股神巴菲特的台積電ADR持有成本，對台股評價產生定錨效應，法人搶搭神轎勢必回補台股，而績效落後的操盤手輸人不輸陣，將趁年底作帳旺季全力一搏。
根據EPFR資金流報告顯示，截至十一月十六日止的近一周，全球股票基金吸資二二九億美元，創三十五週以來新高。這些資金全數搶進美股基金，單周淨流入二三九億美元，反觀歐股則持續淨流出二十三億美元，創連續四十週被提款的歷史新紀錄。
歐股強勢反彈，跌破市場眼鏡
但近期歐股表現並未因不被基金市場的資金青睞而相形失色，德股、法股指數均已站上年線，收復自近一年來高點拉回的近六○％跌點，反彈力度更甚獲得資金青睞的美股標普五百、那斯達克指數(收復自近一年來高點拉回的跌點不及四○％)，跌破不少人眼鏡。
探究歐股鹹魚翻生背後原因，主要還是先前市場一面倒的對歐洲通膨及經濟悲觀預期，導致放空歐股成為過度擁擠交易，偏偏遇上十月歐洲天氣意外回暖，天然氣需求大減，缺氣危機解除，整個扭轉市場預期，形成歐股強勢的軋空及軋空手。
根據德國的歐洲經濟研究中心(ZEW)最新調查，十一月投資者對歐元區通膨預期指數由前一月負三五．八降至五二．二，創二○○八年金融海嘯以來新低；十一月的經濟景氣指數也由前一月的負五九．七回升至三八．七，優於市場預期的負五○。隨後公布的德國十月生產者物價指數(PPI)，則更加強化市場對通膨觸頂的預期。德國十月 PPI 月減四．二％，優於市場預期的正○．九％，並創史上最大跌幅，主因就是電力及天然氣價格分別下跌十六．九％及九％。
PPI 又是消費者物價指數(CPI)的領先指標，因此歐央官員暨法國央行總裁戴加祐已表示歐洲通膨應該會在明年上半年觸頂，同時預期歐央十二月可能升息至二％左右的正常化範圍，暗示升息幅度將從原先暴力升息的三碼降為二碼，有望與美國聯準會同步放緩貨幣緊縮力度，符合目前金融市場正在反映貨幣政策轉向的預期。
害怕績效落後沒頭路 基金經理人先加碼再說
軋空及軋空手行情並非歐股獨有，十月開始反彈的美股近期也出現相同的情況。在高盛給客戶報告中就提及，近期資金追買美股背後並不是因為害怕錯過上漲機會(FOMO, fear of missing out)，而是害怕年底投資組合績效落後大盤被迫加碼(FOMU, fear of materially underperforming)。畢竟快年底了，低持股的基金經理人遇到此波又急又大的反彈，萬一錯過就會拖累年底基金排名影響飯碗，滿手現金的經理人不得不買。
摩根大通數據顯示，避險基金在十一月十日至十一月十五日的四個交易日，空頭回補總額就達到二○二一年一月以來的新高。另資金為了追趕落後績效，似乎也積極採用期權的槓桿交易，帶動十一月美股期權交易量有望創下彭博有紀錄以來新高。
十一月大幅反彈的台積電及加權指數，會不會造成台股基金經理人同樣出現FOMU的情緒，進而擴大十二月投信傳統的作帳行情？這個趨勢值得投資人多加觀察，因為近期操作相對積極的台股基金，近一月報酬率已近二○％，相較操作保守基金報酬多了二倍以上，將會對排名落後的經理人或基金公司帶來壓力。
巴菲特光環效應 台股獲得重新評價機會
目前站回半年線的台股加權指數，已收復自近一年來高點拉回的三二％跌點，並超越美股費半指數的彈幅，照理說應該會轉為震盪整理，等待費半指數位階進一步上移後才比較有向上收斂的條件。
但股神巴菲特的波克夏在第三季以每股成本落在六十七至九十一美元之間，買進六千萬股台積電ADR(目前市值約一千五百億台幣)，表示此區間內的價格被視為具有投資價值，而目前台積電ADR八十美元的價位尚未脫離巴菲特的成本區，隱含仍具有投資價值，對應目前加權指數的一四五○○點或許對多方資金還有買進的誘因。因此，可預期巴菲特的台積電ADR持有成本將對台股評價產生定錨效應，提供加權指數的下檔支撐。
即便台股權值龍頭台積電(2330)股價及加權指數短期沒有進一步上漲，只要沒有大幅下跌，扣扺值正向上扣高的月均線，在不久的將來向上穿越扣扺值正向下扣低的季均線，將會是必然結果，形成短天期與長天期均線的黃金交叉，不排除越線再向上穿越扣扺值同樣正向下扣低的半年線，有利未來增加多方資金進場意願，裨益台積電及加權指數繼續向上比價。
台股年底傳統行情 彈幅落後個股伺機而動
在台股仍有延續反彈行情的有利條件下，配合時序進入台股的財報空窗期，每年年底幾乎都會發生的集團作帳、法人作帳、市場作夢傳統行情，將有望再次出現。目前股價彈幅仍落後大盤的個股，就有機會藉由台股傳統的年底行情落後補漲。統計截至十一月二十三日股價僅收復自近一年來高點拉回跌點不到十五％的個股仍高達五百多檔，大幅落後加權指數的三二％，電子、傳產次產業都有，未來應會隨資金在各產業間進行輪動時趁勢補漲。
明年景氣有望觸底回溫的產業，仍會是資金較願意逢低進場的族群。例如快生鏽的鋼鐵人就是可以留意的方向，龍頭中鋼(2002)表示從今年五月起產業積極去化庫存，預計十二月可告一段落，明年第一季雖為產業淡季，但市況將趨於平穩，隨著第二季旺季到來，鋼市有望隨著需求浮現而復甦。另在中國封控有望較早緩解下，也將會提振用鋼需求，預期最快明年上半年鋼市谷底回溫，進而推動客戶補庫力道回升。
另一個有望看到明年景氣觸底回溫的產業，為正在加速趕底的PC產業，不論是業者還是研調機構，皆預告第四季PC產業將面臨今年繼第二季後的另一個谷底，下半年出貨比重低於上半年，全年呈現頭重腳輕的情況。
較早啟動清庫的HP目前存貨水位收斂至十周以內，Dell約在十二周，存貨較多的Lenovo雖進一步加大消費及商用PC殺價力道拚去化，但砍單力道也變保守。國內存貨較多的華碩(2357)，則預計PC產品可望在明年第二季中旬前也調整至安全水位。可以推估，明年下半年前各PC品牌廠均會陸續重啟拉貨，有望帶動PC供應鏈營運呈現逐季成長的表現。
