林恩平布局CPO有成，大立光自2022年痛失股王寶座以來，首度價量俱揚重返5千元大關，引爆光學股的漲升題材與動能。以量先價行的角度看，有機會突破前高，雖距離股王信驊、股后穎崴尚遠，但有直追名列前茅的台光電、旺矽、鴻勁、川湖的潛力。
除權息行情啟動，8成還會續漲，輝達新一代伺服器出貨加速，老AI及相關供應鏈下半年業績爆發可期，熱門ETF拚績效好戲登場。AI握起方向盤，拆解特斯拉FSD台廠掘金地圖，不乏潛力飆股。中東停火，航運股補漲，兩大場景各有節奏，你一定要知道。
端午節過後，周一台股開盤氣勢旺盛，大漲1100點，一舉躍上47600點大關，台積電大漲80點，包辦一半的漲點，中小型也是紅通通，光學鏡頭由大立光領軍延續上周氣勢，記憶體、封測股、功率半導體多檔漲停，有望帶動台股在月底前挑戰50000點大關。
大立光重返5千 光學股一吐氣悶
尤其是光學鏡頭股一吐氣悶，大立光站上5360元，睽違六年再度迎來股民歡欣，距離前高6075元只差一步之遙，二哥玉晶光也不落人後，突破770元，距離前高838元百元不到，其他小弟兵股如先進光、今國光、聯一光、亞光、正達等皆創下近期新高。
過去光學鏡頭大多用於手機鏡頭，蘋果及三星主打廣角多鏡頭及高畫素帶動手機升級，近幾年手機市場漸趨飽和，成長動能減緩。另一方面，AI的修圖功能取代高畫質及美肌軟體，手機鏡頭銷量遇到瓶頸，光學鏡頭廠不得不另尋出路。
大立光切入光纖陣列FAU
首先是玉晶光，由於潛望式鏡頭落後大立光，便轉往AR/VR鏡頭光學應用，去年更切入AI眼鏡新領域，成為繼手機之後第二營收主力，大立光則是在可變焦光圈及AI ZOOM軟硬體整合及鏡頭高倍數及畫質持續深耕，努力維持高階手機鏡頭的銷量，然而，董座林恩平坦言，AI已經改變產業結構，為了不被AI消滅，切入CPO所需之光纖陣列FAU，寄望成為下一波營收主力。
GPU算力需求不斷提高，以光取代銅開啟資料傳輸的新時代，但是光是散亂的，必須透過光學鏡頭的折射聚焦才能將光準確地送經過光纖送到運算晶片中，由於CPO要求的光學是微米級的，稍有偏差就會導致光訊號大幅衰減，光學鏡頭大廠過去累積深厚的精密模具、光學對位與精密加工能力正符合CPO精準對位(耦合)的需求。
大立光主要切入最難的光纖陣列FAU、玉晶光主要提供V型槽(V-Groove)、稜鏡(Prism)、光學插槽(Socket)，先進光則開發V型槽產品，其餘今國光、聯一光、亞光各在玻璃鏡片精密加工、熱成像或高階光學毛胚佔有優勢，目前已積極送樣。
光纖陣列 FA 2028年才量產
林恩平說，過去的光學鏡頭僅能做到0.5~0.8微米，為了達成0.3微米精度，往往必須透過公差篩選挑出最匹配的V-groove與光纖組合，犧牲大量材料換取精度。
但大立光則透過自研設備與製程補償技術，即使使用存在公差的零件，也能達到0.3µm以下精度，藉此提升量產良率與材料利用率。
大立光主攻光纖陣列FA，並可整合MLA成為FAU，對位精度已可控制在0.3微米以下，目前已能做到4排、80通道，比起市場單排超前三倍，最快9月試產，需花6個月到一年驗證，到2028年前才會小量生產。
目前9成營收來自手機鏡頭
目前大立光營收90%來自於手機鏡頭，蘋果iPhone佔45%~50%，非蘋陣營如華為、三星佔50%~55%。
去年受惠iPhone 17熱銷，營收611.48億元，創下五年來新高，不過，毛利率因匯損及報廢品從52%降至50%，每股獲利也從2024年的194元掉到去年的159元，股價從3200滑落至2000元，低迷一年多，最近因切入CPO股價飆漲至5360元，幾乎翻了1.5倍。
瑞銀預估，2028～2029年全球出貨10萬台交換器、每台配置64個FAU、單位售價150美元，則整體市場規模約9.6億美元，大立光可望拿下10%~30%份額，可望額外帶來2.7億美元營收，貢獻EPS約35元，預估2027年~2028年EPS 190元到200元，給予5000元目標價，另一家美外資也給予5325元目標價。
合理本益比 拉回找買點
截稿前，股價翻至5360元是反映2028年CPO題材，大立光今年主力營收仍在於高階手機鏡頭，法人預估今年EPS187元，樂觀上看211元，合理本益比22倍計算，股價落在4114元~4400元之間、樂觀本益比在25倍，股價在4675元~5275元，投資者可評估拉回找買點。
相較於大立光的激情，玉晶光股價溫和許多。玉晶光營收74%來自手機鏡頭，其餘26%來自平板電腦鏡頭、VR/AR鏡頭、AI眼鏡。去年EPS達 32.84元，年減14%，今年營收主要還是手機鏡頭、AI智慧眼鏡與AR/VR鏡頭，CPO光學應用預計到2027年才會小量試產，法人預估，今年EPS落在34~38元之間，合理本益比20倍估算，股價落在680元~760元，截稿前收774元已到滿足點，同樣拉回可伺機介入。
先進光今年力拚轉虧為盈
另一檔先進光股價漲勢頗為凌厲。公司主要做筆電及平板視訊鏡頭(佔7成)、延伸至車載鏡頭，去年因調整庫存及同業競爭壓力，毛利率大幅下滑，去年每股虧損1.08元。
先進光布局CPO領域，目前V-groove產品已送驗證，並以玻璃加工與塑膠精密成型經驗切入FAU供應鏈，量產時程落在2027年至2028年間。
先進光今年成長動能來自於AI PC、生物辨識及車用感測系統，今年力拚轉虧為盈，股價受到CPO題材激勵，六月以來漲幅近一倍，以籌碼面視之，量增不破五日均線，多頭行情仍可延續。
今國光與聯一光各有機會
其他跟漲的還有今國光和聯一光。今國光生產光學鏡頭，主要用在車載及工業視覺鏡頭、AI眼鏡，公司開發矽光子 I/O 端的精密光學耦合元件，預計於2027年量產，去年EPS 0.92元。今年受惠於AI眼鏡及遠紅外線鏡頭訂單大增，法人預估EPS 2.25元，股價因CPO題材飆漲，本益比46倍。
聯一光做各種中高階光學玻璃與玻璃毛胚，佔90%，用於車載、無人機等，CPO領域主要提供微稜鏡玻璃毛胚。公司去年EPS 1.06元，今年營收動能來自於無人機及車載應用，EPS有機會挑戰2元，股價來到86元，本益比43倍。
更多文章就在 [理財周刊1348期] 👈點紅字看完整精彩內容
