售區塊的歐美地區氣候呈現暖春效應，有利於自行車活動。獲利變數在匯兌愛地雅去年出現前3季每股稅後盈餘0.66元，但到第4季卻虧損，以至於去年全年每股僅賺進0.56元。張元賓表示，今年第3、4季獲利整體應呈現穩定成長，然而唯一的變數在於匯兌。今年新台幣匯率波動幅度，著實成為出口商獲利的不確定因素。張元賓表示，愛地雅產品以出口為主，今年公司對於新台幣匯率走勢原來保守預估以29元為基準，然而第2季匯率升破29元大關，對於公司獲利將有一定程度的影響。張元賓表示，預計今年匯率應該在28.5~29.5元區間波動，公司採取部分避險以及部分自然避險操作，因此一旦匯率波動幅度過劇，勢必會造成部分匯兌損失，特別是愛地雅在波蘭有設廠，由於波蘭幣的避險成本過高，波蘭幣部位不做避險措施，因此這部分是會有影響的。張元賓表示，自行車產業獲利成長動能在於品牌通路，因此除既有代工業務外，愛地雅積極發展精品單車品牌通路。去年愛地雅取得美國富士(Fuji)亞洲區品牌代理權。他進一步表示，看好中國大陸消費力崛起，去年愛地雅開始布建中國大陸通路，在大陸的通路「富士中國」已展店35家，今年目標要在年底拓點100家。富士在台灣的通路將維持目前的130家，台灣廠將轉型為研發與營運中心，專接800美元以上高價單車代工訂單。張元賓指出，分析同業巨大以及美利達財報，主要的獲利來源是品牌通路而非製造部門，其中以中國大陸市場成長最為顯著。他形容，未來大陸市場將是自行車業者的決戰之地。由於愛地雅去年中國大陸通路部分營收基期仍低，預估今年向上成長趨勢不變。台灣廠訂單移大陸廠另外，在中長期部分，中國大陸官方釋出健身器材產業利多，繼去年大陸國務院出台《加快發展體育產業的指導意見》之後，又提出《全民健身計畫(2011~2015年)》，要在未來5年加大財政全民健身事業投入，並鼓勵社會興辦全民健身事業。張元賓分析，這對自行車業者將是中長期效益，也是愛地雅加速通路布局腳步的原因之一。希望以品牌行銷的角色，以美日知名國際大廠富士的品牌光環，搶食中國大陸內需市場大餅，目標要在3年內開花結果。另外，由於愛地雅逐漸將台灣廠訂單移往大陸生產，張元賓表示，將導致未來台灣廠營收將會減少，但公司總營收將不變。至於在品牌行銷事業的營收，張元賓說，是透過旗下子公司進行，因此將認列在轉投資收入項目中。以技術面來看，法人分析，自年初以來，愛地雅股價呈現整理格局，然而5月6日爆出大量4290張，帶量突破長紅盤整區間收漲停，短線趨勢向上，11日股價創下18.5元的今年以來新高，近期拉回橫盤整理，若量能未縮到20日均量2000張以下，成交量能持續維持，有機會突破前波高點18.5元。法人預估，若量能未縮，整理過後，有可能持續向上攻擊，以技術線型來看走偏多格局。
