全球最大私募基金美國凱雷集團董事長大衛．魯賓斯坦，在馬英九總統宣誓就職之後造訪台灣，並且與副總統蕭萬長餐敘。蕭副總統向媒體表示：「凱雷集團肯定台灣政府宣布的開放、鬆綁政策，對台灣前景相當看好，非常願意把台灣當作亞洲的投資重點。凱雷集團是全球最大的私募基金，凱雷看好台灣，這對台灣來說，是一個很好的消息。」蕭副總統表示，大衛．魯賓斯坦肯定台灣政府宣布的開放、鬆綁政策，並帶回「愛台12建設」資料，以做為投資評估。
#@1@#而根據香港媒體報導，目前香港至少有5家資產管理公司正進行募集台股基金，估計募集的資金超過百億港幣，這樣的資金對於台股來說，其實並不算大，但是，卻具有指標意義。因為過去香港人只愛投資中國股市，近期，中國股市出現持續下挫(圖1)，香港的投資者開始放棄中國股市而轉進台股，一旦這批港人投資台股獲利，預期未來源源不絕的資金將由香港轉進台股，屆時「港系」資金對於台股也將會出現一定的影響力。而包括雷曼兄弟、摩根大通與高盛證券都預估，一旦台股的政經狀況穩定，將會出現對於台股長期多頭的趨勢，有助於國際資金往台灣股市、匯市集中的現象，雷曼兄弟預估「潛在資金回流的動能會在8000億美元。」這個數字如何估計而來，其實頗令市場人士質疑。不過，從港系的資金與美系資金對於台股的未來預估來看，「起碼都是朝向正面的思考角度，這對於台股未來長期發展趨勢來說，是正常的。」一般法人認為，隨著台灣政局改朝換代，大家寄望總統馬英九上任後，可以帶來一番新的氣象，兩岸關係出現新契機，經濟恢復成長，當然，此刻正受壓抑的股市也會吸引新血注入，資金行情將一觸即發。
#@1@#德意志銀行在不久前發布一份名為「2008年另類投資調查報告」(2008 Alternative Investment Survey)，透露了一些有趣的訊息。該項調查報告是今年3月份德意志銀行針對全球投資者進行的調查，共計有超過1000位，來自於500多個企業的受訪者回應，問題包括對景氣和避險基金市場的看法，多數人對於今年的經濟偏悲觀，對2009年有較高的期待。令人好奇的是，今年來除了原物料依舊火熱之外，其他金融商品幾乎乏善可陳，由於對今年看法偏空，超過30％的受訪者傾向在投資組合中保有較高的現金部位，對於是否投資避險基金持觀望(wait and see)態度，也因此造成今年第1季避險基金新增金額僅165億美元，是4年來最低紀錄。儘管如此，53％目前持有現金的投資者，打算在2009年3月前逐漸降低現金水位，這意味著未來會有較多的資金流入金融市場。
#@1@#根據德意志銀行的統計，今年將有2000億美元會流入避險基金，扣除第1季的165億美元，年底前的資金動能還是頗強勁。至於投資者最想投入標的，以區域類型而言，首推中東、北非和日本除外的亞洲地區(圖2)，多達32％的受訪者提高布局，其次是拉丁美洲，有意加碼者比率為30％。反觀美國和加拿大，有意減碼的投資人占了16％。由此可見，原物料價格持續高飛，讓新興市場人氣依舊水漲船高，這從MSCI新興市場指數從低點爬升到最近(圖3)，已將今年的跌幅悉數收復就可窺知。在這些市場中，尤以產油國最受矚目，現在市場喊油價已經上看200美元，中東、北非和部分亞洲產油國(印尼)不紅也難。另外，以俄羅斯為主的基金，被認為將是今年表現最佳者。同屬於亞洲市場，投資人熱情卻隨著不同國家而有差別。中國和日本以外的亞洲地區吸引較多投資人的目光，這與最近一些外資的看法不謀而合。摩根士丹利(Morgan Stanley)透露，亞洲地區避險基金今年雖然虧損5.6％，但自今年3月起已開始降低現金部位，轉而買進更多的證券。
#@1@#至於哪幾個市場值得投資？美林認為：「南韓和台灣似乎深具吸引力。」以南韓(圖4)為例，美林估計「南韓股市目前價值對照今年預估獲利，本益比僅12倍，在亞洲地區僅高於菲律賓和泰國，是第三低者。」並且，根據資金流向資料，今年外資在韓股賣超173億美元，是亞洲新興市場中最大金額，有被過度低估的遺憾，就連「新興市場教父」墨比爾斯(Mark Mobius)也為韓股太便宜而叫屈。南韓和台灣因為是亞洲電子出口重鎮，很難擺脫美國方面的影響力，外資深知這點，在目前經濟展望還混沌的情況下，對這兩個市場難免戰戰兢兢，也因此會出現外資在南韓大舉撤出的情形。若以這個角度來看，即使外資對台灣新政府充滿期待，不過，保守的觀點，恐怕也要等美國經濟好轉後，才有可能積極進場。印尼為石油輸出國家組織(OPEC)中，唯一亞洲地區會員國，除了這個特殊的身分之外，以貨幣、經濟成長率和企業預估獲利3個條件來評估，美林認為「印尼是亞洲地區中最具投資價值的市場。」當然，除了股市之外，即便私募基金因為次貸風暴而幾乎銷聲匿跡，部分基金還是不減投資亞洲企業的興趣，例如黑石集團(Blackstone Group)日前成立亞洲基金管理事業，尋找購併和收購機會。
#@1@#中國是去年表現最強勁的市場之一，在德意志銀行去年的調查中，希望增加投資中國為主的避險基金者達35％，但這股熱情已經消褪，今年這份調查報告比率下降至23％，打算減碼的投資人比率由3％增加到10％。物價飆漲迫使中國政府頻頻出招壓抑通膨，企業獲利受到利率上揚的壓縮，再加上嚴重的天災，讓這匹昔日最具冠軍相的黑馬，現在居然跑不動了。以涵蓋上海和深圳A股市場的滬深300指數為例，年初以來大跌約3成，投資銀行瑞士信貸(Credit Suisse Group)認為，現在各界給予中國的評價還是有偏高之嫌。嚴格說起來，以企業展望來推算，年底前中國股市必須再跌25％才合理。
#@1@#彙整國際資金對於台股(圖5)後市的觀點，應該是「審慎樂觀」，高盛證券預估台灣2008年GDP成長率，將由2007年的5.7％降到3.8％，2009年再回溫到4.6％。儘管如此，高盛也提出看法指出：「新政府若能快速落實政見，兌現兩岸開放支票，則GDP可以因此提升0.6~0.8個百分點。」摩根士丹利也指出，台股在馬英九就職之後出現技術性的回檔，但是，台股投資價值提升(re-rating)，行情才剛起步，「預期未來還有多年多頭格局可走。」美林證券甚至明確的指出：「台股目前合理指數在9000~9500點位置，指數若回檔到8500點，就應該進場買進落後補漲的金融股、中概零售股、基本面佳的科技股。」重量級的外資法人對於台股的信心程度，看起來是比散戶堅強許多。
