台股三個月跌了一千多點,許多公司為了自救,啟動庫藏股機制,哪些標的、什麼價位是投資人可以撿便宜的時機。最近台股從高點九五九三,一路跌到八千五百點,只花了三個多月的時間,市場散戶抱怨連連,又有明年實施的大戶課稅條款,對股市的影響,仍值得觀察。因大戶擔心查稅,預估明年一旦實施大戶條款,台股成交量能恐掉到四百億至五百億元,將造成台股重大危機。買回庫藏股顯示公司現金口袋深度最近大盤跌幅,造成人心慌慌,這一波股價調整相當嚴峻,像OTC指數漲到一五五.四元,七月前風光.到十月已經跌到一二四.九五元,還有像勝華(2384)發生財務危機從十二.三元跌到二.七五元,博弈股伍豐(8076)從二一一元跌到九○.九元,股價正好腰斬。伍豐打著投資俄羅斯博弈題材,今年上半年EPS才○.五六元;今年炒作很激烈的LED設備股單井(3490)從四一元大漲到一七八元。六月以來營收創新高,但是最近股價已經開始出現崩跌的狀態,由主力熱炒的個股,一旦退燒,股價震盪相當大,但是必須公司有現金流才有機會買進公司的庫藏股。像勝華發生財務危機,基本上帳上現金都無法償還負債,造成沒有現金可以買進庫藏股可以護盤。所以很多公司為了自救,公司也提出庫藏股計畫(見下頁附表),何謂是庫藏股?簡單的說,就是公司將已經發行出去的股票,從市場中買回,存放於公司,而尚未再出售或者是註銷。它的特性和未發行的股票類似,沒有投票權或者是分配股利的權利,而公司解散時也不能變現。到底庫藏股制度的功用是什麼呢?我們分為下列幾點來說明:公司欲買回股份時,須先經董事會決議(須由三分之二以上董事出席及出席董事超過二分之一同意),並於董事會決議之日起二日內登報公告,並將該決議內容輸入股市觀測站資訊系統以昭告社會大眾,同時向證期會辦理申報,其所買回股份數量比例不得超過已發行股份總數百分之十。當市場低估公司真實價值時,公司可以透過庫藏股買回的方式,藉由降低流通在外的股數以提高股價外,尚可因流通在外的股數降低而提高每股盈餘以避免盈餘的稀釋,進而增進公司營運績效。再者,公司若以維護股東的利益而買回庫藏股,在買回庫藏股之後,公司股價上漲,股東對於公司的信心大增,公司資金的募集將以募股取代舉債較為有利,進而達到調整資本結構之目的。從附表中可以分出營建類股、印刷電路板、被動元件此三類,為何分出此三類股票,找出同類型的股票來區分,由於這次台股跌跌不休,有些帳上有現金的公司,可以買進庫藏股來護盤,也可以留住優秀人才。哪種庫藏股值得投資人注意這次庫藏股以同類型給投資朋友做參考,有分成營建股台開(2841)、新潤(6186)、日勝生(2547),以日勝生做說明,由於財政部會聯手打房,政策效果逐漸顯現。而財政部研擬房地合一實價課稅,金管會提高非自用房貸資本計提風險權數,加上央行六月底推出第四波選擇性信用管制,財金部會聯手管控房市,成為五大銀行新承作房貸金額下滑,也影響民眾購屋需求。日勝生雖然今年上半年因處入帳空窗,致累計每股虧損○‧二三元,但公司表示,位於板橋浮洲的合宜住宅大案「幸福站」將於年底完工,有機會一部份交屋入帳,公司盼今年能轉盈;而樂觀看待明年該案將進入入帳高峰,全年營運展望更大幅攀高。所以以公司為了捍衛股價和股東權益,對股價來說是有點委屈了,對於未來法人則估,「幸福站」對日勝生的獲利貢獻度上看十二~十四元,優於市場的八元、十元。第二類為印刷電路板有台虹(8039)、聯茂(6213)、柏承(6141)、育富(6194),以聯茂做說明,聯茂近年營運因主力銅箔基板(CCL)產品與個人電腦(PC)相關受衝擊,但已積極轉型,且是今年最積極擴增產能的CCL廠。公司表示,新廠主要鎖定智慧型手機、平板電腦、伺服器等相關無鹵、耐高溫(high tg)及低誘電率(Low loss)CCL,明年將擴大營運動能。基本公司都是賺錢,股價也是被低估,隨未來營收增加,公司成長可期。第三類為被動元件華新科(2492)、大毅(2478),以華新科做說明,由於時序步入傳統淡季,被動元件廠指出,原本供應吃緊的積層陶瓷電容(MLCC)、鋁質電解電容等部分產品,已開始由緊轉鬆。過去三年日系被動元件廠謹慎營運,對於市場和產能利用率的看法較保守,即使今年市況好轉,仍無積極擴產的意願,加上蘋果新機排擠效應,造成第二季起鋁質電容、固態電容、MLCC等部分產品開始出現缺貨情況。以每股稅後淨利來說,連續十一季,都為負值,剛好上一季轉正,不過會不會是有問題的公司,是值得懷疑的,對於買進庫藏股這家公司而言,投資朋友也必須謹慎的參考未來公司營運動態。公司買回庫藏股做什麼用?庫藏股僅做為下列用途:一、轉讓給員工,以激勵員工士氣並留任優秀員工。二、作為附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債或可轉換特別股轉換時所需之股票來源。三、為維護公司信用及股東權益,買回並銷除股份。(6個月內註銷或再發行)限制員工一定期間不得轉讓,最長期間不超過二年。庫藏股買進時機 一、對公司層面來說:對公司財務面的影響而言,認列相關的庫藏股勢必影響公司的獲利,通常成長型的公司會將資金在次投資在增加產能給公司帶來更高的營運獲利,買進庫藏股給外界觀感對未來景氣保守看待。 二、對債權人來說:公司自市場上買回部份股份,不論是為了獎勵員工、股權轉換是為了避免公司信譽或營運受到傷害,都必須支付相當的資金,此舉將造成公司的財務風險提高,因而使公司支應營運能力下降,公司的現金流會減少,對於債權人而言也失去部份保障。因此庫藏股制度對債權人而言是有負面的影響。 三、對股東的影響:對股東而言,一方面公司購回股票因發行在外股數減少,故可以增加每股盈餘、激發市場買氣,對股東可能得到好處。可以歸成以下幾點:1.主動宣示公司對於股價的企圖心。2.公司的財務資料較為透明。3.避免公司無限制的維護股價,而忽略了經營的體質。