市場資金活水往低處流，金融、塑化、水泥及食品股，陸續獲得資金的轉進，當各類題材股輪動墊高基期之際，蟄伏已久的航運股與ABF載板三雄也有落後補漲的機會。
隨著通膨已觸頂、央行升息週期已近尾聲及下半年全球經濟走向復甦的預期成為市場共識，加上金融市場流動性轉為寬鬆，市場情緒猶如打了強心針，近幾個月資金積極轉進金融資產，帶動近金融資產價格上演全面走升的資金行情，台股又以股價基期落後、評價落後個股的補漲行情最為兇猛。在寬鬆環境及市場預期扭轉之前，資金仍會繼續尋找落後補漲的投資機會，延續台股落後股輪動的行情熱度。
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市場錢變多了，想法也變了！
市場對下半年經濟復甦的樂觀預期，大幅抵銷近期企業獲利下修的負面衝擊，支撐資金行情中所論述的各種多頭故事。近期在歐洲暖冬、中國放棄清零防疫政策、美國服務業景氣熱度不減等預期外的利多因素激勵下，市場對今年全球經濟展望已開始轉趨樂觀，加上各機構上修經濟成長率預估，更強化市場樂觀預期的信心。
一月底二月初IMF及標普全球(S&P Global)雙雙上修今年全球經濟成長率預估，分別由二．七％及一．六％上修至二．九％及一．九％；惠譽(Fitch)將今年中國經濟成長率預估由四．一％上修至五％；歐盟將今年歐元區及歐盟國家經濟成長率預估由○．六％及○．五％上修至○．九％及○．八％；亞特蘭大聯儲的GDPNow預測模型將今年第一季美國經濟成長率預估由二％上修至二．二％。
金融市場的錢又變多了，正是讓市場想法轉變的重要關鍵。摩根士丹利指出，自去年十月以來代表市場資金流動性水位的全球廣義貨幣(M2)，在各央行升息縮表背景下不減反增六兆美元，主因中國及日本仍在貨幣寬鬆撒錢刺激經濟。中國一月底M2餘額來到二七三．八一兆元人民幣，年增十二．六％，創二○一六年四月來新高；日本一月底M2餘額來大一二一三．五兆日圓，年增二．七％，創歷史新高。
利率期貨市場 領先調整貨幣政策預期
由於在美國大幅優於預期的一月非農就業及零售消費數據公布後，原先市場對今年美國經濟將硬著陸或軟著陸的爭論，已轉變為上半年不著陸的新共識。因此，可見到在二月上旬達到一九八○年來最嚴重的美債殖利率曲線倒掛程度，已在最近開始收斂，以反映市場對衰退預期的修正。但美國經濟不著陸也將成為通膨持續下降的阻礙，迫使聯準會必須把終點利率升到更高且維持更久，也讓對貨幣政策較為敏感的利率期貨市場對終點利率的預期跟著出現快速調整，目前市場預期終點利率將在六月來到五．二五〜五．五％，不僅較原先預期上修二碼，也較聯準會去年十二月公布利率點陣圖所顯示的終點利率中位數區間五〜五．二五％高了一碼，修正幅度不小。對貨幣政策最為敏感屬於貨幣市場交易工具的一年期以下美債殖利率更均已領先創高，較長天期的美債殖利率未來也有機會逐步向上調整。
聯準會升息至更高的終點利率，推升美債殖利率重新向上走高的同時，也會衝擊股市等風險性資產的評價，並再次增加經濟衰退的機率。摩根士丹利預估美股標普五百指數目前的本益比為十八．六倍，已高於去年十月美股起漲時的十五倍，也高於五年平均值的十八．五倍及十年平均值的十七．二倍，評價已不算便宜。標普五百指數的風險溢酬(承擔風險所要求的額外報酬)僅剩下一．五五％，創金融海嘯以來新低，顯示在聯準會持續升息下，價格反彈一大段的風險性資產已無法再為投資人創造更大的潛在報酬，能帶來的恐怕只有更大的風險。
資金活水往低處流 航運股有落後補漲機會
雖然股市投資風險已升高，但在市場資金流動性再次轉為緊縮之前，流動性過剩的資金仍會繼續逐利，尤其在全球經濟衰退機率降低及經濟成長率上修之際，將增加當前資金行情所帶動的無基之彈能夠轉為未來有基之彈的期待。只是資金會持續從高評價(高基期)的個股轉向低評價(低基期)的個股移動，就像前一期提到的今年獲利年增率有望負轉正的金融、塑化、水泥及食品股，已逐步獲得資金的轉入，啟動股價的落後補漲行情。
目前台灣五十指數成分股中基期、評價最低的個股，應該就屬曾為航海王的長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)，市場對下半年全球經濟復甦的預期理當伴隨全球貨櫃航運需求回升的預期，股價自然有望去反映營運隨需求回升的前景，並成為支撐加權指數的護盤工具。截至二月十七日上海航交所所公告的上海出口集裝箱運價指數(SCFI)，雖已連跌六周，但跌幅也已收斂，加上業者預期在農曆年後亞洲各出口國的工廠陸續開工，完成品出口將漸增，可望拉動需求回升，進而帶動運價指數反彈，吸引資金轉進催生落後補漲行情的機會點。
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ABF醞釀再次出量上攻 挑戰去年底前高
台灣五十指數成分股中基期及評價仍相對落後的ABF股欣興(3037)及南電(8046)，股價也可能隨資金輪動再次出量上攻，挑戰去年底的前高壓力區，接棒支撐加權指數的護盤工具。南電表示上半年ABF價格有壓，但長線小晶片(Chiplet)與2.5D 設計仍將帶動需求，預期下半年至明年ABF供需將有望逐漸吃緊，增添營運重回價量齊揚、營收獲利雙增成長軌道的預期。
中型一百指數成分股的ABF股景碩(3189)同樣釋出下半年營運回溫的看法，因第二季處於消費市場空窗期，營收將持續季減，但有望是今年營運谷底。預期下半年隨消費電子新品推出，ABF新產能開出能維持滿載，加上堅守價格平穩策略，全年毛利率仍高於去年。一旦未來資金轉向ABF族群，景碩股價也會隨欣興及南電一同落後補漲。
