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生技掛牌熱潮一波波，在大陸醫療通路經營有成的F-合富也將掛牌上櫃，在營收規模突破十億元後，業績呈逐年跳躍式增長，今年估仍有四○％上漲幅度。王瓊芝出生 一九五七年 學歷 台灣大學工商管理系 現職 合富醫療控股董事長李惇出生 一九五六年 學歷 清華大學化工系現職 合富醫療控股執行長兩岸生技熱潮風起雲湧，在中國大陸提供二、三級醫療院所臨床檢驗與額外診斷試劑、設備服務平台，以及代理射波刀腫瘤治療設備廠F-合富(4745)，預計一月三十日掛牌上櫃。雙引擎成長動能董事長王瓊芝與執行長李惇表示，去(二○一二)年營收較二○一○年已呈倍數成長，今年估計仍有四○％以上成長力道，未來在大陸醫改朝高端設備發展，杜絕以藥養醫，積極倚重檢查與治療收入為主的情形下，相當符合F-合富商業模式，發展空間相當大。以下是專訪二人概要： 《理財周刊》問(以下簡稱問)：請說明目前各服務或產品占營收比重？毛利率如何？王瓊芝答(以下簡稱答)：F-合富一九九七年在大陸設立營運，已經有十五年時間，最早是以設備試劑打包服務為主，二○○八年另增加體外診斷試劑統一物流服務等，目前這塊業務占公司整體營收比重達七成。二○○五年取得在美國那斯達克掛牌的ARAY製造的CyberKnife射波刀中國大陸獨家代理銷售，現占營收比重約三成。整體平均毛利率達三七％以上，其中還是以設備試劑業務較高，射波刀因為是獨家代理，也有不錯的利潤。問：F-合富主要競爭優勢為何？談談在手合約金額以及今年業績成長動能？答：先從經營團隊的優勢來說，公司現員工人數達二百名，十四名資深管理階層具有平均年資七年經驗，不管在內科、外科或婦產等其他專科都擁有專業經驗。其次，F-合富商業模式相當符合大陸醫改政策的發展，例如嚴打貪腐，公司採行層峰計畫，直接讓利給機構單位，避免私人的舞弊行為；杜絕以藥養醫，各級醫療院所只能倚重檢查與治療收入增加營收擴大規模，F-合富現與數百家院所有五~八年合約關係，彼此的合作永續性相當穩定。粗估目前執行合約達二百八十六件，金額高達一百億元。如前述，試劑設備會隨著醫院發展而共同成長，今年主要業績動能預期還是來自這方面業務，且公司對於檢驗項目的產品政策是不做品牌代理，只做平台服務，因為每個醫院需求不同，F-合富可以提供七十餘項品牌產品的服務，包括臨床檢驗二十五大項，以及五千餘品項體外診斷試劑與耗材。另外，腫瘤治療設備射波刀每台價格高達六百~六百二十萬美元，去年已安裝三台，給予原廠承諾至二○一六年需達一億美元的量，等於每年需安裝三台，因此除機台賣斷銷售收入，還有售後維修收入，預計隨著大陸三級醫院提高高端設備需求下，安裝量逐步提高，這部分營收也將有亮麗表現。今年ＥＰＳ上看四元問：去年業績表現如何？今年預估看法，以及未來整體獲利規劃方向為何？李惇答(以下簡稱李)：現有臨床檢驗試劑與體外診斷試劑設備合約期約五~八年，而射波刀使用年限則更長達十年，也就是說，在長約保護下，已簽約客戶的採購量為公司帶來穩定的現金流量成長性。前年營收突破十億元後，成長曲線呈向上飆漲走勢，今年估破二十億元倍數成長，且前述層峰計畫已有三十家院所簽約。此外，今年更準備將台灣專科醫療技術複製至大陸市場，未來發展潛力相當看好，估整體業績仍有四○％以上成長幅度。問：公司股利政策與股本規劃？李：去年前三季營收近十八億元，至十一月已突破二十億元，ＥＰＳ挑戰四元新高。前年每股稅後賺一．一七元，去年派發○．八元現金股息，按公司章程，每年稅後盈餘配息率約在六○~八○％，會視營運資金需求做調整。掛牌前公司股本為四．八億元，掛牌後達五．四億元，基本上公司沒有太大資本支出，射波刀都是收取客戶預付款後才下訂單，沒有庫存風險，因此股本短期內不會快速膨脹。
