投信業者認為,債券波動度比股票小,收益率卻不見得低,因此第二季應以債券作為核心配置。進入第二季,股市震盪波動加劇,這也使得一部分的資金,轉入債市求安穩。根據EPFR統計,熱錢仍持續流入新興市場資產,至三月底前,新興債基金共計流入八.五一億美元,新興股票基金流入七.八二億美元,可見新興債吸金已經超越新興股票,並且已經連續十周呈現淨流入。亞洲高收益債績效亮眼其中,亞洲高收益債更具迷人魅力,德意志資產管理新興市場研究團隊的投資組合經理人菲利浦.邁爾(Philip Meier)認為,從評價面來看,亞洲高收益債正是「物美價廉」,尤其債券收益率具吸引力,波動性卻遠低於股票,目前正位居全球資產配置的甜蜜點。 這也使得今(二○一二)年以來,亞洲高收益債在整體債市的報酬率中表現亮眼(附表),排名第一的富達亞洲高收益基金報酬率接近一成,施羅德、德銀遠東所發行的亞洲高收益債基金報酬率也在五%以上。匯豐中華投信固定收益投資團隊主管黃軍儒建議,第二季的操作上,可以乾淨公債、投資等級債、點心債、美元新興市場債為核心配置,著重利息收入與穩定性。此外,搭配一部分的高收益債以及當地貨幣計價的新興市場債,作為波動操作的依據,並以利息作為下檔保護。最後再以美債、德債、英債作為避險工具,完成債券配置金三角。「積極型的投資人,建議可以選擇短線強勁的資源債或具高息主題的高收益債;追求穩定的投資人,則可以選擇基本面穩健、長線報酬優秀的新興債,或投資潛力高的點心債。」黃軍儒表示。人民幣長期還有升值空間買點心債,賺的就是債券殖利率以及人民幣升值的空間,根據Bloomberg的資料,人民幣過去每年平均漲幅約五%,今年則在中國政府「調結構」的影響下,縮小升幅到三%。再加上點心債殖利率目前為四%,代表投資點心債即享有約七%的報酬,但是需要承受約一%的波動風險。三月二十七日,人民幣兌美元中間匯價連續三天創新高,達到六.二八四○元,與上一個交易日相比,上升十八個基點,連續創出匯改以來的新高。「看得出來,今年人民幣的走勢開始盯住一籃子貨幣以及美元指數。」黃軍儒強調,儘管人民幣中間價創新高,但今年以來,人民幣走勢多在六.三元上下約○.五元的區間盤整,這同時也是去年底的收盤價,看得出來中國政府有意將價位守在這個地方。此外,去年中國國務院批准非金融機構赴香港發行點心債額度二五○億人民幣,目前卻只有寶鋼及海航兩家公司申請批准發行點心債,規模僅一○二億人民幣,因此尚有一四八億人民幣的額度,未來可望有更多的內資赴港發行。華夏基金投資委員會主席程海泳表示,企業發行點心債的優勢在於「籌資成本較低」,因此他認為,未來企業界由點心債來籌資的規模,將會愈來愈熱絡。點心債發行熱度持續加溫截至一月底的資料,點心債規模達二四○四億人民幣,一月發行量也比去年同期增加兩倍,預期在中國大陸與國外企業對點心債的熱度加溫之下,今年總發行量約為兩千六百億到三千一百億人民幣。就殖利率來看,由於點心債的需求遠大於供給,大幅壓低債券殖利率,但黃軍儒認為,愈來愈多的國際企業前來發債,以及去年下半年的市場修正後,點心債將來到相對便宜的位置。目前點心債殖利率約四%,短期內再走高的機會不大,下半年還有可能下跌,因為上半年IPO量較多,將會影響下半年殖利率走勢。