發展二十年的航太產業，如今滿手全球大廠訂單。隨著漢翔掛牌上市，國內航太供應鏈儼然成形，成為台股最熱門的新興題材。台股市場不乏題材，而各個題材皆帶動一整串概念股。八月二十五日掛牌的航太製造指標股漢翔航空(2634)，預料將在市場掀起一波航太投資熱潮。以三個指標觀察，漢翔在投資市場有多火熱：首先，以每股價格十六．八四元掛牌，將吸金七、八十億元，釋出四、五十萬張籌碼，是近年罕見的大型ＩＰＯ案。其次，漢翔是航太製造業的龍頭指標股，將引領國內航太族群，形成一支供應鏈大軍。再來，漢翔是公營事業台船(2208)於二○○八年底完成民營化、掛牌，暌違五年之後，公營事業再度民營化。台灣發展航太製造業二十年，已到豐收階段，未來將成為橫走股市的明星產業。本刊特訪漢翔航空總經理徐延年，直接碰觸敏感議題，包括漢翔對資本市場和國內航太產業的回應，以及轉民營化、難以抹滅的官方色彩，對營運層面的影響等等。以下是採訪摘要：資本市場檢驗……航太產業是台股下個熱門題材？《理財周刊》問(以下簡稱問)：時間倒帶回二十年前，當時各界聞航太色變，漢翔以前預料得到這番風水輪流轉的光景嗎？徐延年答(以下簡稱答)：講這個誰都想不到，真的想不到有這麼一天……(歎氣微笑)。現在很多人不曉得，二十年前政府和民間，因為投資美國華揚史威靈飛機案失利，投入金額超過六億美元難回收，這一筆鉅額損失，當時讓各界聞航太色變。漢翔是公營事業，沒得選擇、苦撐下來。現在美商奇異、漢尼威爾，還有波音公司、空中巴士，通通是我們(漢翔航空)的大客戶，包括國內許多協力廠商投入航太產業，當初誰想得到呢？問：那些從二十年前就陸續退出航太產業的廠商，肯定很後悔吧？答：(低頭沈笑)我只管做好自己的事情，至於別人……，我不會在乎那麼多。但我從以前就知道，航太產業的特色和強項，就是高技術門檻和產品周期長。做飛機最重視安全考量，客戶要求一個「穩」字。所以航太產品的技術門檻很高，在航太業……根本沒有「良率」這回事！因為不容許任何不良品，飛機出事摔下來，人命關天，誰承擔得起？我也跟同仁、協力廠商開玩笑地講，製作航太產品是將心比心，產品被用於各大航空公司，哪天自己搭到「空中危機」，到時候各自承擔命運(攤手大笑)。問：航太業者如何「承擔命運」？答：對，再回來談產業面，航太產品從品質系統認證、特殊製程開發到取得產品量產認證，平均時間長達四～八年，許多開發商還沒走到認證階段，在研發和修正階段，就燒光巨額經費，面臨倒閉危機。那在開發和製造期間，國際客戶也盯我們(漢翔航空)盯得很緊！每個月派督導人員來工廠稽查，密集地溝通製程與設計的需求。我再舉例分享，每個航太產品都標示著生產編號，就像身分證字號一樣，方便長期追蹤安全性。而每項產品的製程書面資料，至少留存十年，真的不幸發生飛安意外，可供查詢和檢驗。為了長期記錄這些文字資料，漢翔的用紙量，可能比出版社還多。問：研發、認證的時間這麼長久，投資人何時可回收？資本市場等不了太久吧？答：我要說，這是個好問題，航太產品的優勢正在這裡，一旦通過波音或空中巴士等大客戶的認證，訂單為期至少三～五年，產品周期平均五～十年，甚至更久。也因為技術門檻高、認證期長，客戶也不敢輕易換供應商，跟3Ｃ終端消費產品相比，航太供應商單一、長久，也比較沒有削價競爭的問題。相對來說，通常航太族群的股價波動小，雖然不像電子股有短期業績「大爆發」的現象，長期業績也不見得大幅成長，但只要拿到訂單，就可確保中、長期獲利穩定，也較不受景氣循環影響，投資價值並不比撐盤的電子股遜色。問：族群領頭羊不好當，就像之前所說，必須「承擔命運」，剛轉型成民營企業的漢翔，做好準備了嗎？答：漢翔隨時都在準備，準備不完啦！至於轉型民營，是公營事業必經的趨勢。就像以前叫電信局的中華電信，轉型之後賺更多，一樣的道理嘛！漢翔轉民營是好事。研發、製造產品，兩年前就要編預算，但公營事業的案子就卡在立法院動不了。還有採購法、員額分派，通通受到國家法令限制，漢翔徒有本事也難作為。或者高層到立法院接受諮詢一整天，結果什麼事都議而不決，白白浪費辦公時間，一天可以完成很多事情的。現在轉成民營企業，比較靈活、彈性，降低官方色彩之後，做生意也方便。問：政治因素曾經干擾漢翔做生意？答：就算轉民營，不可否認，外界仍帶著官方和公務員的框架看待漢翔。但不能因為我們(漢翔航空經營高層)都穿傳統的打褶西裝褲，就抹上決策落後、績效不彰的負面刻板形象(笑)。如果沒有將漢翔當成私人企業打拚，還能存活到今天，甚至帶著協力廠商掛牌嗎？台灣的國際地位、地理位置都很特殊，在航太產業，賦予漢翔極為特別的先天優勢。就國際地位來說，因為中國大陸排日，台灣早年是日本殖民地，所以日本客戶覺得跟台灣比較親近。加上國內的航太產業業者，早就通過許多認證，日本人很喜歡跟漢翔做生意。像波音B787客機複材的訂單，就是透過日本客戶的專案牽線而來。再來看地理位置，鄰近台灣的亞洲大國大陸和印度，地幅遼闊。這些國家為了擴大內需，國內航空的需求量將持續提高。未來五年，至少創造一萬架民航機需求，全球航空市場的重心正逐漸移往亞洲。另外，原物料價格持續上漲，人工成本也很昂貴，國際航太零件供應商為降低製造成本，也已經陸續將採購訂單移往亞洲地區。問：既然官方色彩「揮之不去」，官方最大客戶國防部的訂單呢？答：(笑)這個機會一直都在。當然，漢翔跟其他友商公平競爭，但國防部的大門，都是開著，也許未來會有好消息也說不定，我也很想知道，但現在講這件事，真的有點太早。現階段漢翔儘量投入航太產業，就像二十年前，雖然人人聞航太色變，但現在來看，如果我因為別人的評價就放棄，那現在不就非常後悔嗎？我同時希望，未來十年後，不會後悔哪些事情沒做。連協力廠商都買不到的最夯股票！公營事業漢翔航空，民營化「飛起來」漢翔航空目前資本額90.8億元，為推行民營化，8月初將公開釋股54％，採公開承銷31.77％(競價拍賣6成、公開申購4成)、員工釋股19.23％及過額配售3％三種方式。首波釋股的競拍底價為每股12.95元，並預計以每股價格16.84元掛牌上市。釋股後，經濟部持股比率先降至近46％，並計畫未來三年內逐步降低持股至34％。
