專注生產TFT-LCD顯示器內背光模組增亮膜的友輝，今年營收主要靠ＮＢ增亮膜出貨，而第三季進入傳統旺季，可望推升業績成長。進入半年報公布期，在蘋果iMac沒有新意、iPhone5還沒準備好的情況下，三星成為今(二○一二)年上半年最大贏家。但三星對國內的供應鏈助益不如蘋果的影響來得大，因此上半年的電子股呈現強弱有別的格局。歐債危機下的全球景氣面臨二次衰退威脅，產業環境競爭加劇，捉對廝殺的市占率之戰，成為優勝劣敗關鍵。在景氣低迷時代，手持式行動裝置仍為科技界業績成長的保證。在智慧型手機市場，iPhone的成功讓單一手機型號的模式成為市場主流，在２Ｇ時代賴以成功的機海戰術成為過去式，面對消費者喜好的轉變，反應過慢的宏達電(2498)，成為這場智慧型手機大戰下的另個祭品，若無法突破三星的包圍網，外資頻下修投資評等恐無法避免。景氣衰退期 低價為王成主流聯發科(2454)七月營收達九十二．五億元，創二十二個月來新高，對照宏達電在高階智慧型手機市場失利的情況，中國大陸低價智慧型手機的需求強勁，凸顯景氣面臨衰退下的消費者購物行為改變，價格高低成為消費者最在意的影響因子。除了低價為王的投資方向之外，觀察八月八日的台股盤面的內容發現，江陳八會的登場，讓金融與傳產有了逢高拔檔的藉口，資金重新移動。政務委員管中閔表示：「短期內，將啟動第四波陸資來台檢討，希望將很多行業規定陸資不得取得經營權的限制拿掉。」市場解讀台股將掀起一波陸資入股的亂點鴛鴦譜行情。尤其陸資對具有主權含意(土地、國營事業)、戰略產業(電信、面板、半導體、塑化、鋼鐵、金融)等行業特別感興趣，從管政委舉例的面板行業，讓友達(2409)與奇美電(3481)盤中皆攻上漲停板，加上具有中概色彩的裕日車(2227)也拉上漲停板，或許應該這樣說，第一波江陳八會概念股以金融與原物料為主的傳產股先發動；而陸資入股的題材將接替成為第二波江陳八會概念股。陸資入股的想像題材在半年報即將倒數之際，正好注入一股「無基之彈」的能量。生產TFT-LCD顯示器內背光模組增亮膜的友輝(4933)，第二季營收成長估二○．六三％至九．一二億元，主要受惠於中國大陸面板廠與奇美電ＴＶ複合膜訂單的明顯增加，毛利率部分因觸控貼合用的水膠仍在客戶端做最後的認證，尚未在本季出貨，以及大尺寸產品毛率稍低於ＮＢ產品，估計下滑至二二．五％，稅後淨利一．一七億元，稅後ＥＰＳ約一．九三元，合計上半年稅後ＥＰＳ約三．二六元。今年主要營收為ＮＢ增亮膜出貨從F-TPK(3673)的七月營收僅成長二．二％，就可證實為何友輝的水膠還處在最後認證的階段，主要是受到客戶端還沒決定哪些機款將採用水膠貼合，預估出貨的時間將在八月之後，畢竟九月就進入到返校潮；同時也要準備十一月的感恩節，所以估計八月應該是最後的等待期。所以水膠對於今年的營收貢獻度較小，ＥＰＳ約一．一五元；一旦今年通過認證，則明年對營收貢獻度將大幅提高至ＥＰＳ約六．五八元的程度。今年營收主要靠ＮＢ增亮膜的出貨，而第三季進入到傳統旺季；由於今年微軟力推觸控功能的Win8平台接班，友輝為了配合大批的Win8ＮＢ新機款的量產，新增兩條產線，讓光學膜每個月產出量由四百萬平方公尺擴增至五百萬平方公尺，因此預估第三季營收可望成長一五％至十．四八億元，毛利率在較高毛利的ＮＢ出貨比重提高下，小增至二二．七％，稅後淨利估為一．三六億元，ＥＰＳ為二．二五元，全年營收成長率二四．二％至三十七．二八億元，毛利率估二二．九％，稅後淨利約四．九六億元，稅後ＥＰＳ為八．二一元，以八月八日收盤價一二○元計算，本益比十四．六一倍。基於Ultrabook將持續調降價格，預期明年才會成為ＮＢ市場主流，加上水膠的貢獻，預估明年營收將成長三三．二八％至四十九．六九億元，毛利率提高至二四％，稅後淨利估八億元，稅後ＥＰＳ約十三．二四元，則本益比降至九．○六倍，從長期投資的角度，就不難理解為何友輝可以在面板相關零組件當中維持相對高的股價。
