在聯準會升息腳步放緩及貿易戰降溫下,市場信心明顯提升,資金回流風險性資產,激勵美股改寫最長牛市新紀錄。考量資金風險偏好剛提升,市場情緒也尚未過熱,美股第三季基本面仍強勁,預期短線仍有向上挑戰的機會,有助穩住全球投資人的多頭信心,台股資金也有望開始重回電子懷抱。觀察近一周(八月二十三日至八月二十九日)美國散戶情緒指數(圖一),看多者比例增加五個百分點升至四三.五%,高於歷史平均值五個百分點,但並未到過熱區,仍有增加的空間。看空者比例續減二.七個百分點降至二四.四%,低於歷史均值三○.五%,顯示空頭短線被軋怕了。中立者續減二.四個百分點,降至三二.一%,接近歷史均值的三一%。另觀察美林的牛熊指標(Bull & Bear indicator),截至八月三○日僅回升至三.六,離今年一月高峰值的八.六仍有一段不小的差距,同樣顯示市場情緒尚未進入過熱階段。同期間的ETF資金流向(圖二),隨著情緒轉趨樂觀,SPY、IVV及QQQ等美股指標ETF均出現在買超排行中,且分列前三名。在中國人行匯率政策轉向後,ETF資金也開始回補新興市場ETF,追蹤MSCI 新興市場指數的IEMG列在買超第七名。資金積極轉進美股ETF 買盤集中追捧成分股根據EPFR所統計整體基金市場的同期間資金流向,整體股票型獲得七六億美元的淨流入,其中主動式基金淨流出四九億美元,ETF淨流入一二六億美元。若進一步從個別市場來看,美國獲得資金淨流入七二億美元,創十一週來最大淨流入量,佔整體股票型基金淨流入的九五%,顯示資金持續往美股ETF移動,蘋果、亞馬遜等主要成分股在集中買盤推升下,股價自然持續創高,進一步帶動指數向上挑戰。相較股票型資金獲得資金大舉搶進,同期間債券型基金僅獲得八億美元淨流入,公債基金更淨流出六億美元,明顯看出資金風險偏好提升的轉變。考量市場態度才剛調整,預期資金轉向風險性資產的情況將會再維持一段期間。另因中國央行匯率政策轉向態度明確,受人民幣及美元指數走勢反轉所觸發的資金移動也將會延續,先前被外資賣過頭的台股,獲得買盤回補的機會相對高,觀察指標為評價調升的權王台積電(2330)。至於台積電股價能走到哪裡呢?這就要看其客戶能從英特爾手上搶走多少市占了,將攸關未來的營收動能及評價調升空間。挾著台積電七奈米製程優勢,超微(AMD)及Nvidia搶進資料中心應用,爭食英特爾高階產品市場商機;高通專為筆記型電腦打造的驍龍八五五處理器晶片,同樣採用台積電的七奈米製程,鎖定搶攻英特爾低階PC產品市場。台積電股價創高 增加資金回流電子意願隨著那斯達克指數及台積電股價創高,台股投資人對科技股的投資偏好又開始提升,原先轉進傳產股避險的資金,又開始回頭買進電子股,佔大盤成交量比重也回升至七成以上的均值水準。預期股價位階低基期且營運動能轉強的電子股,將會獲得買盤的青睞。但進入新品拉貨高峰的iPhone供應鏈,因慶祝行情多在新品發表後開始反轉的慣性,此時不宜再積極介入。尤其外資看好的3D感測受惠股穩懋(3105),八月營收為月減三%,已連續兩個月下滑,又較去年同期減少五%,為十八個月來首次轉負值,新品拉貨力道相當疲弱,加上新品規格升級有限,零組件降價壓力增,不利毛利率表現,增添族群第三季財報出現價量齊跌的風險!下半年進入拉貨旺季 電子標籤短線有表現機會倒是進入拉貨旺季的元太(8069),在下半年營運動能大幅轉強帶動下,不僅激勵自身股價落底反攻,也將發揮母雞帶小雞的效應,一同推升電子標籤上下游子公司的晶宏(3141)及振曜(6143)股價表現。由於電子標籤能有效提升實體店面效益,滲透率持續提高將會是不可逆的趨勢,也將為供應鏈帶來長期營運的增長動能。根據奧地利維也納大學研究指出,電子標籤讓價格資訊成為消費者關注焦點、強化產品品質認知與正面的商店形象、增加消費者在實體商店的停留時間及增加回店購買意願。在電子標籤規模量產後成本下降,實體通路商的接受度也開始提高。市調機構Research and Markets預估,電子標籤的投資成本約可在一半年至兩年內回收,一套電子標籤系統約可使用五至七年的時間,隨價格逐步來到甜蜜點,市場需求也將快速成長。Research and Markets機構預估,二○一七~二○二一年美國電子標籤市場規模的年複合成長率將達二○%。目前美國電子標籤市場主要供應商為Altierre、Displaydata、Pricer、SES-imagotag及Teraoka Seiko,均與元太合作。另全球前十大量販店中有四家採用元太的電子標籤,包含美國Walmart、德國施瓦茨集團旗下Kaufland超市、亞馬遜旗下whole food超市及家樂福。根據中國產業信息研究網三勝諮詢預估,二○一七~二○二二年中國電子標籤市場規模的年複合成長率將達二五%以上,二○二二年市場規模將達六○三億元人民幣。目前中國電子標籤市場主要供應商為漢朔科技,市佔率高達九五%,與其合作廠商就是元太。毛利率重回成長軌道 元太評價有望提升Research and Markets機構所公布的電子標籤五大供應商,目前皆為元太的合作夥伴。近期全球前兩大電子標籤整合商SES-imagotag及Pricer皆公布訂單將延續至二○一九年,國票投顧預估元太電子標籤營收佔比將從二○一七年的二○%,提高至今年第三季的二八%。隨著產品組合優化,毛利率也將從二○一七年的四一.三%提高至今年第三季的四二.八%,二○一九年全年毛利率更將提高至四四%以上。若此獲利率預估趨勢成真,可預期未來市場所願意給予的評價,也會隨之調升。