公司的業外轉投資、外匯避險等業外收支項目,如果不仔細比對財報,很可能「中招」,買到高EPS的地雷股。損益表能看出公司獲利狀況,但獲利又分為營業收入以及營業外收入,營業收入即本業的營運所帶來的獲利,營業外收入代表與公司營運無關的收入項目,觀察今年第三季財報裡,業外收益已占稅後純益比重達二一%,過去五年此比重變化由六%、一○%、一六%、八%、一八%,顯示業外收入在損益表中的重要性將愈來愈高,且某些公司在本業虧損時,通常為了財報帳面數字好看,或許會美化業外收支項目,關心和股價最為相關的每股稅後盈餘(EPS)的同時,亦須留意業外收支項目。近期美國因結束量化寬鬆,導致資金回流美國,造成美元走強,人民幣亦因為滬港通以及日本實施寬鬆貨幣政策獲得支撐,相較之下,新台幣受到亞洲貨幣走弱牽動而貶值,台灣為出口導向的國家,出口比重占GDP約六成,出口貿易業因此將獲得匯兌收益,其中又以美元報價的電子股受惠最多。當心外匯避險槓桿過大然而,匯兌收益不是經常性收入的項目,因此須留意匯兌利益比重高的個股,是否有使用外匯避險工具造成槓桿過大的疑慮。未來若有美元走弱、台幣轉強的情況,除了會出現匯兌利益回沖以外,甚至因避險槓桿程度過大,而造成營運獲利遭到匯率變動影響而出現損失,值得注意。而企業若只因匯率變動就產生虧損,也表示其營運狀況以及競爭力是有問題的。基本上,企業營業利益必須大於企業的業外收入,才能顯示企業的獲利品質良好。然而亦有例外情況,有些企業在本業上賺到了錢,便能夠將閒置的資金投資到非本業的標的上,例如投資其他非本業的公司、操作股票、不動產購置及處分等等,這部分的收益如果槓桿不致過大,亦屬健康。轉投資資訊不透明台灣上市公司的轉投資公司,許多都在中國大陸開花結果,也穩定貢獻出現金流及獲利,但中國財務資訊不容易取得,也由於資訊不對稱,造成許多上市公司將轉投資當作股價操作籌碼。並非經由轉投資而獲利的企業就代表其本業不佳,主要因其轉投資公司研究不易、資訊不夠透明,轉投資金額過於龐大,不僅顯示該企業未專注於其核心事業,且錯綜複雜的投資內容,也使會計師查帳益發困難。應以合理本益比評價加減一次性損益由於非經常性的鉅額業外損益,短期內多半會影響股價。但是,一次性的業外損益,不足以作為企業長期獲利能力的參考。股價終歸還是得回歸於企業基本面。在未仔細閱讀財報的情況下,可能會誤認單季的EPS的大幅成長或大幅下滑,買進或錯殺個股。雖然是非經常性的損益,但一次性損益亦將對股東造成權益的影響,那應該怎麼評價有鉅額業外損益的個股?在一般的情況下,應該先扣除鉅額業外損益對EPS的影響數字,再評價個股的合理本益比,得到合理股價後,再加減鉅額業外損益對EPS的影響。例如中和(1439)在二○一○年第二季公布每股EPS為二十一.八九元,其中處分資產的業外利益高達二十一億元,如果扣除處分資產,本業營運的營業利益為一千萬虧損,亦代表著本業營運上並無起色。假設若本業當年賺取一元,而市場給予該產業十倍本益比評價,此時該公司合理的股價應為一元乘上十倍,再加上二十一.八九元的業外利益,得到近三十二元的合理評價。公司的股價會隨著其EPS高低而漲跌,當公司EPS因一次性業外損失表現不如預期時,股價也可能跟著滑落。由於既然是一次性業外損失,未來EPS回升的機率便相當大,此時亦是買進布局的時機。須留意過去業外收益穩定性影響業外收益的因素極多,如子公司、處分資產、金融評價等等,因此倘若過去在業外收益部分波動程度小,呈現穩定狀況時,表示業外收益為經常性收益,較不用考量業外收益占稅後純益比重高低問題,但若過去並無明顯業外收益而突然占比成分增加,則須留意公司是否為了美化財務報表而認列業外收益。