唐朝白居易《賦得古原草送別》：「離離原上草，一歲一枯榮。野火燒不盡，春風吹又生。遠芳侵古道，晴翠接荒城。又送王孫去，萋萋滿別情。」用這首詩來形容當下台股多頭的旺盛生命力，再恰當不過了。行情未結束 把握黃金交叉找中期買點中國大陸的家電下鄉急單，有如3月5日驚蟄夜裡的春雷般，喚醒了沉睡中的多頭，突而旱地拔蔥地擺脫4700點以下的5個月盤底，猶如浴火鳳凰般地直衝雲霄。台股看回不回地，3月硬是漲了千餘點，過程不斷地傳來佳訊，如聯發科(2454)調高第1季財測、金仁寶集團認為急單的品質改善、台積電(2330)取消無薪假、歐美市場回補庫存、中國大陸3G市場提前試辦、行政院在3個月內針對六大振興產業公布「一周一利多」、2月外銷訂單重回200億美元、美國2月新屋與成屋、耐久財訂單、密大消費者指數等經濟數據皆傳佳音，還有美國財政部公布不良資產剝離計畫細節、聯準會宣布未來6個月內購買1.15兆美元國債、聯準會認為美國經濟下半年止跌、台灣央行暫停連續7次降息循環等等，驚喜頻傳，讓外資不得不消極地追高回補，台幣硬生生地從35.297元兌1美元直接升破34元關卡，資金不斷湧入台股，讓單日量直逼1500億關卡，2月M1b成長2.71％，使得2月景氣對策分數上升1分(2月台股只漲309點，更遑論3月的M1b)，讓上周的台股創下6年來單周最大漲幅。時序進入4月的財報月，想必讀者最想知道的是，在本專欄精準掌握了千點無基之彈的發動時機之後，行情結束了嗎？
#@1@#答案是「當然還沒」，不過另一次波段上車的短線拉回的時機近了，倒是需要提示一下，如果之前的千點行情沒有跟上的，就更要把握這次「季線黃金交叉半年線」的中期買點。先解釋為何短線醞釀拉回，之前在這個大島狀反轉底未完成之前，對於3955低點之後的走勢規劃為大ABC反彈波，3955~4750點為大A波反彈(+795點)，4750~4164點為大B波拉回(-586點)，則未知的大C波反彈樂觀值=4164+(795×1.618)=5450點，正好跟3月27日的5468盤中高點吻合，所以研判熊市反彈的浮額必然會趁3月摩台指最後結算日與季底的作帳行情，短線拔檔(圖1)；畢竟從5530~5830點這300點的區間布滿了壓力帶，是多頭挑戰6千點大關之前的最大阻礙，加上3月24日~27日台指期未平倉在漲勢中持續減碼，配合4月3日~4月7日的股東會前融券強制回補密集期等因素交錯，多頭的漲速有可能將暫時放緩下來。
#@1@#但是若真有回檔或高檔橫盤震盪，則很有可能是520總統就職滿周年之前的最佳進場布局機會。為什麼如此研判呢？因為「葛蘭碧均價八大法則」。從3月3日的4328低點起漲，截至3月27日為止，共出現過3次從容進場布局的機會：第一次是3月5日~10日跳空突破5095連結4817高點的下降壓力線反壓後的回測，此時正好是短中期均價糾結後的首次發散，至3月27日共漲719點；第二次是3月11日~12日跳空站上半年線反壓的相對高檔雙黑K，當時恰巧是5日短均向上交叉半年線的買訊，至3月27日共漲636點；第三次是3月19日~20日創半年來的5125波段新高點後的拉回，無巧不巧地又出現月均價向上穿越半年線的買點，至3月27日共漲429點，完全吻合葛蘭碧均價八大法則的操作時機(圖2)。所以4月上旬即將出現的「季線黃金交叉半年線」買訊，就更讓人期待，原因在前2次的5日均價與20日均價向上穿越半年線時，半年線都還是下彎的，屬於有瑕疵的黃金交叉買訊；但是這次的季線中多的力量將會扭轉半年線止跌向上，屬正統的「黃金交叉」買訊；而更因這2條均價的時間參數夠久，所以未來支撐多頭上漲的力道也夠強，進一步回答讀者現在最想知道行情結束了沒的結論。
#@1@#對於電子股大漲之後即將面對第1季財報考驗的擔憂，筆者認為是杞人憂天，主要可從以下5個觀點來看：1. 當2月22日友達(2409)與台積電法說會釋出第1季財報虧損的利空時，對於第1季季報的預估就已經保守地下修過，而股價呈現利空出盡的走勢，對照現在的產能利用率上調的訊息來看，很顯然的，縱使當下的股價的確是過度反映第1季財報的急單效應，但因今年到第3季為止幾乎已經是確定逐季向上的展望，任何的拉回都有可能被外資視為傳統旺季之前的逢低回補良機。2. 中國大陸的家電下鄉急單已經發酵了，歐美回補庫存接著來，急單變短單的共識正凝聚中。雖然市場不敢斷言正常供需已恢復，但真實情況卻是往這個方向改善中。3. 筆者一再地重申研判這次金融風暴的關鍵在於──雷曼兄弟、美林與AIG這三大金融機構在3天內同時出事，所營造出超恐慌氣氛屬特例；而且這次問題的根源是金融機構，並非產業或國際貿易結構不平衡所致，因此除了大量的失業人口問題待解決之外，科技產業並沒有過度供給或需求消失的問題。情況類似1997年東南亞金融風暴與2003年的SARS，當時的台灣出口雖也受波及，但與2000年的網路泡沫所造成的過度供給與2004年半導體需求衰退等問題不同。嚴格來說，這次的科技產業尚屬健康，筆者預期後續在美國房市止跌、各國振興經濟的財政支出刺激下，寬鬆的貨幣環境將促使景氣回春的力道呈現V型走勢。4. 剛結束的台北市立委補選，執政黨雖勝，但得票率偏低，顯示民意對於生活現況仍不滿，如此一來，對於後續的縣市長選舉就是個警訊，激發執政黨正視520總統就職周年的民調，反讓台股成為政策拉抬民調的方法之一。5. 海基會副董3月27日表示，兩岸金融監理備忘錄(MOU)可望在上半年簽訂，在央行暫停連7次降息循環下，股市回春，有利金融股護盤。
#@1@#在急單變短單、朝正常單恢復；科技股並非此次金融風暴的震央，無傷元氣；台股透過兩岸政策的轉變，巧妙地連結上中國大陸成長的列車；全球新任政府無退路的政策偏多；全球難得一致性的寬鬆貨幣環境，在兩岸和平紅利特殊因素下吸引資金回流；再配合「季線黃金交叉半年線」的中期買訊，實在是沒有理由不在5100點以下的大島狀反轉底初成之際，擇股作多，所以最終的問題還是回歸到如何選股布局。上周提示到：「油價站上50美元、綠色產業列入政院六大關鍵新興產業之一，在大盤攻上5千點大關之後，太陽能族群差不多是要進行落後補漲的時候」的投資焦點。果不其然在中國財政部、住房和城鄉建設部推出「太陽能屋頂計畫」，對符合條件的太陽能光電建築應用示範項目給予20元人民幣/Wp的補貼措施，讓全球太陽能股在3月26日大放異彩。儘管這項補貼政策僅20MW，且先以公共建築為主，暫排除個人用戶，但是由於中國大陸的經濟發展軌跡向來就是以「示範經濟」作為火車頭，當示範樣板成形後，下階段就是各省依樣畫葫蘆的大規模複製。所以儘管剛落幕的兩岸太陽能光電業論壇仍釋出今年產業透明度不高、難回升的展望，但基於兩岸才剛簽下MOU合作意向書，將共同制定兩岸的產業標準，以台灣加中國大陸共占全球約44％的市占率，且台灣以電池為主要聚落，剛好跟中國大陸的多晶矽廠為主要聚落形成互補，如果真能建立合作機制的話，未來景氣重返復甦階段時，大有可為。
#@1@#景氣復甦後 可望躋進全球前三大太陽能製造商在太陽能電池族群中，昱晶的評價稍遜於茂迪(6244)與益通(3452)的關鍵，在於自有技術與經營手段。2005年成立，經營初期為縮短學習曲線，自德國Centotherm以整廠輸入模式，提供機器設備、技術移轉及員工教育訓練等，6個月後便達到93％的良率、15％的轉換率，達到市場商業需求的標準，且成立1年就獲利，從此引發太陽能產業跨入門檻不高的投資觀念。另外，2006年與MEMC簽下被同業認為是不平等合約的「10年千億」多晶矽原料供貨合約，儘管昱晶表示合約是可逐年議價(事實上2009年證實MEMC的確降價10~20％給昱晶，將反映在2009年第2季)，但相對偏高的負債比，已留下急功近利的負面評語。但昱晶並非缺乏自有技術，其經營與技術團隊來自台積電、旺宏(2337)、台塑(1301)、IBM、德儀等半導體業界，具備半導體及太陽能電池製造技術、建廠、設備改良、機電、生產管理等整合能力。例如2009年3月起不需增加製程與材料即可開始提供16.6％轉換率，代號Douro的多晶矽太陽能電池，意味著1％轉換率的提高，可增加7％的毛利率，未來朝17.5％轉換率努力。此外，至2008年底產能已達600MW，未來景氣重返復甦時，應可迅速躋進全球前三大太陽能製造商；另外也擴大代工比重至150MW，以降低原料風險。
#@1@#至於MEMC的10年長約，事實上就經營的角度，一定程度的長約除了可以保障太陽能電池成品的品質，而且在景氣復甦階段，更可穩定製造成本。而拖延近1年的GDR終於完成，約17億元，主要用來償還銀行借款，節省利息費用，進而降低經營風險，未來持續降低負債比。在4月日本即將重啟補貼政策欲奪回全球第一大太陽能市場之際，日前日本精密電子零件公司CBC透過私募購股方式，以台幣3.87億元，入股昱晶子公司的旭晶能源10.9％股份，增添昱晶擴大日本市場比重的想像空間(現低於10％比重)。由於第1季太陽能產業並沒有出現類似其他電子業的急單效應，以至於目前下游在打消庫存之後仍處在低庫存的狀態，而不論是3月下旬中國大陸的10GW的電廠招標，或是官方的太陽能屋頂計畫，甚至台灣行政院的「能源光電雙雄計畫」，都對台商有利。因此昱晶月營收在2008年11月從21.41億元急降至7.41億元之後，至2009年2月的12.13億元為止，已連續3個月成長，公司表示未來逐月成長。若以保守估計，2009年第1季虧損，第2季因MEMC降價而毛利回升，第3季旺季、第4季雖YOY有成長，但QOQ下滑的預估，則2009年營收預估150億元，營益率10％，稅前EPS約5元，本益比約14.66倍，可逢低承接。
