美債信風暴席捲全球,最具影響力的債信評等機構──標準普爾於8月5日盤後宣布,有鑑於赤字急速增加,將美國頂級AAA級債信評等調降一級到AA+,展望維持負向,意味著未來12~18個月將有持續下調的可能。S&P 500指數在11個交易日內跌掉14%,道瓊跌破6469起漲點以來的長期上升趨勢線支撐,黃金期貨突破每盎司1700美元,國際油價跌回每桶80美元,全球資金大流竄,G7緊急召開會議商討救市機制,果然匯市無明顯波動,顯示這次的震央在股市。業績行情接不上來從道瓊的月K線圖上可以很明顯的發現,自2008年金融海嘯之後的多頭行情,12876高點並沒有突破2007年的14198高點(圖1),表示從6469低點以來的上漲並不是回升,所以應該可以把14198高點跌到6469低點視為大ABC波修正的A波,那麼從6469低點漲到12876高點視為B波反彈。事實上如果從黃金分割率的角度來看,的確B波反彈的幅度正好吻合0.819的強勢反彈,再搭配月RSI自1990年之後在2007年的14198高點出現波段背離警訊之後,就更吻合12876高點的月RSI高度不及前次。講這麼多,其實重點是要表達8月股災的下跌,其實屬大ABC波的C波下跌,而這個C波下跌的規模有多大呢?按照常理,就算C波的低點不創新低,構成平台式型態,起碼也要回檔個0.382~0.618的幅度,約略落在10429~8917點之間,而8月8日的10567點收盤價正好吻合0.382的幅度,短線若出現反彈是可以接受的走勢,但10567點會不會是這波回檔的最低點,恐怕還需要點時間來驗證。表面上引爆這次全球8月股災的變數為美債3A信評被調降,但事實上,因2008年雷曼兄弟破產所造成的連動債虧損,導致金融機構之間的流動性危機,經過了各國政府努力印鈔票救市2年之後,成效有限;尤其當美國聯準會在6月底正式畫下QE2的休止符之後,意味著全球股市的資金行情落幕,市場期待業績行情銜接上來。不巧美國7月ISM製造業指數由6月的55.3向下滑落至50.9,低於市場預期的54.5,幾乎失去擴張動能,大大的潑了市場一盆冷水,失望性的賣壓趁著美債信評調降的理由蜂擁而出,頗有向聯準會嗆聲表示印鈔票救市失靈的意味。美失業率降不下來二次大戰之後,印鈔票與擴大公共建設支出來刺激經濟這套方法,向來管用,不過,自1980年代全球化盛行之後,各國失業率的基期逐漸被墊高,歷經20載的成本至上的全球化主義之後,終於在全球分工的體制下,造成了各國的失業率出現結構性的問題。QE2的實施僅讓美國失業率避開了10%兩位數的高失業率,7月份的失業率仍高達9.1%,7月就業比率為58.1%,維持在1983年以來最低水準,表示仍有1400萬人處在待業中。為什麼過去兩年美國政府投入了龐大的資源,甚至背了14.2兆美元的債,還不能讓失業率明顯下降至常態的5~7%,甚或是製造業強勁復甦呢?關鍵就是全球化,所以這次歐美聯手大印鈔票,結果新興市場股匯市齊揚,就可知道資金會自動往最有利的地方移動,而既然歐美國家的經濟如此疲弱,資金自然選擇往亞洲跑。此外,從近幾個月的美國就業報告顯示,民間的就業有改善,但政府部門反向積極裁員,單就7月份政府部門又裁員3.7萬人,為連續9個月下滑。這點在前次有提示到,因為國會同意政府負債上限調高至2.1兆美元,並在未來10年內刪減至少2.4兆美元的政府支出達成協議並通過表決,這意味著公部門將因為平衡預算的考量會在未來10年內持續裁員;換言之,美國失業率有可能因政府機構的裁員而抵銷民間就業的復甦,市場恐怕要有心理準備適應美國的高失業率。刺激經濟不會是QE3如果史上最寬鬆的貨幣環境都還不能刺激製造業復甦、讓房市走出谷底,那麼聯準會還有什麼法寶可以祭出呢?截稿日當天(8月9日)晚上正好是FOMC例會,就讓聯準會自己解讀經濟展望與解決之道。根據FOMC最新一次的會議記錄顯示,如果有需要的話,刺激經濟復甦的措施就會啟動。但不論是何種,相信應該都不會是QE3,因為QE2嚴格來說沒有刺激經濟成長,反倒是造成的股市的泡沫與日漸嚴重的通膨問題。前期提到因為推升通膨的力量早已從美元貶值造成原物料的上漲,轉移到糧食供需不均所推動的通膨,別指望中國大陸的CPI指數在7月見頂。果然最新資料顯示,7月CPI年增率從6月的6.4%上升至6.5%,續創3年新高,也高於彭博預估的6.4%、路透預估的6.3%。其中食品價格年比高達14.8%,非食品項目價格年比只增長2.9%,顯然近期豬肉飆漲的影響發揮作用,如果加計考量十二五規劃確定了未來5年最低工資標準每年將平均成長13%以上,相信未來中國大陸的通膨壓力只會有增無減。可是7月CPI公布之後,人民銀行竟然沒有動作,只因碰巧遇上8月股災,如果在此時又宣布升息,相信全球股市還會掀起一番大風浪,不過要提示的是,現在沒動作不代表未來沒動作,當全球股市較為穩定之後,要留意人民銀行出其不意的升息。台股10年線可參考至於台股,在月K線圖上可以發現自1990年的12682高點以來的超長期下降壓力線仍是阻礙上檔空間的主要參考(圖2),受到2008年全球金融海嘯的影響,台股與道瓊同樣沒能突破2007年的9859高點。處在8月半年報公布之際,縱使國安基金5000億元部位隨時待命中,亦恐怕8月份的行情易跌難漲。從長線的歷史循環來看,10年均價往往是台股很重要的參考依據,而目前10年均價支撐落在6650點(圖3),相信如果台股真有那麼一天回測10年均價的話,將會是很不錯的買點。正值市場信心動盪、大盤指數跌破年線之後急跌近千點,但某些個股仍能維持在季線之上,並且維持中長期均價的多頭排列,自然屬強勢股,相信一旦系統性風險解除時,這類個股有機會成為多頭領頭羊,如統一超、全家、泰山、三商行、寶雅、神腦、燦坤、全國電、聯華食、裕日車、上銀、研勤、順達科、正崴、可成、玉晶光、大立光、今國光、台郡、碩天、太子、大同、南港、中石化、京城銀、旺旺保、中壽、台泥、大成、東聯、台鹽等。