最近央行總裁彭淮南表示明年經濟成長可望比今年好,但仍有三大隱憂,包括英國脫歐後續、美國升息,以及大陸經濟轉型等。台灣外銷訂單好轉、外資再度轉賣為買,在台股審慎樂觀的氛圍下,仍在九二上下擺盪。投資人追高仍充滿戒心,寧可兩手空空,當然下跌無量上漲也未擴量。然而,集團股特定成員迭有表現,不少低價小蝦米也活蹦亂跳,個股迅速輪動缺乏族群性,手腳不夠快往往望「飆」興嘆。理周投研部有鑑於九千點以上選股難度增加,在這個關鍵時刻以保護投資不受傷為前提,為讀者嚴選現階段還能買得放心抱得安心的個股。首先,揣摩外資高操盤勝率投資策略,找到擁有特許執照構建保護門檻,能夠長期提供穩定報酬的族群,是進可攻退可守的最佳布局標的。再者,外銷訂單雖然轉好,仍需防川普攪局,貿易保護主義抬頭,影響外銷股。所以精挑預料將成市場新寵的二十一檔營運成長利基型內需股,作為十月台股布局的安全策略。全球進入低成長、低通膨時代眾所矚目的美國Fed會議結束了,也宣布維持基準利率在○.二五~○.五%不變,全球金融市場「暫時」脫離了美國升息議題的干擾,但有幾個重要訊息投資人不得不放在心上。首先,Fed主席葉倫(Janet Yellen)表示,升息機率已在增強,但仍會等到更多證據顯示經濟朝向目標邁進再行動,目前儘管暫不升息,不過暗示年底前利率將調升。由於Fed下次決策會議是在十一月一~二日,恰巧為美國總統選舉前一周,升息機率並不大,因此最可能調升利率時機落在十二月,提早暗示也讓金融市場有時間準備,恐慌的邊際效應降低。第二,Fed全面調降未來利率目標預測,其利率目標預測中值分別為:二○一六年底○.六二五%,二○一七年底一.一二五%,二○一八年底一.八七五%,二○一九年底二.六二五%。這代表決策官員預期今年將升息一次(每次一碼),明年將兩次,二○一八及二○一九年各為三次,升息間隔時間延長了(今年六月Fed曾預估今、明兩年各升息二與三次),明顯改為更平緩的升息策略,金融市場將較容易適應。第三,今年GDP成長率預估由六月預測的二%降為一.八%,並且同步下修美國長期經濟年成長率預測,由二%降至一.八%。核心通膨率預估今年為一.七%,明年一.八%,二○一八年為二%。顯然,全球經濟可能進入低成長、低通膨的時代,當然利率也就高不起來了。美國中期成長趨緩 限縮美股上檔空間美國聯準會在二○○八年後將利率降到幾近零的水準,維持了七年的超低利率環境。而二○一四年結束QE以來,Fed官員曾多次明示暗示將啟動升息循環,但聯準會總是光說不做,僅嘴上加息。七年多來,只有去年十二月升息一碼,之後一直維持在現行水準,都因經濟數據表現不如預期,延宕升息腳步。而目前聯準會下調今年經濟成長率預測,從二%降至一.八%,也代表了聯準會認為美國生產力已不如以往,或者是全世界需求低於預期,導致潛在經濟成長率下滑,這將限縮美股指數的想像空間。日前研調機構Markit公布歐美九月製造業採購經理人指數(PMI)初值,雖然歐元區彈升至五二.六的三個月高點,但美國則跌至五一.四的三個月最低,並逼近五月創下的金融危機以來低點,顯示美國製造業景氣前景蒙陰影。十月美股走勢 端看總統選戰採樣的大部分企業表示,美元走強衝擊新訂單,是整體製造業PMI下滑的主因。Markit機構指出,新訂單的表現最令人擔憂,因接單成長率趨緩,可能對美國第四季的產出成長率造成下滑。日前美國獨立企業聯合會(NFIB)最新調查顯示,美國中小企業主對政治不明確因素的憂慮急升,甚至選舉結果可能干擾聯準會的決策,並造成股市波動加劇和衝擊企業信心。十月份若共和黨的川普(Donald Trump)選舉聲勢領先,美股盤勢不排除震盪幅度會加大。不過,川普聲勢領先也非全然是
,例如美股生技族群可能因而轉強。相反地,民主黨的希拉蕊(Hillary Clinton)政綱是挑戰高藥價的不合理,因此被視為生技股利空所在。而川普對中國的不友善,也可能影響陸股表現,進而間接影響台股也說不定。依據過去一年的獲利表現,目前標普五百指數大盤本益比約為十九.七倍,遠高於過去十年的平均值十六倍。美股創新高的主因為央行採行寬鬆貨幣政策,但
整體獲利連續五個季度呈現年衰退的確是一個衝擊盤勢的隱憂。結論就是:十月股市的變化將考驗投資人風險控管的能力。短期雖少了一個升息的變數,但不代表全球主要股市能再創新高,那台股的機會又在哪裡呢?我們先由總體基本面觀察,日前經濟部公布台灣八月外銷訂單金額為三七九.三億美元,創下歷年同月次高紀錄,年增八.三%,終結這波年增長率史上最長的連十六黑紀錄,比預期好很多。
八月外銷訂單亮麗 是台股的支撐屏障更重要的是,官方保守估計九月金額可望持續成長,預估年增四%。目前可以大膽假設,九~十月整體上市櫃公司營收表現應該很好。若再觀察細項,就七大接單貨品來看,只有精密儀器較去年同月下滑,年減六.九%,其餘都呈現正成長。尤其資訊通信產業為連續九個月負成長後於八月首次轉正,資訊通信與電子產品各接單一○五億美元與一○四億美元,同創歷年同月的新高,年增率分別達六.六%與一六.五%。手持行動裝置推陳出新以及電腦需求增溫,帶動手機晶片設計、晶圓代工、封測及被動元件模組等產業供應鏈接單明顯增加,市場預估下游組裝代工廠接單能見度也能看到十一月。而近期的油價回穩,客戶回補庫存,也讓塑膠製品與化學品接單額年增八.九%與一四.六%,紛紛結束連續長達兩年的負成長。展望九月外銷訂單將較八月再增加,經濟部預估金額上看四一五~四三○億美元,年增率約四%。基本面持續轉強提供了台股加權指數下檔的支撐力道,在交易策略上以不追高為原則,但營收進入旺季的族群或個股,逢低可尋求適當的切入點,等待營收公告的利多。
營收增長透明度高 個股列入優先名單如前所述,既然外銷訂單年增率恢復正成長,則第四季進入旺季的次產業將是投資人的優先追蹤名單,若遇大盤利空回檔,將創造更佳的切入機會。例如新日興(3376),是全球最大的筆電樞紐製造商,二○一五年全球市占率約四○%,由於Apple第四季推出的Macbook新品,為近四年以來最大幅的改款,外型設計全面輕薄化,零組件中包含軸承、散熱、鍵盤及電池等設計跟著進化,而在薄化與強度兼具下,MIM軸承成了新款Macbook的首選。MIM採射出成型,故在小型、形狀複雜金屬零件上具生產優勢。MIM軸承包含軸承及一片MIM金屬件,因為材料成本的增長、軸承與MIM接合的技術難度高,使MIM軸承的平均單價較舊款的中空軸承增加一倍,為Macbook改款最受惠的零組件,若Macbook MIM軸承滲透率由今年的三成提高到明年的七成推算,Macbook MIM軸承產值明年可望大增三成,對供應商的營收挹助明年將優於今年。新日興第三季新增七座MIM燒結爐投產後,MIM燒結爐數量達到三十三座,另外四~五座,因Macbook新品遞延等因素,將視產能狀況延至二○一七年投產,二○一七年下半年新增兩條連續爐的計劃維持不變。第四季除新款Macbook MIM軸承外,來自其他國際大廠的MIM外購需求的訂單也相當確明確,其中Fibit手環去年僅出貨兩個扣件,今年度預計出貨件數增加,第四季MIM產能利用率可望拉高至九成,全年MIM營收預估年增二五%。新日興過去具有十二吋Macbook MIM軸承的生產經驗,生產良率無虞,推估新日興可維持七○%的MIM軸承供應比重,將成為最大贏家。其九月營收在NB新品、穿載裝置及Macbook軸承等產品推升下營收可望回升至八億元以上,甚至挑戰歷史新高水準。法人預估第四季營收將季增二一.三%至二七.三四億,年增率一二.六%,毛利率估回升至三五.三%,單季EPS預估約三.一元。過去第四季皆為新日興旺季,投資人可優先追蹤。
高純度內需股成長相對穩健另外,如果產業屬性為內需型次產業,需求穩定度高,較能抵抗外部的波動風險,投資人也可當交易策略的另一種選擇。例如大略-KY(4804),主要經營項目包含一站式婚禮會所之服務銷售、婚紗攝影之拍攝與後製,主要市場在中國。其營收佔比為:二○一五年一站式婚禮會所占比六四.五%、婚紗攝影占比三五.五%。婚禮會所部分,現階段以上海為據點,並以「維多利亞婚禮會所」之品牌行銷,目前設有閔行、虹口、長寧三座會館、十六間宴會廳,與北京五星酒店業者合作五個宴會廳,以輕資產方式增加營運動能。一站式婚禮會所提供包括婚宴場地、主持、婚秘、禮服租借、現場攝影錄影等全套式服務,目前上海具規模一站式婚禮會所僅「上海花嫁麗舍私人婚禮會所」及「羅曼園高級婚禮會館」,大略具有高檔挑高裝潢、歐式草坪花園建築、專業婚禮策畫執行團隊,性價比高於同業。大略以主動出擊的O2O電商模式為主要取得訂單的渠道,透過電商取得訂單比重逐年提升,目前已達六○%,顯示公司運用互聯網取得訂單之營運模式相當成功。公司將持續積極建構電商部門並深化網路推廣,也計畫運用成功的電子商務經驗及既有電商團隊跨足異業,第四季即計畫啟動新網路事業「幸福商城購物網」,該網站主要計畫採用直銷型態的共享模式,透過網路及微信的管道,銷售婚宴周邊商品,初期取得茅台酒款「世紀慶典」的獨家代理權,以及肇慶盈力的紫雲號普洱茶,第四季開始銷售,未來將透過此網路平台持續擴充產品線以供銷售,為公司提供新的營運動能,法人預估二○一七年可增加二五○○~三五○○萬人民幣營收。至於伙房水產,第二家計劃於第四季在上海中心大廈開幕,預期單店明年可增加營收三千萬人民幣,加上原來婚宴及婚紗攝影營運上升,法人預估今年EPS五.三九元,二○一七年EPS七.五八元,明年營運高成長性仍值得投資人期待。