陸股迎來兩年牛市，六月中旬終於由創業板大跌揭開調整序幕，中國股民參與這場世紀大豪賭，不僅大幅抵押房產，把金錢變成股票，甚至不惜利用配資擴大槓桿，連台灣股民恐怕也藉由陸股基金或ＥＴＦ指數型基金，間接參與這場豪華賭局。以成長性看待陸股市場，二○一三年大盤回跌到一八四九點，整體市盈率(本益比)低於二十倍以下，相對於二○○八年雷曼風暴前，上證指數高點六一○○時，嚴正地看待整體七十二倍的市盈率，市場顯然關注的是新興市場的未來成長性，以此觀察陸股長線仍有春天。投資人如果要了解陸股，首先必須要熟悉板塊指數，陸股編制由於缺乏類股指數，除了要靠長期的觀察或軟體自設指數的功能外，對大型指數的了解更有其必要。板塊指數：中小型股動向指標除了上證指數外，尚由深圳交易所發行，代表中小企業板上市股的中小板指(399101)，以及成長型股的創業板指(399006)，該二類板塊指數在盤中均為觀察中小型股的動向指標。此外，由中證指數公司編製與管理，包括上證五○指數(000016.SH)：由五十檔Ａ股成分股組成的指數，以及中證五○○(000905.SH)：扣除滬深三○○指數成分股，但包括滬深市場內小市值公司，一般被稱為中小型股。此外還有滬深三○○(000300.SH)：覆蓋了滬深市場七○％左右的市值代表性股票。中證指數公司已授權中銀國際英國保誠資產管理公司使用滬深三○○指數開發境外ＥＴＦ， 以及路透資訊藉其開發路透中國年金指數，不僅普遍被境外投資機構接受，也是台灣投資人比較熟悉的指數。另滬深三○○的股指期貨交易量目前也相當大，今年六月二十九日更創造了三．六兆億人民幣的新高。上證指數本波由二○一三年六月，自一八四九點上漲到今年六月十二日的五一七八點，漲幅相當驚人，短短兩年期間，大漲一．八倍，累積的多頭資金相當可觀，然而當上市企業未能創造更多的獲利來承擔股價的價值，泡沫隨時可能破滅。股市熱 鞋童也瘋狂五月上證指數突破五千關卡時，以前未曾接觸股市的大陸朋友開始詢問我投資標的，這些小鮮肉首次進場，讓我想起甘迺迪(Joseph P. Kennedy, Sr)提過的「擦鞋童理論」：當市場所有民眾都開始瘋狂時，璀璨的煙花後必然死寂，此為股市反市場心理，而且百試不爽。兩年一度在大陸舉辦的主控盤實戰班，剛好在陸股最高點隔天六月十五日開始舉行，當日創業板百股跌停，創業板指大跌五．二二％，有學生對此提問，我除了指出其中技術面的理由外，更告訴他們盛宴過後必留一片狼藉。技術面在牛市時往往是庸才，追高殺低才是大牛市獲得高利的方法，不過真正的高手在震盪市中，往往在勝利果實被迫吐出時就會有所警覺。很多人把這次陸股高點五一七八後的急殺，歸咎於證監會嚴厲打擊配資，其實配資這種類似台灣丙種墊款的行為，當然不合法，但是大陸券商卻把丙種資金以合法的管道，擴張槓桿五倍配資給客戶，官方不嚴打，未來泡沫化後果將更嚴重。從大陸發布五月份共七二三家上市公司股東減持，累計減持一○二億股，套現一五四五億元，六月高點前的上旬再度減持三十四億股，都說明了大股東的保守心態。該周又有二十五支新股將集中申購，單單國泰君安募集資金就達三百億，並創五年多來Ａ股最大ＩＰＯ。資金面的緊俏並未使投資人有所警覺，而眾所期待的國企改革，在中國中車(601766)復牌後，從三九．四七一路暴跌，也是一個警訊。跌勢盡現 技術面說分明上證指數在最高點時，代表趨勢的MACD指標已經出現頂背離走勢，這是技術面上的第一個可以參考的訊號。其次，我相信很多技術分析研究者，會認為上證指數從二○○八年雷曼金融風暴低點的一六六四上漲到二○○九年七月的三四七八是初升段，所以拉回二○一三年低點一八四九至今高點五一七八是主升段。不過，其中可能未曾思考過，上證指數在二○○七年的六一二四點，一年期間大跌至一六六四點，該波應該是先做跌深反彈的走勢，因此，嚴謹的技術面應以反彈看待。就陸股初升段一八一四點，其第二波等浪與擴大浪的位置分別在三六六○與四七八○，也就是說假設本波是反彈三波裡的擴大Ｃ，當突破四七八○以上，應該隨時留意了結的時機。就波浪理論，一個主升段的下跌不應超過整段漲幅的○．六一八以上，上證指數本次的調整，從五一七八下跌到二八五○，已經超過一八四七至五一七八的三分之二以上，更一舉跌破三四七八初升段高點，也以搓破主升段的條件。換句話說，除非將本次的調整當做大三波的Ｘ浪修正，未來仍有挑戰五一七八的機會。不過，就時間的角度來看，恐怕需要一段不少的整理時間。觀察這次上漲的時間剛好為期二十四個月，由於幅度調整已達三分之二以上，至少最短整理期為○．三八二或三分之一，整理時間恐怕需時八個月以上，因此年底第四季與明年上半年中恐怕仍須時間調整。就日線而言，六月十六日這根高點後第三天的倒Ｎ字Ｋ棒，讓頭部成立，其下跌目標二吐滿足在四一六七以下，接著僅僅反彈兩日到七月二日的四三一七高點，隨即再度破底，形成主控盤裡的轉浪條件，因此依第一波五一七八至三八四七的幅度點一三三一點，從吊高的四三一七往下等浪的目標剛好在二九八五以下。這波八月二十六日二八六九已經滿足，應隨時有機會進行日線的跌深反彈，而壓力的關鍵將在三六六四缺口，與上檔四一八四。如果僥倖突破四一八四，本波就有機會正式成底，尚未突破以前，其調整浪等幅目標在二三八一這種風險仍然存在。中國以降息啟動救市，美國則進入加息循環，新興市場的資金回流美國，甚至購置美元資產，從美元指數的大漲說明這種趨勢已經形成。止跌關鍵端看美國是否升息中國為維持房市，貨幣供給不斷增加，若加上近日貶值救出口的動作，恐怕逐漸形成惡性循環，因此中國股市近期的走勢不得不與美股相互影響，或許美國升不升息的決定，會是中國股市整理結束與否的一個啟示與徵兆。
