龍年百大飆股行列中，以台積電為首的半導體以及生技股價表現最耀眼，後市還有行情嗎？本刊一次完整解構告訴你。二○一二年，台股在大洗三溫暖中即將過去，你獲利了多少？或者是，還在存摺裡套牢？從二○一一年年終收盤七○七二點，到今年十二月十三日波段高點七七五七點，漲幅不過九．六九％，但中間因為歐債、證所稅與國內經濟競爭力下滑的影響，上下震盪達一二五○點，震幅達一八．一三％，對投資人而言，每天要面對「無言以對」的股市，以及油電雙漲物價齊漲的生活，只能說，「台股」與「心情」，都非常的不平靜。大不如小、新不如舊處於「七上八下」這一千點行情區間內的台股，走勢特別詭譎多變，從年初開紅盤當天算起，共有五次波段低點，曾破七千點關卡，但當指數觸及七千點之後，都可明顯見到政府護盤影子，最明顯的一次就是十一月底這一波點火拉抬，政府高官公開對外宣示：「七千點是不錯的買點」。另一方面陳冲院長也指示行政院相關部門，研議必須在年底前推出新一波「股市振興方案」，政府從上到下全力做多，確實讓低迷已久的台股起死回生。然而這一二五○點的震幅，最讓投資人義憤填膺的，就是四月政府同時宣布油電雙漲與復徵徵證所稅政策，台股急速重挫量能急凍，多數股民來不及下車受傷慘重，持股報酬率有個三成就算不錯了。本期製作了回顧今年飆股，當中不乏漲幅近兩倍的強股(表一)，本刊推薦個股也多數進入百大飆股行列(見三十四頁表三)，甚至期間漲幅也有近兩倍者例如友輝(4933)等。從表格中觀察，可以發現飆股前二十大中歸類，以半導體及周邊設備廠、生技與通訊4G LTE相關供應鏈為盤面主軸。當然二○一二年即將過去，展望未來這些標的還有持續上漲的空間嗎？理周投研部特別做了一番精闢解析。先從半導體來看，年初至年尾領漲族群首推「台積電概念股」最猛，台積電(2330)從年初的七十五．八元一路緩步上漲，隨著第三季獲利超乎預期，以及預期蘋果(Apple)A7訂單加持，自九月起股價呈現噴出走勢，短短兩個月從八十三．三元大漲至近期波段高點九十九．四元計算，波段漲幅一九．三％，長線(年初以來)報酬更高達三一％。台積電概念股引領風騷台積電的大漲也順勢帶動下游零組件及設備廠，其中以弘塑(3131)及漢微科(3658)最具代表，以波段最高點計算，弘塑今年漲了二一三％，漢微科今年五月才正式掛牌，股價從掛牌日的最低價二六五元漲到六五二元，也漲了一四六％。投資人是否有觀察到，以台積電為主的概念股中，會同時漲的股票一直不斷在改變，從一開始的「聯電(2303)、日月光(2311)、創意(3443)」到中期的「欣銓(3264)、台星科(3265)」，現在則演變到「弘塑、漢微科、家登(3680)」，主帥台積電永遠不會變，唯一改變都是台積電身邊的綠葉，「籌碼集中度」及「獲利成長性」是最大關鍵。台積電今年前十一個月營收高達四六九一億元，年增率高達一八．五二％，全年估五千一百億元，按此成長率判斷，明年台積電營收將朝六千億元叩關。受惠行動裝置興起契機，明年全體行動裝置成長率仍高達二位數，日前公司對外表示，明年資本支出約逾九十億美元，年增八％。這九十億美元比之前預估的八十億美元，整整增加了十億美元，將使得設備及材料供應商受惠程度最大。台積電目前在二八奈米先進製程技術上傲視群雄，前進二○奈米製程微縮的時程也領先業界，並已底定於年底試產。另一方面台積電目前二八奈米月產能為六．八萬片，已處於滿載階段，隨著資本支出增加，明年也將持續擴產，但整體需求仍然大於供給，新產能也是維持滿載。理周投研部表示，台積電受惠先進製程的優勢將延續到明年一整年，台積電的光芒將壓過積極擴大資本支出的韓廠三星(Samsung)或其他競爭對手，持續在二○一三年穩坐全球晶圓代工龍頭寶座。蘋概股倒地 頎邦逆勢突圍從百大飆股綜合歸納類股產業趨勢，理周投研部點名頎邦(6147)仍具漲相，雖然今年以來股價漲幅翻倍，但企業獲利穩健，加上產業前景相對明朗，仍是具操作與獲利空間的個股。頎邦獲利能夠穩定增長，關鍵要素在於產品發展趨勢有利於產業技術持續升級，進而提高毛利率與獲利率。雖然智慧型手機與平板電腦已經是炒到爛的題材，但其中卻有很多應用功能正在升級轉變，而在行動裝置這不變的題材中，能持續升級轉變的個股，仍將成為市場關注焦點，就算蘋果iPhone5遭外資調降出貨目標，大砍供應鏈出貨目標，就連十一月營收創高的鴻海(2317)，也遭無情砍殺，外資麥格里證券認為鴻海第四季iPhone5出貨量由原預估值四千八百萬支降為四千四百萬支，明年第一季出貨量更掉到二千六百萬支。外資狂倒蘋果概念股，訊息一出，iPhone5供應廠商紛紛重挫倒地，但供應鏈中的頎邦卻能夠逆勢收紅，而且相較其他蘋概股東倒西歪，一路狂瀉，頎邦盤中跌幅最高只有一％，可嗅出持有者惜售心態，尤其尾盤強力翻紅，更可確定有特定人士積極作價、進場加碼，而買盤能如此積極，背後一定有更爆炸性的利基點。全球市占五成 頎邦後市仍看漲而頎邦能擺脫蘋概股陰霾，推升股價一路沿月線走高，除了訂單涵蓋廣泛，不光接下蘋果訂單，其他非蘋訂單也是重要客戶，如日廠瑞薩(Renesas)也是頎邦重量級客戶，頎邦目前在全球ＬＣＤ驅動ＩＣ封裝市場占有率已高達五成，台系廠均為其客戶，中系客戶包含大陸一線面板廠，如京東方、上廣電、龍騰等。客戶群廣泛為頎邦營運增添動能，而大尺寸電視熱銷是頎邦第四季營運維持增長的主因。大尺寸電視熱銷第四季營運表現向來會較第三季略微衰退，主要因電子產品提前拉貨，因此，出貨高峰往往集中於九、十月，但今年則受惠大尺寸電視異軍突起，成為年底前採購消費的熱門產品，帶動頎邦業績能一路走高至第四季，頎邦內部對第四季營運表現由原先預估的季減五％，調升至季增五％以內，淡季不淡自然拉升股價上漲空間。除了大尺寸電視熱銷挹注營運外，頎邦長線利基點更有行動載具與電視邁入高畫質、高解析度時代，近期宏達電(2498)新推出的蝴蝶機與聯發科四核心晶片，即強調多媒體與高畫質功能，因此，隨著面板解析度提升，驅動ＩＣ的封測技術就必須跟著升級，頎邦將受惠高畫質時代的來臨。投資市場有個定律，只要技術能持續升級，毛利能持續成長，企業獲利就能穩定推升，股票一定不會欠缺題材。技術升級刺激新技術產能供不應求，推升頎邦股價走出中長多格局。倫元投顧分析師吳銘哲建議已持股的投資人可以續抱，未上車想布局者可待股價拉回至月、季線，止穩後上車，近期想趁利多消息股價強勢而短線進出者，因波段漲幅已高，且本波上漲量能並未跟上，所以需嚴守停損停利點，停利價位設於六十二元，停損價為五十六元。另外，說到新不如舊，生技股是最佳代表族群(見三十頁表二)，今年新掛牌者即多達十二家，由潤泰(9945)集團持股近五成的浩鼎(4174)於十二日登錄興櫃，爆出近十億元大量，生技類股再度引爆話題。生技市值破四千億生技群已上市櫃家數近八十家，若以泛生技來看則達百餘家，市值愈見擴大達四千餘億元，但上市不僅家數少於上櫃，且總市值一千八百億低於上櫃的二千一百餘億元，顯然生技股的股本都不大，籌碼輕股價波動自然大。理周投研部表示，今年飆漲幅度最高者大致分為本益比與本夢比兩大類，所謂本益比就是基本面表現突出者，例如葡萄王(1707)前三季稅後淨利年增率三三％，股價漲幅七八％，其次，銷售鏡片的寶利徠(1813) )前三季稅後淨利年增率一三九％，股價漲幅達四六％。本夢比則有基亞(3176)儘管前三季仍虧損，但有PI-88肝癌新藥題材，再加上處分轉投資上海浩源權利金入帳，挹注十一月稅後盈餘高達四．六二億元，股價漲幅成為類股指標。可以很清楚看到，這種具有大幅飆漲的個股，都是過去鮮少有人注意的股票，獲利成長或本業前景明確，以及籌碼乾淨是最大關鍵因素。不少人認為，生技股是未來取代電子股的最大族群，其原因有三，一是兩岸新藥搭橋引爆生技股本夢比行情，大陸十三億人口市場胃納是過去生技從沒有過的大商機。二是政策積極支持，例如非置入性與非植入性人體二類醫材也將納入發展條例，享有包括免稅等相關優惠。三是全球人口老化趨勢鮮明，類股如前述股本小，但產業特性業績具有爆發性增長，股性相對其他類股高，本益比也相對較高，吸引資金青睞。理周投研部認為，生技股不僅今年好，明年會更好，是值得投入布局的標的。此次特別推薦近日漲勢相當凌厲的合世(1781)，該公司主要生產消費類電子式醫療產品，主要品項包含電子血壓計、呼吸治療器、血糖儀以及專業級醫療器材。合世近期業績大幅成長，第三季獲利由虧轉盈，高階新產品為攀升主因，合世往高階醫材布局多年，今年已出現成效，高階新品藥物霧化器成功上市成為推升營收重要推手。此外，新款血糖機、血壓計也是營收成長動能，目前滿手訂單、產能滿載，預估第四季營收和獲利將是全年高峰，營運倒吃甘蔗。近期股價受惠營運爆發成長展開飆升，但由於大盤最近多方動能明顯轉弱，使得強勢股續強上衝態勢更為明顯，因此，合世漲多後仍有機會維持強漲走勢。證券分析師呂漢威表示，短線上台股仍以強勢股續強表現，而切入強勢股必須注意進場時機與嚴守停損，以有限的風險搶賺上檔可能的利頭。明年選股四方向建議投資人布局合世可於股價整理回到五日線三十六．六二元時進場，若股價看回不回，則以現貨市價買進，停損價設於十日線三十一．二七元(以十九日收盤計)。展望明年，理周投研部提出四大產業方向：1.台積電概念股2.高殖利率及高現金配發率概念3.金融股人民幣離岸中心議題4.中國大陸股市及中概股高殖利率股是今年台股「七上八下」大區間中，其中一個受惠族群，過去理周投研部幫投資人發掘了「鑫永銓(2114)、台積電、F-中租(5871)、寶雅(5904)、寶成(9904)、中鼎(9933)」等績優配息股。這些類股本身都有強大的營運競爭力，很多都是該產業領導廠商，並且壟斷寡占市場，另一方面又配合固定的高現金配發率，很容易受到中長線資金關愛眼神。展望明年，如果全球低利率環境不改變，此概念將延續下去，理周投研部篩選出做環保工程的中宇(1535)，以及寡占爐石市場的中聯資(9930)，值得投資人多加留意。衡量高殖利率企業指標如下：1.強而持久的高競爭力2.切入高寡占利 基型市場3.高ＲＯＥ及高現金股利發放率人民幣離岸中心議題激勵金融股今年漲幅前一百大個股中，金融證券族群相對弱勢，只有宏遠證(6015)一檔進入，為什麼只有一檔進入前百大？除了證所稅議題困擾台股成交量低迷之外，另一個關鍵因素則是兩岸貨幣清算機制的建立。早在今年八月，兩岸即簽署「海峽兩岸貨幣清算ＭＯＵ」，但因中共十八大交班因素，人民幣清算行一直延宕到近期才拍板定案，協商多時的兩岸貨幣清算機制終於塵埃落定，台灣將有機會成為香港之外第二個人民幣離岸市場。未來兩岸貨幣可以直接交易，對於人民幣國際化、台灣金融市場國際地位都具有正面意義，兩岸金融交流與制度化經濟合作，也將邁向新的里程。 全面建立兩岸貨幣清算機制後，雙方金融機構即可在各自中央銀行准許下，開辦人民幣存、放款與匯兌等相關業務，甚至進一步開發各種財富管理的金融商品。從長遠看，將為兩岸金融服務業開啟新藍海，然而相對於大陸金融業，國銀受惠程度更明顯高過對岸(表四)。 陸股破底翻轉 留意中概股陸股這個月十四日出現全面報復性大漲，上海股市當天漲幅超過四．三％，從九月份上證指數在二千點打底期間開始，就有三次超過或接近三％的報復性大漲。這三次大漲皆與政府態度有密切關係，中國大陸經濟市場還是比較封閉，政府的計畫經濟與扶持占了企業成長很大關鍵。換個角度來看，近期匯豐(HSBC)公布中國大陸十二月製造業採購經理人指數(ＰＭＩ)初值為五十．九，創下十四個月新高，理周投研部認為，此數據顯示在內需好轉推動下，大陸經濟復甦態勢逐漸加強。ＰＭＩ明顯回升顯示兩個事實，一是在中國大陸中央採取一連串「鐵、公、基」穩增長措施後，實體經濟活動開始由收縮轉為擴張，二是上述數據代表人們對未來經濟預期轉趨樂觀，有利引導經濟活動升溫，對股市而言是一大利多。
