近期紐約輕原油期貨價格呈碎步盤堅走勢,截稿前仍硬挺在每桶六十一美元以上。除了先前OPEC組織聯合俄羅斯擴大減產,加上北半球進入用油旺季之因素以外,現在似乎出現新變數了。眾所周知,美國頁岩油開發業者十分依賴華爾街的融資,但近期擔任幕後金主的銀行業發現,不少業者產量不如預期,因而陸續縮減其信貸額度。例如Capital One及摩根大通等大型金融機構在完成最新評估報告後,發現許多以油田抵押貸款的頁岩油業者,其油田價值不如先前預期,為了降低放款機構的壞帳風險,紛紛開始對業者收緊銀根,導致市場認為頁岩油產業,明年面臨破產危機的概率大幅揚升。觀察十二月上旬的案例,美國雪佛龍宣布認列一百至一一○億美元的資產減損,其中半數牽涉頁岩油的資產項目。無獨有偶,皇家荷蘭殼牌也在日前宣布認列二十億美元資產減損。通常大型能源公司事業規模大又橫跨多元領域,相對不受放款額度影響,但中小型能源業者就另當別論,資金鏈隨時可能因銀行端收緊信用而斷裂。根據信評機構穆迪統計,今(二○一九)年第三季美國企業債務違約有超過九成來自能源公司,今年以來美國也有超過三十家石油業者破產,超越去年全年數量。顯然,銀行業縮減信用額度對能源業造成的衝擊已開始顯現,研究機構Rystad Energy估計,今年美國頁岩油投資額已下滑六%至一二九○億美元,二○二○年可能再減一一%。若未來美國頁岩油產業募資瓶頸持續惡化,將意味著明年美國頁岩油產量可能下滑。加上近期中、美首階段貿易協議即將簽訂,隨著全球經濟氛圍轉為樂觀,原油需求預估可能上修,油價欲小不易。先前提過,如果油價不跌反漲,則全球未來三個月通膨率CPI也將居高不下,將制約主要央行貨幣寬鬆空間,對股市間接不利。