最近台股漲勢真是出乎意料的強勁，不僅無懼利空因素衝擊，遭遇壓力關卡見回不回，甚至呈現出愈怕它跌，它就愈往上漲的驚驚漲格局，判斷如何進行下一步的投資操作難度真是愈來愈高。」小王觀察台股自農曆開盤之後的表現，一路從最低4164點漲至5600點左右，儘管企業獲利與國內經濟基本面都沒有大幅好轉的情況出現，失業率甚至還會有不斷向上攀高的可能。不過，反觀加權指數卻受到海外資金回流、法人大舉買超，以及融資水位增加等籌碼面加持之下，拉出高達1500點左右的漲幅。由於沒有基本面支撐，目前行情理應視作反彈解讀，因此，小王研判台股目前漲勢可能已近高檔末端，未來應該會在5500點的重大壓力關卡上盤整一段時間，靜待景氣回溫後才能重新展開多頭行情。由於小王認為台灣景氣最壞的情況已經過去，後續應不會再度出現如同去年雷曼兄弟證券破產倒閉時一般的重大利空衝擊，導致台股出現崩盤表現，因此判斷接下來的盤整過程中，指數應會呈現區間震盪，最適合採取選擇權賣方立場操作，穩當的賺取權利金獲利。特別是賣出勒式與跨式策略，只要行情不漲不跌，獲利效果更是明顯，於是便在4月8日同時賣出1口履約價5400點、權利金147點的買權，與1口履約價5400點、權利金81點的賣權，合計總共收取228點權利金落袋。
#@1@#豈料行情一路向上走高，到了4月10日時台股已經來到5782點，台指期更重新轉回正價差，站上5800點整數關卡，以5827點作收。由於小王手中建立的賣出跨式策略必須承擔損失無窮的風險，最怕就是遇到大漲或大跌的行情，此時觀察手中選擇權部位的權利金變化，履約價5400點買權權利金大漲至434點，履約價5400點賣權權利金則跌至4.3點。小王仔細計算一下整體投資損益變化發現，雖然賣出賣權的部位賺取了76.7點獲利(81點-4.3點)，不過賣出買權部位則大賠287點(147點-434點)，整體賣出跨式策略目前總共已經賠掉210.3點權利金。眼見到期結算日在即，若台指期沒有回跌至5628點(5400點+228點)以下，可能都得面臨投資認賠的結果，所以，小王對自己當初採取錯誤操作策略的決定，感到十分扼腕。
#@1@#「判斷行情本來就會出現有對有錯的情況，就算是股神也不可能百分之百正確，懂得如何透過正確的操作與策略，讓自己就算判斷錯誤也能夠不賠錢，甚至還可以賺到錢，才是最重要的操作技巧。」元大期貨副總經理洪守傑指出，在投資部位上利用避險部位組合固然能夠降低賠錢的機率，但懂得掌握避險之後再保險的調整技巧，才是通往獲利道路上最重要的關鍵所在。step 1 調整判斷思維，先以單邊進場洪守傑表示，若以小王的情況來看，由於行情見回不回，下檔又具有強力支撐，只要行情漲破原先預期的壓力區間之後，接下來應該會有一段漲勢可期，因此可買進2口履約價5400點、權利金147點的買權，如此一來，操作面臨最大的風險便是行情大跌造成權利金歸零的虧損。Step 2 對應手中部位，擬定適當避險操作其次，由於手中總共買進2口買權部位，支付權利金合計294點(147點+147點)，以當天台指期收盤價格5456點來看，避險操作可分成2個階段進行，分別在台指期每上漲達147點時，賣出1口小型台股指數期貨進行避險。由於選擇權買方具備風險有限、獲利無窮的特性，加上小台指每1點價格與選擇權每1點權利金同為50元，以及損益可快速反映指數漲跌特性；因此，整體組合操作上最重要的關鍵便在於，若行情先判斷正確且指數出現回跌之時，期貨部位可趁勢回補獲利了結，賺取盤整格局中指數來回震盪之間的價差。Step 3 掌握調整訣竅分析整體投資組合遭遇大漲大跌的情況，若行情不如預期向上大漲噴出，則在期貨部位出現虧損侵蝕獲利的情況下，整體部位可能只有小賺；反觀發生大跌的情況時，則在賣出期貨部位的保護之下，就算大跌也照樣能夠獲利。此外，假設不如預期般小幅回跌，透過如此組合操作的方式，下檔至少尚有一定空間受到避險部位保護。舉例來說，假設台指期於5400點上漲147點至5547點時賣出1口小台指，結果隔天台指期卻突然大跌至5253點，此時賣出期貨部位由於獲利共計294點，可發揮手中買進買權部位如同零成本一般的避險效果
#@1@#洪守傑表示，任何一種操作策略都不可能穩賺不賠，以小王的例子來看，假如直到結算到期日前行情都在5500點附近釘住不動，或是萬一行情大跌，造成期貨避險部位根本無法建立時，手中買權只有虧損一途，這便是整體組合策略最大的風險。因此，一旦發生這些狀況時，便應趕緊停損出場，重新根據當下行情發展調整策略。元大期貨副總經理 洪守傑：投資就是要獲利，操作正確比判斷正確更重要。
