在7月25日，友達舉行法人說明會後，外資法人一口氣回補了4萬5千多張友達股票。這已經是外資法人對友達連續第5個交易日的買超了，雖然總計下來，買超不過6萬6千多張，但對照近期暮氣沉沉的國際資金進出狀況，也已算是「杯水車薪」、讓人有無限想像空間。何謂「想像空間」？「就是轉機題材（turnaround story）啊！」一位外資交易室主管回答得很直接。儘管友達在第3季仍可能在損益兩平邊緣徘徊，但第4季獲利可望大躍進，拉高季獲利成長率。正因有外資持如此看法，因而友達已漸吸引長線資金進場布局。「就像茂德一樣，看好第2季由大虧到大賺的題材，連資本資產管理（Capital Asset Management）這種超長線的共同基金都買了3％多，我只能說，這陣子進來買友達的外資，絕大多數都是長線客戶。」這位外資交易室主管透露。
#@1@#事實上，認為友達在第4季獲利將有爆發性的成長，不只是這一家外資。根據駐台13家外資券商就友達第2季法說會內容所進行的最新財務評估結果，花旗環球與法銀巴黎證券分別看好友達在第4季可賺到75與83億元。只有美商高盛與摩根大通證券認為，友達在第4季仍賺不了什麼錢。摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞直接用「轉折點（inflection point）」來形容友達的基本面與股價之間的關係，「友達的股價總是比每次景氣循環更早反映。」他以2004年10月為例，當時友達首次出現單月虧損，但股價隨即觸底反彈，儘管接下來一路虧到2005年4月；而今年，友達從6月開始出現虧損，7月虧損幅度更為擴大，公司預估甚至要到9月才會開始賺錢，「一旦過了損益兩平點，友達第4季將有顯著的營運槓桿（operating leverage）效應可期。」王安亞說。所以，友達未來股價能爬升多少，最重要的關鍵，就在於第4季獲利的數字究竟會有多少？雖然面板產業景氣的詭譎多變，任哪一位外資券商大牌分析師都無法拍胸脯看得準。
#@1@#只是，港商德意志證券科技產業分析師李宜家仍直指：「友達第4季獲利表現，就在於電視用面板價格何時能止跌回穩。而止跌回穩的時點，就看下半年電視用面板的主導者LPL（樂金飛利浦），何時能制訂出42吋面板的價格？」LPL第2季所生產的電視用面板，被外資圈戲稱為「做慈善事業」，意思是「生產越多、股東權益報酬率（ROE）掉得也就越多。」李宜家指出，LPL第2季之所以虧得那麼多，跟大尺寸面板價格跌幅過大脫離不了關係。當然，這都會帶影響各尺寸電視用面板價格往下掉，也正是友達第2季獲利不如預期的原因。事實上，為了取代三星電子在40吋面板的龍頭地位，LPL在42吋面板所投入的資源前所未見，但考量到良率的提升，以及與PDP（電漿電視）互爭主流等現實環境的變數，LPL在42吋面板的與三星電子之間的戰爭，一路走來風雨不斷，也讓LPL業績付出相當大的代價。瑞士信貸證券科技產業分析師王萬里指出，LPL的42吋面板與PDP之間仍有約100美元的價差，如果繼續用降價的方式「左攻PDP、右打三星電子」，他不相信整個電視用面板價格會止穩下來。但李宜家的評估就樂觀許多，他認為，電視用面板價格應能在9月止跌回穩。除了面板價格，高盛證券科技產業分析師黃玉惠則表示，過去友達成本結構抓得很緊，無論是應收帳款或應付帳款天數，都優於奇美電與LPL許多，但下半年的ROE或有效資本報酬率（ROIC）表現，隨著存貨天數的增加（亦即周轉率降低），就得提高每一塊錢資本的獲利能力（margin）；因此，友達下半年，將同時面臨內外挑戰。
#@1@#友達第2季法說會讓外資法人感到印象深刻之處，還包括大砍明年資本支出達300億元，及提出電視用面板對製造業在營運上的挑戰。友達總經理陳炫彬就明確指出，當電視用面板取代PC用面板，電視產品的需求成為主導未來面板產業景氣循環的最大關鍵，很多業者就必須調整生產思維。對此，瑞銀證券科技產業分析師林育民認同的表示，隨著電視用面板比重的越拉越高，成本控管（cost down）能力的好壞更重要，當面板價格全面上漲時，一線與二線面板廠商的競爭差距也許不會明顯拉開，但當面板價格一走向下跌階段，成本控管能力就成為拉開競爭差距的關鍵！至於友達大砍明年資本支出，美商美林證券科技產業分析師蘇志凱認為，友達此舉對整體產業而言是正向的，至少友達已意識到電視用面板對產業景氣循環的影響，並試圖要管控（manage）新的電視用面板季節性變數（seasonality），長期而言，當然有利於面板產業秩序的建立。面板產業景氣隨時都在變，對追蹤產業脈動的外資券商分析師而言，心臟肯定是要夠強，才能禁得起變化的挑戰。友達第2季法說會，似乎就成為分析師們在下半年的新挑戰，分析師因預估友達具轉機題材而買進的如意算盤，究竟撥得準不準，最快在2個月後就可以得到驗證了！
