為什麼第3季會是中期整理最有可能出現的一季？千頭萬緒地，該從哪個地方起頭，著實不容易，就從6月2日的7084高點開始談起。從時間來看，6月似乎早被有心人設定為逢高調節的月份，所以甫在月初才首見7千點大關便被賣了下來。就技術面的角度，月線連4紅K之後，出現拉回其實很平常，也沒什麼特別的；只不過這中間夾雜了部分巧合事件的干擾，挑動了市場的敏感神經，不僅買盤縮手觀望，背後所隱藏的內涵，就是本文極欲探討的重點。
#@1@#5月20日之前的周末，台股經歷在野反對黨以「517遊行」、「518跨夜靜坐」的利空測試，但幾乎在同時，中國大陸藉由海峽論壇發布「最新惠台八大利多」，讓台股在5月19日台指期最後結算日的前一天，以6655點的波段新高價作收，讓新政府在首次就職周年中文記者會上，針對過去一年面對國際金融海嘯衝擊，還能夠在過去半年內繳出2923點的台股漲幅成績單，就當天民調滿意度超過5成以上來看，的確是張「優等」成績單。但是，隔日5月21日主計處公布第1季經濟成長率為-10.24％，創下史上單季最大衰退幅度，全年GDP預估由原先的-2.97％下修至-4.25％，引發投資界的不安與討論；但指數在6650~6700點之間橫盤了5天，消弭了多頭不安的情緒之後，隨即在MSCI調高台股權重1％生效的激勵下，台股於5月27日當天盤中以6930的波段新高點，把市場欲挑戰7千點大關的期待推到了最高潮。就在外資因應MSCI季度調升台股而大舉匯入資金之際，5月27日~6月2日台匯連續爆出17~23億美元大量，但台幣不升反貶，被市場解讀為央行為了要兼顧到電子出口即將進入傳統旺季的鋪貨高峰期，進而以阻升警告外資，不許藉口MSCI調高台股權重而炒匯。6月2日台股終於攻破7千點大關，盤中卻驚傳勤美(1532)與太子(2511)疑涉內線交易、掏空，遭特偵組與南機組兵分50路大舉搜索。由於時機太巧，市場解讀為政策有意壓盤，避免台股衝過頭，壞了年底縣市長選舉行情。
#@1@#正當市場還在狐疑怎麼MSCI調高台股權重的外資回補行情，有點雷聲大、雨點小之慮，才竟然發現投信早已從5月22日起站在賣方，持續性的擴大賣超達百億元以上，市場才驀然驚覺投信可能會趁著指數處在相對高檔之際，提早進行半年度結帳，導致融資鬆動，上周跌幅高達5.95％，失守30日均價支撐，4328點連接5571低點所形成的上升趨勢線也岌岌可危。不知讀者能否從上述描述的過程發現，政策偏多的分水嶺剛好就是5月19日，甚至連中國大陸的對台政策利多，也自5月19日之後趨於平淡。隨著第1季GDP利空、台幣走貶、檢調大動作搜索，投信提前展開結帳，這中間還不包括證交所從4月底開始就不定時的更新台股本益比，從41.81倍更新到62.12倍，其提醒投資人的用意不言而明，當然別忘了大股東也站在賣方。所以當大盤指數於6月15日跌破5月4日的6256低點，就得回頭來看一下6200~7000點的籌碼變化。6256點這個價位是5月外資因陸資來台投資題材而追高回補的跳空末端，可說是市場較容易成交的5月最低成本，自然融資也是在這個時點開始大幅回復信心而增加。以5月4日~6月2日為比較基期，指數漲了13.23％，融資增加了28.93％，投信買超89.86億元、外資買超942.57億元、自營商買超8.87億元；如今大盤指數已經跌破6256這個低點，換言之，指數漲幅打回起漲點，而融資卻逆勢增加430億元，增幅達26.75％，如果用6月2日見到7084高點之後，拉回到6月15日的6188低點來比較，指數跌了896點，達-12.64％，但是融資從2072億元減少至2037億元，卻只減少35億元，減幅僅1.68％，融資嚴重套牢。那三大法人呢？從6月2日~6月15日投信減碼148.68億元、外資減碼150.01億元、自營商減碼67.99億元，可以很明顯看出，指數打回5月4日的起漲點，本土法人都是採逢高減碼策略，而這次外資慘遭誘多陷阱而套牢，只不過外資本錢雄厚，再加上MSCI調高台股權重的限制下，預計應該會逢低加碼攤平，可憐就可憐在融資這次以為可以搭外資的便車，哪知道竟然成為本土法人半年度結帳的陪葬品。
#@1@#如果後續外資真的如預期採取逢低攤平策略的話，那麼融資受傷的程度還不至於太嚴重；但是萬一外資反手加入本土法人調節行列的話，這下事情就大條多了！因為6月16日之後立院休會，傳統上在立院休會期間，政策偏多的力道會減弱；而新台幣歷年來在8月之前，大多呈現走貶趨勢居多，因出口旺季的緣故；所以不論是財政政策或是貨幣政策，大致上都很難期待有利股市的訊息出爐。而投信持續面臨投資人的贖回賣壓而被迫站在調節，自營商雖身負造市者的功能，但千億以上的流動性，持續調節也沒有道德上的疑慮，大股東既然已申讓便不可能這麼快就回補，所以檯面上，不考慮政府基金、代操業者，甚至主力與中實戶群的籌碼，一旦外資找到藉口翻空，那融資恐難逃自我斷頭的心理壓力。為什麼擔心外資改變偏多的立場呢？根本答案還是在第3季傳統旺季的歐美返校潮到底旺不旺的根本問題上。鴻海(2317)4、5月營收衰退跌破千億，顯示全球的消費力還很疲弱；張忠謀回任台積電(2330)CEO，引發法人圈認為晶圓代工營收將於第3季見頂下滑，聯電(2303)領先跌破季線支撐；而聯發科(2454)傳出擴大下修第3季對台積電與聯電的投片量，預估幅度由原先的1成擴大為3成，間接強化了市場對於半導體的疑慮，讓半導體分類指數在6月15日跳空跌破季線，在65.5點以上已形成量價背離的島狀反轉頭部套牢區。既然中國大陸與印度等新興市場的手機需求自五一之後突然遽降，那麼第3季旺季的關鍵還是在歐美景氣走向。近期的美國ISM製造業指數(圖1)與消費者信心指數(圖2)持續上升，但是不管是新屋銷售(圖3)或是成屋銷售(圖4)數據，都仍然疲弱不振；更麻煩的是，油價站上70美元刺激美國10年期國庫券殖利率一度飆至4％，創下2008年10月來新高；30年期固定房貸利率6月10日攀升至5.79％(5月底在5％)，公債殖利率持續上揚，進而推升貸款利率，處在9.4％的失業率環境，對設法尋求再融資或試圖降低房貸負擔的屋主來說，負擔變重，整體歐美的景氣復甦力道仍相當疲軟。因此在新興市場消費遽降、歐美景氣試圖落底、央行阻升台幣、本土法人半年度結帳、融資高檔套牢嚴重等條件下，季線附近的反彈就並非人人有獎，宜慎選個股。
#@1@#產品組合為線纜連接器占26％、通訊連接器占10.9％、電池模組占10.3％、電源管理模組占5.6％、其他項目(包含藍芽耳機、搖桿、手機組裝等)占47.2％。其中手機相關為大宗，占60％左右，客戶包括諾基亞、蘋果、摩托羅拉、索愛、三星、宏達電(2498)、RIM等。2009年合併營收約為433億元，稅後淨利為17.2億元，稅後EPS約為4元。今年夏天，幾家主要科技大廠推出的新產品都跟正崴扯上關係，為主要推薦的理由。首先在6月初美國E3電玩展上，最令玩家驚豔的焦點就是XBOX360創新玩法，拋棄操控桿直接藉由3D攝影機360度掃描玩家動作，讓外界眼睛一亮，而且XBOX更與Facebook、Twitter等交友網站的介面做了連結，單看XBOX360的宣導影片，直覺上會讓人認為XBOX感應科技更勝Wii，而正崴本來就是XBOX360連接器供應商。6月8日蘋果全球開發者大會上宣布推出新款iPhone 3G S，處理速度比舊款快上2倍，此外將新增聲控功能，內建300萬畫素鏡頭，可供照相或錄影。新款iPhone 3G S也擁有更佳的電池續航力，為了防堵各大智慧型手機擴展版圖，8Gb版本僅99美元，正崴是連接器、線的供應商。但是今年被譽為最夯的智慧型手機不是iPhone，而是Palm的Pre，Palm的官網已經證實正崴為供應商。Palm Pre使用期待已久的多工功能，把所有程式看作一疊卡片，執行一個程式就是抽出一張卡，多個卡片可以同時並列桌面隨時切換，使用完畢丟出畫面收回。Pre的功能將不僅限於通話、簡訊和上網，它是一個平台，就像PC一樣，可以運行各種複雜平台的軟體，從社交聊天、遊戲到Office等，不一而足。Pre相對於iPhone的最大優勢在於，除了觸摸螢幕已趕上甚至超過iPhone之外，Pre有一個真正的標準鍵盤，可以透過滑蓋方式顯露出來。J.P.摩根分析師Paul Coster 6月12日指出，Palm Pre智慧型手機自6月6日開賣的前2天累計銷售量超過5萬支，一周內累計出貨量已達10萬支；再加上戴爾擬購Palm的傳聞又起，讓Palm股價單周漲幅達12.15％。高通提供製造設備與技術，而正崴統籌日常營運和產銷所共同合作轉投資的高強光電於6月15日開幕。高通光電採用MEMS微機電系統基礎發展的Mirasol顯示面板，初期鎖定小尺寸產品為主行動裝置應用，新廠還將全面導入彩色螢幕，下階段將與電子紙作抗衡。由於Mirasol顯示螢幕以反射光線為原理，所以無需背光源，可以較一般手持裝置的顯示幕大幅減少電池的消耗，在各種光照環境甚至是強烈日光下，都不影響顯示品質，2010年產出規模才對營運會有較明顯貢獻。
