2005年對台灣金控業者而言，確實是慘澹的一年；反映在市值表現上，就是大幅縮水，投資人對於紛亂的市場，連續投出壞球。根據《理財周刊》所進行的「台股上市櫃市值1000大」調查，2005年14家金控，除了外資大舉加碼的兆豐金及新光金，市值逆勢上揚之外，其餘都呈現縮水狀態。綜觀市場，金控公司在05年獲利成長力道不如04年，外資開始針對部分獲利不如預期或沒有合併題材個股進行減碼，本土性資金也紛紛退場，這些因素，造成05年金控股整體市值縮水。
#@1@#金控公司經過03年大幅打銷呆帳後，04年獲利大幅成長，股價也從低檔向上翻揚，技術面呈現多頭格局，吸引外資、市場買盤齊步湧現。只不過，好景不常，05年金控股獲利成長力道衰退，再加上第4季卡債風暴效應快速蔓延，外資調節的動作，重創金融股。根據本刊調查，在14家金控股中，市值縮水最嚴重的是日盛金，縮水幅度達三成以上；其次，是台新金及開發金，幅度都超過二成；富邦金、中信金、復華金、國票金等則逾一成；第一金、華南金、建華金、玉山金等低於一成；國泰金僅減少0.84％；14家中，僅有兆豐金與新光金成長幅度超過2％。日盛金市值嚴重縮水，原因無他，問題就是出在經營面。05年日盛金每股稅後虧損高達2.065元，虧損情況出乎市場預期；近年來，日盛金營運一直未見起色，銀行虧錢成了最大的包袱；過去，經紀市占率僅次元京證的日盛證券，也被其他金控旗下證券商遠遠拋在後面。至於台新金市值下滑又是為哪樁？05年，台新金在購併行動上大有斬獲，但也付出了相當高的代價。台新金以高價買下彰銀22.5％持股後，換來的是投資人的噓聲，外資拚命殺出持股，股價大幅滑落；去年第四季雙卡呆帳問題擴散，外資幾乎是大清倉，持股從04年底的30.74％，降到05年底的12.71％。05年是中信集團辜家入主開發金的第2年，雖然已擺脫前幾年的虧損，但開發金市值縮水幅度還是居14家金控的第三名。外資在這一年雖加碼持股，但是，開發金想推動與中信證、統一證的三合一案，鬧得滿城風雨，令投資人大嘆不如歸去；同時，辜家也未積極在市場加碼持股，使股價失去買盤支撐。復華金在04年與05年上半年，獲得元大馬家大舉加碼；但隨著與元京證入主，以及二家公司合併案受到第二大股東國民黨的反對而延宕，市場失去合併題材預期心理，股價也隨之往下盪。
#@1@#屬於金控獲利績優生的國泰金，05年每股稅後盈餘2.57元，居金控獲利王，市值幾乎持平，僅有微幅衰退0.84％，幕後最大功臣就是外資；05年底外資持股增加了二倍多，持股拉升到30.43％，而本土法人則是紛紛調節，出現「土洋大作戰」的狀況。新光金擺脫前幾年營運低潮，這一、二年來營運表現令人刮目相看，尤其是新壽在股市、債市投資表現優異，獲得外資法人看好；05年底外資對新光金持股從04年的8％多，拉升至近23％。近年來營運表現優異的兆豐金，每年有7到8％的現金股息殖利率，成為吸引外資及穩健投資人近年垂青的標的。尤其是，兆豐金在06年將進行董監改選，國泰金及中信金競相搶進「插旗」，逢低布局，支撐股價走堅；其中，國壽加碼了3％，中信銀也買了近5.7％；同時，外資持股在短短的一年內，也增加了超過九個百分點，持股拉升到05年的22.82％。近幾年來，外資成了左右金融股股價漲跌的最重要因素，可以說是「成也外資、敗也外資」；從上述金控股市值上升或縮水的公司來看，可以很明顯發現到，市場漲跌與外資動向成正比。
#@1@#經過05年金控股股價向下修正後，未來股價走勢如何？是許多投資人相當關切的焦點，目前是否是適當的買點？哪些公司的股票，具有上漲的潛力或題材？由於多數金控旗下的銀行多少都有雙卡呆帳問題要解決，在金控股仍將有雙卡風暴籠罩下，市場買盤將持續觀望；不過，具有被合併的官股金控──兆豐金、第一金、華南金，以及小型金控日盛金、國票金、玉山金等，都是值得留意。市值跌得最多的日盛金，面對未來金控大者恆大，以及政府推動金控減半政策下，日盛金似乎就只有走向合併、引進外資策略聯盟的路可走了，唯有如此，才能重拾投資人的青睞；近期，市場盛傳日盛金將引進日本新生銀行，日盛金股價終於重返七元關卡；如果傳言屬實，將帶動日盛金股價大幅彈升。中信金已宣布買進兆豐金10％持股，未來將提升至25％的機率相當高；同時，將在市場上繼續敲進持股；可見，中信金將成為兆豐金股價最重要的買盤支撐，股價在23元附近仍屬安全，換算現金股息殖利率也有不錯收益，對穩健投資人而言，是好的投資標的。今年前二月每股稅後盈餘已高達1.6元的新光金，獲利表現十分出色；雖然，旗下子公司新光銀行受到卡債衝擊而出現虧損，但新壽獲利佳成為挹注母公司新光金的最大功臣；根據技術面分析，股價在23、24元附近具有強力支撐，低檔加碼，未來獲利空間可期。台新金為因應雙卡呆帳，去年決定增提191億元呆帳準備；展望今年獲利，台新金有機會出現「否極泰來」；而持有22.5％的彰銀，經過去年大幅打銷呆帳後，今年獲利大好，可認列的獲利可觀；再加上股價處在相對歷史低檔，此時，介入風險相對較低。玉山金3月14日發行4億美元海外可轉換公司債，由淡馬錫全數認購，預計將在2年內轉換，轉換後持股約15％。據了解，淡馬錫有意持續增加玉山金持股，將成為未來玉山金最大的潛在買盤，股價表現也是值得期待。卡債風暴將是主導今年金融股走勢的最重要因素。上半年，此一風暴將無法善了，雖然，金融股指數到3月22日只有857.61點，處在低點，但從技術面來看，金融股尚未落底；未來，宜靜待此一事件結束後，逢低布局；同時，在選股上也可以避開沒有雙卡衝擊的個股，如開發金及國票金。
